EB月报：纯苯及苯乙烯等待库存回建

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 观望。纯苯进口压力不大，而国产开工偏高；纯苯下游方面，苯乙烯开工回升，但非苯乙烯的纯苯下游开工仍低，需求淡季背景下，纯苯迎来 1-2 月的短期库存回建周期，仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再关注 24 年度级别的纯苯加工费做扩机会。苯乙烯方面，检修去库周期逐步结束，下游硬胶季节性淡季背景下，1-2 月 EB 进入库存回建周期，关注后续 EB 提负节奏。总体看，2024 年长线头寸仍是适合纯苯逢低做多策略，短期等待库存回建给予更好的回调点位，暂观望。 核心观点 ■ 市场分析 纯苯港口库存逐步开始底部回升，进入短暂的 1-2 月累库周期。纯苯非苯乙烯的下游目前处于需求淡季，酚酮及己二酸处于盈亏平衡状态而开工仍偏低，CPL 利润有所反弹，等待开工回升。目前纯苯下游加权负荷仍处于同期低位。供应方面，国内纯苯开工偏高，后续检修不多。海外方面，中国纯苯即期进口窗口仍处于小幅亏损，纯苯到港压力仍不大。现实短期库存回建周期，预计 BZ-NAP 价差有回落预期，仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再关注 24 年度级别的纯苯加工费做扩机会。 苯乙烯检修集中期逐步结束。原预期 12 月开始 EB 的库存回建周期，然而浙石化等国内装置集中检修，导致库存 12 月维持现实低位。随着本轮检修峰值于 12 月下旬结束，随着国内 EB 供应的恢复，预期 1-2 月 EB 将重新进入库存回建周期，EB 生产利润预期有小幅回落空间。海外方面，等地东南亚、沙特、南美等装置进步一步复工，中国苯乙烯即期进口窗口未有打开，EB 到港压力有限。 下游仍处于淡季中，ABS 进入深度亏损、PS 小幅亏损拖累 EB 需求，EPS 亦进入冬季降负期，EB 需求淡季亦是本轮 EB 库存回建的影响因素之一。 ■ 策略 观望。纯苯进口压力不大，而国产开工偏高；纯苯下游方面，苯乙烯开工回升，但非苯乙烯的纯苯下游开工仍低，需求淡季背景下，纯苯迎来 1-2 月的短期库存回建周期，仍建议耐心等待纯苯加工费进一步回调再关注 24 年度级别的纯苯加工费做扩机会。苯乙烯方面，检修去库周期逐步结束，下游硬胶季节性淡季背景下，1-2 月 EB 进入库存回建周期，关注后续 EB 提负节奏。总体看，2024 年长线头寸仍是适合纯苯逢低做多策略，短期等待库存回建给予更好的回调点位，暂观望。 期货研究报告|EB 月报 2024-01-07 纯苯及苯乙烯等待库存回建 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901135  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮  020-83901158  wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 EB 月报丨 2024/01/07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 风险 原油价格大幅波动，苯乙烯装置或纯苯装置额外检修EB 月报丨 2024/01/07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 15 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 苯乙烯国内基本面情况 ..................................................................................................................................................................... 5 EB 国内新增产能 ....................................................................................................................................................................... 5 中国 EB 周度开工及月度检修预估 .......................................................................................................................................... 5 EB 基差&生产利润&开工率 ....................................................................................................................................................... 7 中国 EB 港口库存及生产企业库存 .......................................................................................................................................... 7 海外苯乙烯情况 ................................................................................................................................................................................ 8 海外 EB 周度开工预估与月度检修预估 .................................................................................................................................. 8 EB 进口利润&跨国价差 ........................