2024年沪镍年报：产能过剩进一步加大，价格或将维持弱势

- 1 -- 1 -和合期货：2024 年沪镍年报——产能过剩进一步加大，价格或将维持弱势作者：李卫东期货从业资格证号：F3076002期货投询资格证号：Z0019074电话：0351-7342558邮箱：liweidong@hhqh.com.cn摘要：行情回顾：2023 年的沪镍市场整体呈现震荡下跌态势，全年最高价 234870元/吨，最低价 121880 元/吨，跌幅最高达 48.1%。年初电积镍新增投产开始，国内产量快速增加，尤其青山集团产出兑现，使得盘面迅速下探，随着疫情放开，市场预期转好，价格出现大幅反弹，后在强大的供给压力下，叠加市场消费不及预期，镍价开启了持续一整年的阴跌。期间美联储加息预期下降及国外镍矿配额紧张刺激性的影响了盘面短期的反弹，但价格最终还是受到供给-需求的基础逻辑引导，沿着向下的最小阻力线方向运行。后市展望：宏观方面，欧美地区在 2024 年第一季度大概率保持现有利率政策不变，而国内财政政策的落实也需要时间，精炼镍厂短期在固定成本的制约下仍将保持继续生产，产量或将维持高位，镍市供给过剩局面仍将持续。镍价或继续呈现弱势局面。2024 年二、三季度以后，欧美各国伴随着通胀回落，利率政策将会出现调整，而国内刺激性政策也将逐渐发挥作用，镍下游生产厂商利润恢复，对镍产品的采购逐步增加，外需出口也将好转，镍价或出现反弹回升态势。从目前库存及进口端等的数据来分析，2024 年，依然是过剩的一年，尤其是镍铁、中间品的全面过剩，使得精炼镍部分在不锈钢与新能源产业链的替代受到挤兑，自身供需过剩更显突出。但经过 2023 一整年的下跌，镍矿价格已跌破成本，向下空间或较为有限，且随着印尼政策的变化，国内镍铁的总体供应增速应会放缓，利空强度或将减弱。后期若供给端、需求端受内外政策等刺激，镍价- 2 -有可能会出现较大反弹。综上，镍价目前还处于寻底过程中，向下可能会试探 10 万整数关口支撑，而向上预期逻辑还未出现，未来价格走势不确定因素较多。建议多关注国内外经济政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击等风险因素变化。- 3 -目录一、2023 年行情走势回顾 ................................................................................ - 4 -二、供应端分析.................................................................................................- 5 -2.1 菲律宾进口镍矿石数量增加.....................................................................- 5 -2.2 印尼镍产业政策不确定风险仍存.............................................................- 6 -2.3 国内镍产量增速明显.................................................................................- 7 -三、需求端分析.................................................................................................- 9 -3.1 不锈钢消费偏弱.........................................................................................- 9 -3.2 三元电池消费增速受压...........................................................................- 10 -3.3 合金与电镀保持稳定...............................................................................- 11 -四、库存端分析...............................................................................................- 12 -五、后市展望.................................................................................................. - 14 -风险揭示：...................................................................................................... - 15 -免责声明：...................................................................................................... - 15 -- 4 -一、2023 年行情走势回顾2023 年的沪镍市场整体呈现震荡下跌态势，全年最高价 234870 元/吨，最低价 121880 元/吨，跌幅最高达 48.1%。年初电积镍新增投产开始，国内产量快速增加，尤其青山集团产出兑现，使得盘面迅速下探，随着疫情放开，市场预期转好，价格出现大幅反弹，后在强大的供给压力下，叠加市场消费不及预期，镍价开启了持续一整年的阴跌。期间美联储加息预期下降及国外镍矿配额紧张刺激性的影响了盘面短期的反弹，但价格最终还是受到供给-需求的基础逻辑引导，沿着向下的最小阻力线方向运行。图 1：沪镍期货主力合约价格走势数据来源：博易大师和合期货- 5 -二、供应端分析2.1 菲律宾进口镍矿石数量增加2023 年 1-11 月份，中国镍矿进口总量为 4287.84 万吨，同比增加 539.52 万吨，增幅 14.39%。其中，自菲律宾进口镍矿总量 3734.45 万吨，同比增加 587.35万吨，增幅 18.66%。统计数据可知，我国镍矿石主要依赖从菲律宾进口，2023年前三季度我国单从菲律宾进口镍矿数量就增长了 24.08%至 2889 万吨。图 2：全球镍产量情况（万吨）数据来源：Wind和合期货图 3：中国从菲律宾月度镍矿进口量（万吨）数据来源：Wind和合期货- 6 -2.2 印尼镍产业政策不确定风险仍存2023 年 8 月印尼为应对非法开采镍矿而采取了强力措施，叫停矿山新增申请配额的批复，同时政府开展能矿部廉政调查，此事件使得矿端紧缺一直持续到11 月，一度出现印尼外采菲律宾矿石现象。随后印尼政府为缓解市场紧张情况，审批了镍矿的临时配额，矿价开始回落。虽然最新消息显示，2024 年新增配额审批暂不受影响，但今年也是印尼总统的换届之年，新政府上台后的政策不确定性风险仍存。图 4：中国从印尼湿