2024年沪金年报：欧美通胀不断下行，2024美联储进入降息周期

和合期货：2024 年沪金年报——欧美通胀不断下行，2024 美联储进入降息周期作者：吴伟光期货从业资格证号：F03123693期货投询资格证号：Z0019909电话：0351-7342558邮箱：wuweiguang@hhqh.com.cn摘要：行情回顾：2023 年 1 月，市场走美联储降息节奏放缓的预期，国际金价一路上涨。2 月美联储 25 个基点靴子落地后，金价回落，基本上将 1 月份的上涨幅度全部吞没。3 月、4 月，欧美银行业危机，避险资金涌入黄金市场，国际金价重启涨势并逼近历史高点。5 月到 9 月，欧美银行业危机逐步得到解决，债务上限也再次提高，美联储继续延续加息的收紧货币政策，黄金呈现震荡下跌的空头趋势，价格基本吞没了年内的涨幅。10 月初，突然爆发的巴以冲突对金价构成强支撑，叠加高利率对通胀的打压的效果逐渐显现，美联储加息周期走到尽头，市场开始押注美联储会提前降息，金价快速上涨，在 12 月 4 日突破历史新高。然而，美联储对外释放仍保留加息选项，金价冲高乏力随即回撤。12 月 13 日，美联储开始讨论降息了，正式宣布加息周期结束，金价再次走强至年底。后市展望：2024 年，美联储降息板上钉钉，无非是 3 月开始降还是 5 月开始降的问题。那么，美元指数趋势预计将整体偏向空头。在美元指数走空的背景下，黄金整体上将呈现多头趋势。目前，美国仍然在高息环境下，高息对经济活力的打压还是很明显的，这一点从美国第四季度公布的经济数据就能看出来。如果2023 年美国经济出现明显衰退，美联储就要增加货币宽松的力度，降息次数及幅度都可能超出预期，这将利好黄金。另外，地缘冲突时有发生，也不可预测，这些黑天鹅对于黄金来说也是利多。综上，在美联储货币政策转向的大背景下，对黄金提供支撑。而如果美国经济衰退及突发的地缘冲突，都会加强黄金的上涨逻辑。所以，2024 年黄金整体依然偏强势。目录一、2023 年行情走势回顾 .....................................- 3 -1.1 伦敦金走势回顾 ......................................- 3 -1.2 沪金走势回顾 ........................................- 4 -二、 欧美通胀回落，2024 年将降息 ............................- 5 -2.1 美国通胀数据下降明显 ................................- 5 -2.2 欧元区通胀数据下降明显 ..............................- 8 -2.3 美国 2024 年进入降息周期 ............................- 11 -三、黄金供需：全球央行购买黄金保持强劲 .................... - 14 -四、后市展望 .............................................. - 16 -风险揭示： ................................................ - 18 -免责声明： ................................................ - 18 -一、2023 年行情走势回顾1.1 伦敦金走势回顾图 1：伦敦金市场价格数据来源：文华财经和合期货1 月，市场走美联储降息节奏放缓的预期，美联储加息节奏从 75 个基点降到 50 个基点，然后又到 25 个基点，金价从 1825 附近上涨到 1955 附近。2 月美联储 25 个基点靴子落地后，金价回落，基本上将 1 月份的上涨幅度全部吞没，金价从 1955 附近最低跌到 1805。3 月——4 月，欧美银行业危机，3 月 10 日美国硅谷银行因陷入流动性危机，随后 2 个月内，瑞信银行、签名银行、第一共和银行相继“爆雷”。欧美银行业危机，避险资金涌入黄金市场，国际金价从 1805 附近一路上涨至 2072 附近，逼近历史高点。5 月——9 月，欧美银行业危机逐步得到解决，债务上限也再次提高，美联储继续延续加息的收紧货币政策，黄金呈现震荡下跌的空头趋势，价格回到 1810美元附近。10 月初，突然爆发的巴以冲突对金价构成强支撑，毕竟大炮一响，黄金万两。高利率对通胀的打压的效果逐渐显现，美联储加息周期走到尽头，市场开始押注美联储会提前降息，金价快速上涨，在 12 月 4 日突破历史新高，盘中一度冲高至 2145 美元。然而，美联储官员做预期管理，发表美联储仍保留加息选项的鹰派言论，金价冲高乏力随即回撤。12 月 13 日，美联储开始讨论降息了，正式宣布加息周期结束，金价再次走强至年底。1.2 沪金走势回顾图 2：沪金市场价格数据来源：文华财经和合期货沪金走势和伦敦金走势基本一致，特别是波形几乎一样。伦敦金涨的时候，沪金也会涨；伦敦跌的时候，沪金也会跌。其中，5 月到 9 月中旬期间，沪金的表现要强于伦敦金。因为这个时间段，人民币贬值 6.5%左右，人民币贬值对沪金形成支撑，所以，沪金在 5 月到 9 月时段比伦敦金跌的少，从而在图表上呈现出不同的形态，沪金以多头趋势展示，伦敦金以空头趋势展示。二、欧美通胀回落，2024 年将降息2.1 美国通胀数据下降明显12月 12 日，美国劳工统计局的数据显示，美国 11 月 CPI 同比增长 3.1%，与市场预期相同，前值为 3.2%；美国 11 月核心 CPI 同比增长 4.0%，与市场预期相同，前值为 4.0%；美国 11 月 CPI 环比增长 0.1%，与市场预期相同，前值为 0%。图 3：美国通胀率持续回落 （%）数据来源：全球经济指标数据网 和合期货图 4：美国核心 CPI 持续回落 （%）数据来源：全球经济指标数据网 和合期货从整体 CPI 的环比来看，能源指数 11 月下跌 2.3%，其中汽油指数下跌 6.0%，足以抵消其他能源成分指数的上涨。11 月份食品指数上涨 0.2%，较 10 月的 0.3%小幅放缓。图 5：美国能源通胀回落 （%）数据来源：全球经济指标数据网 和合期货图 6：美国食品通胀回落 （%）数据来源：全球经济指标数据网 和合期货从核心 CPI 指数来看，在 10 月环比上涨 0.3%之后，11 月涨幅持平 0.3%，涨幅主要由租金、业主等效租金、机动车辆保险、医疗保健推动，二手车价格自5 月以来首次上涨，仅新车、家具和衣服价格指数出现下降。约占整个 CPI 指数三分之一的住房价格上涨了 0.4%，抵消了汽油价格的下降。经济学家认为，住房类价格的持续放缓是将核心通胀率降至美联储目标的关键。12 月 22 日，美国商务部发布了 11 月份的美国个人消费支出价格指数（PCE）。作为美联储最青睐的通胀指标，11 月 PCE 物价指数同比上升 3.2%，为 2021 年 4月以来最小增幅，涨幅也较 10 月略降。图 7：美国核心 PCE 物价指数数据来源：全球经济指标数据网 和合期货与 10 月数据相比，11 月美国 PCE 下跌 0.1%，能源价格下降 2.