2024年豆油年报：供需宽松格局继续维持，豆油走势道路曲折

和合期货：2024 年豆油年报——供需宽松格局继续维持，豆油走势道路曲折作者：李欣竹期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn摘要：2023 年豆油价格整体以偏弱震荡为主，主要是受到巴西大豆丰产，原料端整体供应宽松和需求情况不佳的影响，另外宏观经济疲软，年内美联储持续加息对价格也有一定的影响。从国际方面来看，巴西大豆确定性丰产，奠定了 2024 年全球原料端供应宽松的格局，这将利空豆油价格。根据美国农业部数据，虽然美豆压榨量连续高位，但美豆油库存创五年新低，对于未来豆油价格有一定的支撑。需求方面，国际上因生柴政策的优化，对于豆油的需求将有望增加，生物柴油依旧是未来油脂的主要增长点之一，但同时也需要密切关注各国生物柴油增量预期能否有效兑现。从国内方面来看：国内豆油主要依赖于进口大豆压榨，在进口大豆增量的情况下，国内油厂压榨量同比去年有所提高，但是由于需求不佳，全年库存量基本处于较高位置，对于豆油价格有明显压力。需求方面，在 2023 年消费需求不佳，下游企业多为随用随采，整体来看，国内豆油消费不容乐观。另外，宏观经济因素依然对豆油价格有着较为重要的影响。目前市场重点关注 2024 年美联储是否降息，具体降息时点及幅度仍有较大不确定性。我们展望 2024 年，全球豆类仍然是供应宽松的局势，在此影响下，豆油价格向上较为艰难。同时，国内外宏观经济环境没有超预期的大幅变化，国内需求或将持续偏弱。综合上述，我们预计豆油基本面趋于宽松，在上半年或将继续维持偏弱走势。目 录一、豆油 2023 年行情回顾................................................................................- 4 -1.1 期货行情回顾............................................................................................- 4 -1.2 现货行情回顾........................................................................................... - 6 -二、国内基本面情况.........................................................................................- 8 -2.1 国内大豆今年产量再创新高................................................................... - 8 -2.2 2023 年度大豆进口量有望创纪录增长................................................ - 10 -2.3 大豆压榨量整体高于去年..................................................................... - 11 -2.4 国内豆油库存持续累库......................................................................... - 13 -2.5 国内豆油需求情况................................................................................. - 14 -三、全球天气厄尔尼诺或持续到 2024 年春夏................................................- 15 -四、国外基本面情况....................................................................................... - 17 -4.1 美豆走势回顾.........................................................................................- 17 -4.2 全球大豆供需情况.................................................................................- 17 -4.3 美豆油走势回顾.....................................................................................- 19 -4.4 全球豆油供需情况.................................................................................- 19 -4.5 美豆压榨量以及豆油库存情况.............................................................- 20 -五、全球生物柴油供需情况............................................................................- 22 -六、后市展望.................................................................................................. - 23 -七、风险点...................................................................................................... - 24 -风险揭示：...................................................................................................... - 25 -免责声明：...................................................................................................... - 25 -一、豆油 2023 年行情回顾1.1 期货行情回顾今年 1-2 月基本面暂无明细利多利空消息，豆油期价仍维持在区间范围震荡。虽然拉尼娜使得阿根廷干旱现象比预期严重，阿根廷大豆产量预估持续下调，但巴西大豆丰产预期较强，使得大豆价格相对维稳。由于大豆进口运输受限，国内油厂开机率相对偏低，压榨量无法提高，现货供给偏紧，但是在需求疲软的情况下，无法带动豆油价格走高，只能维持区间内震荡。从 3 月初开始，一直到 5月底，豆油期价大幅走弱，偏空运行。宏观