大华股份(002236)公司研究报告：全球领先的智慧物联解决方案提供商，Think2.0战略下聚焦“融合智能”

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/电子设备与仪器 证券研究报告 大华股份（002236）公司研究报告 2024 年 01 月 16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次覆盖 股票数据 [Table_StockInfo] 01 月 15 日收盘价（元） 17.00 52 周股价波动（元） 12.17-29.30 总股本/流通 A 股（百万股） 3294/1959 总市值/流通市值（百万元） 56006/33303 市场表现 [Table_QuoteInfo] -12.09%13.91%39.91%65.91%91.91%117.91%2023/12023/42023/72023/10大华股份海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -9.1 -19.4 -22.1 相对涨幅（%） -7.3 -10.4 -11.7 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 联系人:杨昊翊 Tel:(021)23185620 Email:yhy15080@haitong.com 全球领先的智慧物联解决方案提供商， Think#2.0 战略下聚焦“融合智能” [Table_Summary] 投资要点：  全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商。浙江大华技术股份有限公司，是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商。2023 年，公司全新升级 Dahua Think#2.0 战略，从intelligence（智能）升级到 integrated intelligence（融合智能），持续聚焦城市和企业两大核心业务，坚定 AloT、物联数智平台两大技术战略，全面激活以视频为核心的数据要素价值，赋能城市高效治理体系构建与企业数智化转型升级。2023 前三季度，实现营业收入 222.78 亿元，同比增长 5.23%；归母净利润 25.90 亿元，同比增长 52.98%。公司现拥有 23000 多名员工，其中研发技术人员占比超 50%。公司每年以 10%左右的销售收入投入研发，不断致力于技术创新，建立了先进技术研究院、大数据研究院、中央研究院、网络安全研究院和未来通信研究院。依托对智慧物联的深入洞察与布局，公司持续探索新兴业务，延展了华橙、华睿、华感、华锐捷、华视智检、华消、运营公司、华忆芯等创新业务。公司产品和解决方案覆盖全球 180 多个国家和地区，广泛应用于智慧城市、交通、民生、制造、教育、能源、金融、环保等多个领域。公司现拥有 38 项国家级科研项目。公司申请专利 8000 余项，其中申请国际专利 390 余项。公司在 Omdia2023 发布的报告中全球视频监控市场占有率排名第二位，是中国智慧城市建设推荐品牌和智慧物联与安防生态领域最具成长性企业。  公司发展进入 Dahua Think #2.0 时代，发力“融合智能”。2021 年，公司推出 Dahua Think#“云联万物，数智未来”战略，围绕赋能城市和企业的数智创新与转型落地，不断实现客户价值，彰显企业社会责任。战略落地两年，在城市服务领域，大华积淀了 5000 多个细分场景，参与制定 60 多个行业标准，建立联合实验室 50 多个；在企业业务领域洞察业务细分场景超 3000 个，开发业务组件 100 个，累计形成行业解决方案 300+个，已服务全国超 5 万家企业。随着高度差异化、碎片化、个性化的场景需求推动技术变革与演进，大模型的出现，让产业智能更为精准和深入，助力公司的数智化发展实现“二次加速”。2023 年 10 月 24 日，“Dahua Think #2.0”战略正式发布，公司正式从 Think#1.0 阶段迈入 Think#2.0 阶段。公司将依托多模态融合、行业大模型融合、图数计算融合、融合连接等智能技术，从 Intelligence（智能）升级至 Integrated Intelligence（融合智能），构建更为广阔的 AIoT 能力，强化面向智能意图的融合连接能力，激活以视频为核心的数据要素价值，构建更高效的城市治理体系，赋能企业数智化转型全场景价值落地。进入城市业务2.0 阶段，公司将构建更高效的城市治理体系，积极践行可持续发展的社会责任。在企业业务 2.0 阶段，公司将继续助力千行百业的企业数智化转型升级，赋能全场景价值落地。围绕物联数智平台，公司将不断激活以视频为核心的数据要素价值。在 AIoT 方面，依托大模型构建更广阔的 AIoT 能力，多元融合构建更宽泛的连接能力。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 32835 30565 32232 36844 42885 (+/-)YoY(%) 24.1% -6.9% 5.5% 14.3% 16.4% 净利润（百万元） 3378 2324 7371 4507 5395 (+/-)YoY(%) -13.4% -31.2% 217.1% -38.9% 19.7% 全面摊薄 EPS(元) 1.03 0.71 2.24 1.37 1.64 毛利率(%) 38.9% 37.9% 41.1% 40.7% 40.4% 净资产收益率(%) 14.3% 9.0% 20.2% 11.0% 11.6% 资料来源：公司年报（2021-2022），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃大华股份（002236）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  公司发布大华星汉大模型，24 年大模型有望试点落地。2023 年 10 月 24 日，在 2023 大华股份“星河璀璨〃万象新生”年度峰会上，大华股份重磅发布大华星汉大模型。大华星汉大模型是以视觉为核心，融合多模态能力，构建面向行业的大模型，聚焦城市高效治理与企业数智化升级，帮助构建视频数据产业价值，助推数字经济发展。大华通过对人工智能技术研发领域十余年的探索，构筑了“1+2”的人工智能能力体系，深入超 8000 个细分场景，为大模型相关算法和工程技术奠定了坚实的基础。大华基于丰富的行业和细分场景业务经验，面向以视觉为核心的智慧物联领域，发布了多模态融合的行业视觉大模型——大华星汉大模型，通过融合图像、点云、文本、语音等多模态数据，大幅提升了视觉解析能力。大华星汉大模型，通过构建一套大模型研发体系、大模型开发组件及场景化应用三层开发框架，持续开发各种场景化模型，并不断匹配行业的新需求，弹性扩展行业视觉大模型通用能力，携手生态伙伴加速大模型产业化应用落地。未来通过对诸多行业视觉大模型落地实践，将沉淀一套通用算法框架，加快大模型跨行业复制，赋能更多行业创新发展。此次发布的大华星汉大模型具备五大