精测电子(300567)2023年业绩预告点评：业绩边际改善，半导体业务交付加速

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 精测电子(300567) 业绩边际改善，半导体业务交付加速 ——精测电子 2023 年业绩预告点评 徐乔威(分析师) 李启文(研究助理) 021-38676779 021-38038435 xuqiaowei023970@gtjas.com liqiwen027858@gtjas.com 证书编号 S0880521020003 S0880123020064 本报告导读： 业绩边际改善；显示行业稳步恢复，交付边际改善明显；半导体订单和业绩快速增长，新产品持续突破。 投资要点： [Table_Summary] 维持增持评级。考虑到面板以及半导体业务仍处于高投入阶段、主业面板及新能源板块仍处于周期性调整状态，下调 23-25 年 EPS 预 测为0.60/1.11/1.55 元(原 0.73/1.77/2.48 元)。参照可比公司估值且考虑到量检测设备渗透率更低，给予公司 24 年 75 倍 PE，下调目标价至 83.25 元(原115.05 元)，维持增持。 业绩短期承压。公司 23 全年预计实现归母净利 1.5-1.8 亿元，同比下降33.78%-44.82%；扣非归母净利 0.25-0.55 亿元，同比下降 54.53%-79.33%。23 年全年业绩下滑主要系主业显示面板未走出周期底部，半导体量检测业务处于高投入期且尚未到收获期。 显示行业稳步恢复，交付边际改善明显。受全球经济下行、3C 需求疲软等影响，终端需求复苏缓慢。23Q4，显示行业稳步复苏，公司加大 OLED、Micro-OLED 等新业务拓展力度同时提升交付能力，公司显示业务相较23Q3 大幅改善。 半导体订单和业绩快速增长，新产品持续突破。截至 23 年三季报，公司半导体在手订单 14.89 亿元，较 23 年一季报披露的 8.91 亿元大幅增长。此外，公司膜厚、OCD、电子束缺陷复检设备已取得先进制程订单，部分已交货且取得重复订单。公司明场光学缺陷检测设备也在稳步推进当中。随着部分产品进入批产，23Q4 公司半导体业务较 23Q3 加速交付。 风险提示：下游资本开支下降、美国出口管制加剧、新产品研发不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 2,409 2,731 2,410 3,363 4,320 (+/-)% 16% 13% -12% 40% 28% 经营利润（EBIT） 224 210 219 387 571 (+/-)% -40% -6% 4% 76% 48% 净利润（归母） 192 272 168 308 432 (+/-)% -21% 41% -38% 84% 40% 每股净收益（元） 0.69 0.98 0.60 1.11 1.55 每股股利（元） 0.30 0.30 0.30 0.30 0.30 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) 9.3% 7.7% 9.1% 11.5% 13.2% 净资产收益率(%) 5.8% 8.4% 5.1% 8.5% 10.7% 投入资本回报率(%) 3.8% 3.3% 3.2% 5.2% 7.2% EV/EBITDA 64.77 44.82 50.74 37.72 26.35 市盈率 101.26 71.63 116.12 63.17 45.08 股息率 (%) 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 83.25 上次预测： 115.05 当前价格： 70.00 2024.01.09 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 52.31-113.28 总市值（百万元） 19,471 总股本/流通 A 股（百万股） 278/207 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 74% 日均成交量（百万股） 2.96 日均成交值（百万元） 251.25 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 3,531 每股净资产 12.69 市净率 5.5 净负债率 44.10% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 0.10 0.04 Q2 0.00 0.00 Q3 0.41 (0.09) Q4 0.46 0.65 全年 0.98 0.60 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -21% -23% 35% 相对指数 -15% -11% 56% [Table_Report] 相关报告 京东方扩产八代线，公司面板业务有望受益2023.11.30 业绩基本符合预期，订单高增看好长期发展2023.04.25 半导体、新能源成为新动能，开启第二成长曲线 2022.12.12 短期利润受损，新产品提供长期发展动能2022.05.15 公司更新报告 -22%6%34%61%89%117%2023-01 2023-04 2023-07 2023-1052周内股价走势图精测电子深证成指[Table_industryInfo] 电子元器件/信息科技 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Page] 精测电子(300567) 表 1：可比公司估值表 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：上述数据截至 2024/01/08 20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E688361.SH中科飞测2130.10.81.42.2181025715395688072.SH拓荆科技4073.75.07.910.8111815238688012.SH中微公司89311.715.818.723.876574838688082.SH盛美上海4306.78.711.013.864503931688037.SH芯源微1682.02.94.15.884594129平均值4291016746公司代码公司名称市值（亿元）归母净利润（亿元）PE 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 4 [Table_Page] 精测电子(300567) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2024.01.09 股票研究 信息科技 电子元器件 [Table_Stock] 精测电子(300567) [Table_Target]