ESG-电新-公用行业：2023年中国风电新增装机有望接近70GW，海外产能偏紧提升出口弹性

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 2022-2027 年预计海外陆上风电新增装机 CAGR 达 11.2%，海上风电新增装机 CAGR 达 32.1%。根据 GWEC 数据，2022 年陆上风电新增装机 8.8GW，海上风电新增装机 36.1GW。到 2027 年，海外陆上风电新增装机将达到61.5GW，22-27 年 CAGR 为 11.2%，海上风电新增装机将达到 35.5GW，22-27 年 CAGR 为 32.1%。到 2027 年，海上风电装机占比将从 2022 年的 11%提升到 23%，中国新增装机占全球比将从 2022 年的 42%下滑到 38%，2027 年以后，欧洲将主导海外风电市场。 2024 年预计中国风电新增装机同比增长 15%，海上风电新增装机同比增长 43%。根据每日风电不完全统计，2022年风机开标 103GW，2023 年风机开标 117GW，同比增长 13.6%，装机方面，我们保守预计 2023 年新增装机为65GW，根据开标与装机占比情况，我们预计 2024 年全年新增装机预计为 75GW，同比增长约 15%，其中 2023 年海上风电新增装机 6-8GW，2024 年海上风电新增装机为 10GW，同比增长约为 43%，2024 年中国陆上风电和海上风电新增装机弹性均高于海外平均水平。 风机出口主要为新兴市场国家，2024 年将延续这一趋势。根据 CWEA 数据，2022 年中国风机出口 2.3GW，累计出口超 11GW，出口主要面向以中亚及东南亚为主的新兴市场国家，其中哈萨克斯坦占比 8.4%，巴西占比 7.9%，越南占比 5.5%，阿联酋占比 4.5%。中标方面，根据不完全统计，2022 年有 4 家整机厂商累计获得 8.3GW 国际订单，其中远景能源获得 6.77GW，金风科技获得 1.23GW 订单，运达股份获得 205MW。2023 年，根据每日风电不完全统计，6 家整机厂商一共获得 9.22GW 国际订单，较 2022 年同比增长 11%，其中运达股份、明阳智能海外订单分别为1.34GW 和 776.25MW，弹性最大。欧洲 2026 年风机产能才开始偏紧，预计 2024 年风机企业出口仍然以新兴市场国家为主，弹性一般。 头部海缆企业加速出海，有望受益于欧洲海风景气度回升。据不完全统计，2022 年中天科技、亨通光电和东方电缆获得海外海缆订单合计约 16 亿元，2023 年三大头部企业合计获取海外订单超 45 亿元，其中中天海缆先后中标墨西哥大长度中压海底光电复合缆、沙特油田增产项目 230kV 高压海缆、丹麦 Baltica2 海上风电等项目，全年海外订单金额超 40 亿。东方电缆获得 Baltica2 海上风电项目 66kV 海缆 3.5 亿元订单，中标越南 BINH DAI 海上风电项目。亨通光电中标越南金瓯海上风电项目，海外海缆订单从 2022 年的东南亚市场逐渐转向欧洲市场，后续随着欧洲海上风电放量，中国海缆企业在欧洲市场的渗透率有望进一步提升。 海风塔筒管桩产能除印度和中国以外亚太地区持续偏紧，欧洲从 2026 年开始偏紧。从 2019 年开始欧盟、美国和澳大利亚开始对从中国进口的塔筒产品征收反倾销及反补贴税，导致中国海缆企业出口受到一定阻力，近年来随着欧洲能源转型加速，由于欧洲原材料价格、人力成本较高导致塔筒产能扩产速度较慢，根据 GWEC 数据，海风塔筒管桩产能在除中国和印度以外亚太地区持续偏紧，欧洲从 2026 年开始产能供应偏紧。 中国风机铸锻件产能占全球比例 80%以上，出口逻辑最好。根据 GWEC 数据，中国陆上风机铸锻件产能占全球比例为 83%，海上风机铸锻件产能占全球比例为 80%，全球除了中国市场，大部分国家产能均处于紧缺状态，从出口占比来看，风机零部件占比远高于风电整机，出口逻辑最好。 投资建议：建议关注出口弹性相对较高的企业如海缆板块【东方电缆】、【中天科技】；塔筒板块【大金重工】等；铸锻件版块如【金雷股份】、【日月股份】等。 风险：各国政策不及预期、贸易摩擦、汇率波动等。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 4 Jan 2024 ESG &电新&公用 ESG & Power Equipment & Utilities 2023 年中国风电新增装机有望接近 70GW，海外产能偏紧提升出口弹性 The new installed capacity of wind power is expected to approach 70GW in 2023 in China, and wind equipment export elasticity is improving due to tight production capacity overseas 杨斌 Bin Yang 余小龙 Bruce Yu bin.yang@htisec.com bruce.xl.yu@htisec.com 4 Jan 2024 2 [Table_header1] ESG&电新&公用 ESG & Power Equipment & Utilities 图 1:海外陆上装机（不含中国）（单位：GW） 图 2: 海外海上风电装机（单位：GW） 资料来源：GWEC，HTI 资料来源：GWEC，HTI 图 3:历年风机出口规模（单位：GW） 图 4:风电设备出口结构（单位：%） 资料来源：GWEA，HTI 资料来源：中国海关，HTI 图 5:2023 年全球海缆产能（单位：1000km） 图 6:全球超高压海缆需求（单位：1000km） 资料来源：GWEC，HTI 资料来源：GWEC，HTI 4 Jan 2024 3 [Table_header2] ESG&电新&公用 ESG & Power Equipment & Utilities APPENDIX 1 Investment Highlights: The global energy transformation is accelerating, and the goal of wind power installation is constantly increasing. From 2022 to