钢材：需求弱复苏 利润难见明显改善

[table_main] 宏源公司类模板 报告摘要： ➢ 2023 年行情回顾： 2023 年国内钢材市场运行相对平稳，价格波动率较以往有明显下降。钢价全年受宏观预期、政策方面影响较大；基本面供需平衡，结构性分化特征明显，供应方面，全年粗钢产量以市场化运行为主，高炉产量有显著增量，内需方面，品种结构分化显著，建材品种受地产下行影响，消费降级，铁水流出明显，板带材供需双强，带钢等品种产销增速达 35%。外需方面，出口在影响国内供需结构的权重显著上升，相对于国际市场，国内市场成本低廉，2023 年一直都保持了国际竞争的优势，也是消费增量主要来源。 ➢ 2024 年行情展望： 2024 年内部需求整体呈现弱复苏走势，结构分化特征仍存在，外需高位或有回落。供应方面，产量方面仍以市场化运行为主，全年粗钢产量或小幅增量。低利润结构以及需求的弱复苏难以驱动钢厂以及贸易企业有积极的补库意愿，各口径库存或维持中性偏低水平运行，投机需求薄弱或将继续抑制价格波动率。估值方面，2024 年螺纹钢价格中枢在 3900 元/吨，原料仍面临供应偏紧的问题，价格或相对偏强运行，钢厂维持低利润结构。 ➢ 风险提示：海外经济波动风险；钢铁供应端限产政策的不确定性。 [table_research] 研究员：白净 F03097282 Z0018999 研究所 黑色期货研究室 TEL： 010-82292661 钢材：需求弱复苏 利润难见明显改善 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 2024 年度策略报告 2023 年 12 月 期货（期权）研究报告 [table_page] 2024 年年度策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 目录 一、2023 年行情回顾 ..................................................................................................................................... 3 二、2024 年钢铁行业供需分析 ...................................................................................................................... 4 1、宏观：稳中求进 以进促稳 先立后破 .............................................................................................................. 4 2、下游需求分析： ................................................................................................................................................ 5 2.1、需求：预计 2024 年粗钢消费约 9.62 亿吨 .............................................................................................. 5 2.1.1、房地产：投资降幅收窄 但仍面临压力 .................................................................................... 5 2.1.2、基建：保持较强韧性 ................................................................................................................ 8 2.1.3、制造业：2024 年或持续复苏 ................................................................................................... 8 2.2、外需：2024 年出口高位或有回落 ............................................................................................................ 9 3、供给分析： ...................................................................................................................................................... 10 3.1、 高炉产量高企 品种结构分化 ................................................................................................................. 10 3.2、供应保持市场化运行 ............................................................................................................................... 11 3.3、2024 年废钢供应偏紧状况或持续缓解 .................................................................................................. 12 三、2024 年粗钢平衡表推演及结论 ............................................................................................................. 14 四、风险提示 ............................................................................................................................................... 15 [table_page] 2024 年年度策略报告 第3页 请务必阅读正文之后的免责