铁矿石2024年报：回顾三涨两主线 展望供需向宽松

1 / 18 2023-12-25 产业服务总部 主要观点 1、国内外均有增产目标，供给整体偏向宽松 四大矿山均上调了产量目标，普氏价格仍在 100 美元以上的情况下，非主流矿供给大概率只增不减。因此，我们预计 2024 年全球铁矿石海运增量3,700 万吨，其中四大矿山产量增量约 1,700 万吨，非主流矿增量约 2,000 万吨。作为基石计划的重要一环，长期来看我国的自产矿粉量将逐步上升，明年河北马城铁矿有望按计划投产，因此预计 2024 年国内铁精粉保持 2%的增长，年产量或将超过 3 亿吨。 2、国内需求不过于悲观，但呈下滑回落趋势 预计明年房地产端仍难有较大改善，政策利好的重心依旧偏向于基建、保交楼以及城中村改造，进而带动汽车、家电等方面。因此，在粗钢限产以及废钢逐步改善的背景下，我们预计明年生铁产量或将出现回落调整，但考虑到基建和制造业板材需求坚挺，下滑幅度不会太大，估计为-1%，对应铁矿石年度需求减少 1,427.4 万吨。 3、价格震荡偏弱运行，关注明年利好政策 我们预计明年铁矿石价格将会有所回落，期货运行区间在 700~1,000。一方面是因为基本面供强需弱支持矿价降温。另一方面原因在于监管趋严，有意压制铁矿价格。“以进促稳、先立后破”的政策信号和美联储降息预期，可能会引起铁矿石价格阶段性上涨，但整体仍呈偏弱运行的态势。 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询 业务资 格：鄂 证监期 货字[2014]1 号 黑色金属团队 研究员 姜玉龙 咨询电话：027-65777096 从业编号：F3022468 投资咨询编号：Z0013681 联系人 殷玮岐 从业编号：F03120770 铁矿石 2024 年报 ——回顾三涨两主线 展望供需向宽松 2 / 18 目录 一、价格走势回顾 ................................................................................................................................................. 3 二、2023 年铁矿石供需回顾与分析................................................................................................................... 4 （一）供应回顾与分析 ................................................................................................................................. 4 （二）需求回顾与分析 ................................................................................................................................. 7 （三）库存回顾与分析 ................................................................................................................................. 9 三、2024 年铁矿石供需预期............................................................................................................................. 10 （一）供应预期 ........................................................................................................................................... 10 （二）需求预期 ........................................................................................................................................... 14 （三）供需平衡表 ....................................................................................................................................... 16 四、总结 ............................................................................................................................................................... 16 3 / 18 一、价格走势回顾 回顾 2023 年，铁矿石行情呈现平稳→大跌→三连涨的走势。指数波动区间为663.5~977.2，波幅与力度弱于去年，整体为下跌回调再冲高的态势。铁水高产量和钢厂低库存是贯穿全年行情走势的供需主线，特别是钢厂库存基本上大幅低于往期水平。地产需求降级，持谨慎生产态度下的钢厂压缩铁矿石库存，而频繁的采购给予了贸易商和矿山力挺矿价的动力。下半年国内救市发债等政策尽出，但黑色系利好消息大部分被原料端消化吸收，铁矿石上涨趋势基本上强于成材，叠加煤炭提涨，由此形成了炉料大幅挤压钢厂利润的一年。以下为我们划分的今年铁矿石行情的五个具体阶段。 图 1：2023 年铁矿石指数走势（周线） 数据来源：同花顺，长江期货 年初，铁矿全面强于成材呈现稳中有升态势。主要是因为主流矿山发运有所回落，且国内矿供给受提前放假影响陷入停滞。节后长流程生产恢复较好，而短流程仍大多数停工，铁矿需求稳定，使价格继续在去年年末的高位维持。 3 月，一方面市场对钢厂集中补库抱有期待，贸易商及矿山持续挺价。另一方面，钢厂依旧保持低库存，多空双方博弈剧烈，导致价格出现明显波动，但在发改委持续开会发声、 4 / 18 约谈企业的消息加持下，空方力量渐强，价格偏弱迹象显现。最后在地产需求降级、钢厂主动减产后，铁矿石开启大幅下跌。4、5 两月指数从 865 元/吨一路降至最低点 677 元/吨，跌幅远超过成材。 6 月，铁矿石触底反弹，走出年内第一波上涨行情。原因在于二季度在基建托底和汽车、家电高订单量的支持下，铁水产量开始逆周期上扬，至年中时已达同期高位水平。同时，高疏港量持续下钢厂及港口库存持续去化，叠加主流矿山发运缩减等多重因素下，市场预