尿素2024年报：车辙往复 底部或有抬升

1 / 15 尿素 2024 年报：车辙往复 底部或有抬升 产业服务总部 能化产业服务中心 核心观点： 核心逻辑：2024 年尿素产能增加压力依旧，目前尿素综合成本 2000-2100 元/吨，尿素利润尚可，生产企业开工负荷较高，一般维持 70-80%，预计尿素全年日均产量将超过 17 万吨。需求方面，尿素农业需求预计仍有增速，幅度不及去年。脱硫脱销、车用尿素等工业需求成为需求增长亮点，三聚氰胺和脲醛树脂等工业需求较疲弱，对尿素需求支撑有限。出口方面，尿素相关出口政策和预期反复，或实行出口配额，不确定性较大。库存方面和 2023年相似，取决于需求增长能否顺利消化过剩产能。 策略：尿素已经连续三年走出 V 型，分别于 2021 年 10 月、2022 年 6月、2023 年 3 月开启下跌，每一轮 V 型周期都是 8 个月，按照这个规律第四次 V 型应从 2023 年 10 月开启下跌，10 月的确下跌了但被快速拉回，规则的打破说明市场看涨情绪较浓，因此可以推断下一轮 V 型走势的底部将会抬升，同样打破连续三次底部下降的规律。预测 2024 年尿素价格运行区间在1850-2500。 风险提示：煤炭价格；新增产能投产；出口政策；宏观环境 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1 号 研究员： 卢 哲 咨询电话：027- 65777101 从业编号：F3005317 投资咨询编号：Z0012125 曹雪梅 咨询电话：027-65777102 从业编号：F3051631 投资咨询编号：Z0015756 联系人： 张 英 咨询电话：027-65777103 从业编号：F03105021 2023-12-25 2 / 15 目录 一、2023 年尿素行情回顾 .................................................................................................................. 3 二、尿素供应分析 ............................................................................................................................... 4 1. 尿素产能及产量........................................................................................................................ 4 2. 成本利润分析............................................................................................................................ 5 三、尿素需求分析 ............................................................................................................................... 6 1. 尿素需求总览............................................................................................................................ 6 2. 尿素农业需求............................................................................................................................ 7 3. 尿素工业需求............................................................................................................................ 9 4. 尿素出口需求.......................................................................................................................... 10 5. 尿素淡储需求.......................................................................................................................... 11 四、尿素库存分析 ............................................................................................................................. 12 五、2024 年尿素运行逻辑推演及行情展望 .................................................................................... 13 1. 2024 年尿素运行逻辑推演...................................................................................................... 13 2. 2024 年尿素行情展望.............................................................................................................. 14 3 / 15 一、2023 年尿素行情回顾 受尿素自身供给和需求季节性、煤炭价格变动、国际尿素价格波动以及宏观环境等多重因素影响，2023 年国内尿素价格走出“V”型行情。2023 上半年尿素期货主力在 2400-2700 区间震荡后重心一路下移至 1600-1800，价格跌至低位后市场后置的需求集中释放，价格反弹至 1800-1900。年初市场对 2023 年尿素价格的悲观预期较为一致，在经历一轮小幅下跌后进入尿素需求传统旺季，尿素价格多空博弈激烈，整体偏强震荡运行，后在煤炭成本坍塌和宏观环境影响下，3 月底尿素价格开始下行，直至 5 月底企稳窄幅震荡运行，期间最大降幅达到700 元/吨。2023 下半年受到尿素大幅出口影响，尿素价格强势上涨，运行区间最高至 2300-2400，出口限制及采取一系列保供稳价政策后尿素价格在 2100-2300