集运指数（欧线）期货年报：地缘风险提振运价 航运供需依旧未改

1 瑞达期货股份有限公司 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 研究员：许方莉 期货从业资格证号 F3073708 期货投资咨询从业证书号 Z0017638 助理研究员： 廖宏斌 期货从业资格号 F3082507 王世霖 期货从业资格号 F03118150 曾奕蓉 期货从业资格号 F03105260 联系电话：0595-86778969 网 址：www.rdqh.com 扫码关注客服微信号 地缘风险提振运价 航运供需依旧未改 摘要 在疫情三年内，航运迎来上行周期，景气度迅速上行，运价高涨、新船订单不断，集运市场盈利程度大幅上行，作为行业关键指标的上海出口集装箱运价指数 SCFI 也一路高涨，最高涨至 5109.6。而在经历了上行周期之后，今年航运业总体延续了去年下半年以来的偏弱趋势，多数行业指标回落，市场转冷。进入12 月后，集运现货市场伴随年底欧美圣诞节拉货需求提高、船公司在长协合同签订前挺价意愿加强，叠加地缘冲突及巴拿马运河干旱影响，运价水平回升迅速。这也促使集运指数（欧线）期货在上市以来经历了震荡下行、横盘震荡以及持续高涨三大阶段。 展望明年，欧洲集运市场运力格局未改变，仍处于供需缺口大、供需严重失衡的状态。在此背景下，我们对于集运市场关注点，应更侧重于需求端的改变。首先，海外货币政策的转向、执行力度以及经济环境的变化对需求的影响几何为核心内容。其次，巴拿马运河拥堵情况边际缓解的时间点需要关注。接着还有地缘冲突问题以及碳排放方面的变动。供给端新增船只投放仍未结束，宽松格局未能发生变化，而需求复苏不易，供过于求预期不改，集运指数（欧线）期价持续上行空间有限。而在策略方面，集运指数期货上市至今波动较强，可通过淡旺季特征来进行近远月间套利。 集运指数（欧线）期货年报 2023 年 12 月 20 日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、2023 年集运指数（欧线）期货行情回顾 .................................... 3 （一）集运指数（欧线）期货价格回顾 ..................................... 3 （二）现货价格指数回顾 ................................................ 5 二、基本面分析 ............................................................ 6 （一）全球衰退预期不变 ................................................ 6 （二）出口端承压明显 .................................................. 7 （三）供给端扩张迅速 .................................................. 9 （四）上游利润压缩 ................................................... 11 （五）航运巨头挺价意愿强 ............................................. 12 （六）地缘冲突再度升温 ............................................... 12 三、汇率分析 ............................................................. 13 四、2024 年集运指数（欧线）期货展望投资建议 ............................... 14 免责声明 ............................................................. 16 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 图 1 集运指数（欧线）期货收盘价 ................................................................................................ 4 图 2 上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS） ........................................................................... 5 图 3 集运指数（欧线）期货主力成交量 ....................................................................................... 6 图 4 集运指数（欧线）期货主力持仓量 ....................................................................................... 6 图 5 主要经济体 PMI ............................................................................................................................. 7 图 6 我国出口同比增速（%） ............................................................................................................ 8 图 7 我国对主要经济体出口累计同比增速 .................................................................................. 8 图 8 中国出口同比增速分解 .............................................................................................................. 9 图 9 全球集装箱运力 ......................................................................................................................... 10 图 10 欧洲集装箱运力