2024年铁矿石品种年度策略报告：铁矿石：供需弹性提供交易方向，库存低位凸显价格韧性

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 研究通讯 2023 年 12 月 22 日星期五 2024 年铁矿石品种年度策略报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 联系信息 周敏波 期货从业资格：F0284159 投资咨询资格：Z0010559 电话：020-88818011 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 王凌翔 期货从业资格：F3033918 投资咨询资格：Z0014488 电话：020-88818003 邮箱：wanglingxiang@gf.com.cn 铁矿石主力合约行情 铁矿石：供需弹性提供交易方向，库存低位凸显价格韧性 广发期货发展研究中心 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 摘要： 供应端来看，结合产销目标与产能投放情况，预计全年供应增量2937 万吨，增幅约 2%。进口矿增量为 1877 万吨，增幅+3.9%。其中，四大矿山供应增量 1535 万吨，结合发运比例，预估对我国贡献 1158.5万吨增量；澳洲、巴西其他矿山供应增量 809.5 万吨，预估对我国贡献 604.1 万吨的增量；其他非主流矿山供应增量 190 万吨，预估对我国贡献 114 万吨增量。国产矿供应增量约 1060 万吨，增幅+3.9%，主要来源于华北地区矿山复产及唐山首钢马成铁矿、辽宁思山岭铁矿等项目投产。 需求端来看，考虑到今年铁水增幅较大，整体基数偏高，叠加废钢供应增幅明显，废钢对铁水的替代作用有所增明，我们预计明年铁水产量同比持平，全年日均铁水产量均值维持在 240 万吨附近。 综上所述，明年铁矿石基本面有供增需平预期，供需平衡有望进一步宽松，预计全年供需差同比+2937 万吨（+268%）。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 研究通讯 目录 铁矿石：供需弹性提供交易方向，库存低位凸显价格韧性 ....... 1 一、行情回顾 .................................................................................... 1 1.国内宏观利多政策频出，市场提前交易需求好转预期 ................ 1 2.春节后钢厂复产提振需求，市场交易供需错配逻辑 .................... 2 3.钢材需求不及预期，市场交易负反馈逻辑 ................................... 2 4.产业库存偏低，盘面交易宏观刺激政策出台预期。 .................... 2 5.粗钢压减预期下，矿价承压运行 .................................................. 2 6.压减政策落地不及预期，盘面受宏观情绪扰动较大 .................... 3 二、铁矿需求 .................................................................................... 3 1.海外需求同比下降 ........................................................................ 3 2.废钢日耗增幅大于生铁，铁钢比小幅下降 ................................... 5 3. 24 年铁水产量预计同比持平，约 8.73 亿吨 .............................. 6 三、进口铁矿石供应情况 ................................................................ 6 1.四大矿山 24 年新增产能 3600 万吨 .............................................. 8 2. 四大矿山 24 年新增产量约 900 万吨 .......................................... 9 3. 其他非主流矿增长趋势有望维持 .............................................. 10 四、国产铁矿石供应情况 .............................................................. 11 五、成本与运费 .............................................................................. 12 六、结论 .......................................................................................... 14 免责声明 .......................................................................................... 16 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 研究通讯 铁矿石：供需弹性提供交易方向，库存低位凸显价格韧性 一、行情回顾 2023 年铁矿石呈现供需双旺格局，供应端同比+6.2%，需求端同比+5.2%。供应端增幅稍大于需求端，但港口库存持续去库至偏低水平，主要受到铁品位与库存样本匹配因素扰动。 库存来看，45 港库存全年均值 13276.69 万吨，同比-759.46 万吨（-5.4%）。截至 12 月 12 日，港口库存 11640.61 万吨，较年初 1 月 6 日环比-1489.93 万吨（-11.3%），降幅较去年小（2022 年同期降幅-13.3%）。港口库存走势主要可以分为三个阶段。第一阶段为去年 11 月至今年 2 月下旬，钢材消费淡季，供增需减下港口库存持续累库；第二阶段为 3 月至 10 月中下旬，贯穿上、下半年钢材消费旺季，港口维持去库；第三阶段为 11 月至今，钢材消费重新进入淡季，港口重新进入累库趋势。考虑到年末需求端铁水产量存在降幅较小的预期，后期累库幅度不大。利润来看，今年长流程利润中枢同比下移，年初至今利润均值为46.85 元/吨，同比-45.39 元/吨（-49.2%）。 图：45 港铁矿石库存（万吨） 图：长流程螺纹利润（万吨） 数据来源：Mysteel 富宝资讯 广发期货发展研究中心 在此背景下，全年铁矿石供需紧平衡，矿价震荡走势为主，连铁价格中枢稍有上移。截至 12 月 13 日，主力合约收盘价全年均值为同比+73.27（+9.5%）至 861.32 元/吨，最高值同比+58（+6.2%）至 993.50 元/吨，最低值同比+74.50（+12.3%）至