2024年铁矿石年度策略：供需双增 趋于平衡

安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 0 各项声明请参见报告尾页 供需双增 趋于平衡 国投安信期货 2024 年铁矿石年度策略 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 1 各项声明请参见报告尾页 目录 1 铁矿石走势回顾 .....................................................................3 2 未来供需趋于平衡 ..................................................................3 2.1 铁矿需求回顾与展望 ....................................................... 4 海外需求存在韧性 ................................................. 4 国内铁水小幅增长 ................................................ 5 废钢供应有望好转 ................................................ 7 2.2 铁矿供应回顾与展望 ...................................................... 7 海外供应维持高增 ................................................ 7 我国进口继续增长 ............................................... 11 内矿产量温和释放 ............................................... 12 港存难有显著改善 ............................................... 13 3 总结 ................................................................................... 15 韩倞 高级分析师 从业资格证号：F03086835 投资咨询证号：Z0016553 个人简介： 国投安信期货研究院黑色金属分析师。拥有完善的铁矿石分析框架，并多次前往主要产区调研，擅长结合产业链供需和宏观层面开发交易策略。曾获期货日报最佳工业品分析师及大连商品交易所十大优秀投研团队荣誉。研究成果多发布于各大专业媒体。 近期相关报告： 【黑金一线】山西煤焦钢市场调研总结-20231127 【矿山季季观】铁矿：供应增速有所放缓-20231027 【黑金深耕】巴西铁矿产量增长空间展望-20230918 【点石成金】铁矿石：铁水维持高位，需求支撑较强-20230831 【黑金聚焦】印度铁矿出口强势的原因及未来演变-20230620 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 2 各项声明请参见报告尾页 摘要 铁矿石： 预计 2024 年铁矿供需趋于平衡。需求端方面增量相对较小，供应端则在海外仍有产能释放的情况下，增速相对较快。不过由于供需整体改善的空间不会太大，铁矿库存偏低的格局仍将维持。此外经济回升的预期也将对铁矿估值继续起到支撑作用。2024 年铁矿走势或以震荡为主，价格中枢略有上移，普氏 62 指数年度均价在 120 美元左右。 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 3 各项声明请参见报告尾页 1 铁矿石走势回顾 2023 年铁矿价格波动幅度相对往年出现了收窄，整体走势为区间震荡并且主要分为三个阶段。第一个阶段是年初至 3 月中旬的高位震荡，随着疫情政策调整后的放开叠加宏观政策力度加大改善需求前景，铁矿在钢厂铁水产量快速增加的情况下震荡走高。第二个阶段是 3 月到5 月的深度回调，经济数据的转弱使得前期的强复苏逻辑证伪，此外国内政策端的刺激预期落空叠加海外出现银行业危机等风险事件，铁矿石价格在负反馈的逻辑下出现了大幅回调并创下年内新低。第三个阶段是 5 月底至今的反弹，本轮铁矿反弹的主要原因又分为了初期的价格超跌修复，中期高铁水带来的强现实需求支撑，以及后期在万亿国债等宏观利好刺激下的强需求预期推动，铁矿石期货主力合约也在本轮反弹中创下年内新高。 图 1：2023 年铁矿石走势回顾 资料来源：Wind，国投安信期货 2 未来供需趋于平衡 我们预计 2024 年铁矿石供需偏紧的情况将得到一定程度的改善，整体将趋向于平衡。一方面明年需求端增量相对较小，另一方面供应端则在四大矿山和其他非主流矿山仍有产能释放 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 4 各项声明请参见报告尾页 的情况下，继续保有一定的增速。不过由于铁矿供需整体改善的空间不会太大，并且澳洲等主流矿仍然存在一定结构性偏紧的影响，所以库存偏低的格局仍将维持。我们预计铁矿价格运行中枢并不会有太大的改变，而节奏上则仍然存在着由需求预期变化带来的价格波动的机会。我们预计 2024 年铁矿价格中枢略有上移，普氏 62 指数年度均价在 120 美元左右。 表 1：铁矿石供需平衡表速览 资料来源：Mysteel，国投安信期货 2.1 铁矿需求回顾与展望 海外需求存在韧性 2023 年海外主要经济体需求存在较强韧性，这与年初市场普遍担忧的衰退预期有较大出入。虽然说美联储全年多次加息，但由于此前疫情期间的财政扩张效应仍有残留，并且劳动力市场和居民消费降温存在滞后性，所以美国经济表现较为强劲，而海外其他经济体表现相对较弱，特别是欧洲方面依然受到俄乌冲突的困扰，整体经济下行压力明显更大。从生铁产量上来看