电子行业XR产业链研究之Micro OLED：MR催生新兴显示需求，硅基OLED有望大展拳脚

MR催生新兴显示需求，硅基OLED有望大展拳脚——XR产业链研究之Micro OLED请务必阅读报告末页的重要声明证券分析师：杨钟 执业证书编号：S0210522110003证券研究报告|行业专题报告电子行业评级 强于大市（维持评级）2023年12月28日投资要点•Vision Pro横空出世，首次使用Micro OLED实现双目8K。2023年6月6日，苹果正式发布公司第一款MR设备Vision Pro，Vision Pro的芯片/光学/显示/交互等多环节采用顶级配置，引领着XR行业硬件技术变革。值得关注的是，Vision Pro内屏使用了4K分辨率、像素密度达3000PPI以上的Micro-OLED屏幕，Vision Pro也是首款使用Micro OLED实现双目8K效果的产品。目前，主流的领先VR产品的分辨率均在2K左右，而Vision Pro凭借其近两倍的PPD实现了更优秀的清晰度和拟真感，大幅提升虚实融合体验，有望开辟空间计算新纪元。•XR设备的升级主线在于屏幕升级，Micro OLED之于Vision Pro举足轻重。从成本占比上看，根据Wellsenn XR对苹果MR的Bom拆解，Vision Pro将接近50%的成本花费在Micro-OLED内屏上。因此，显示屏幕的技术升级与降本增效，对于苹果MR产品的迭代与应用落地至关重要。从XR设备的体验需求上来看，XR设备需要在极近的视觉距离内，通过显示屏幕来打造虚拟世界与真实世界交互的视觉环境。现阶段高性能近眼系统的终端设备的最大瓶颈便是微显示技术，所以解放视觉需求是XR设备亟需解决的核心问题之一。而Vision Pro本次使用Micro OLED实现了跨越式的视觉效果呈现，这对于整个XR设备的发展和迭代意义非凡。•Micro-OLED系MR设备最佳显示方案，有望乘风而起。目前，主流头戴式设备的显示方案仍存在一些不足，如传统AR显示技术LCoS存在对比度低和功耗高的问题，而VR主流显示技术Fast-LCD存在像素密度低、延迟高易眩晕、且不能显示局部黑色等问题。在此背景下，Micro OLED应运而生。Micro OLED在传统OLED显示技术的基础上，通过W-RGB技术有效规避纱窗效应，又通过CMOS工艺将驱动芯片和像素阵列集成至单晶硅上，实现轻量化及精细化显示。因此，Micro OLED能够更好地满足XR设备屏幕提高像素密度、减少眩晕等需求。总体来看，Micro OLED是各类微显示器中最适于头戴式沉浸虚拟现实设备的器件。展望未来，Vision Pro或将引领产业风向，有望开辟空间计算新纪元，并通过进一步的迭代创新激活产业链。而作为核心硬件的Micro OLED，也有望乘风而起。•投资建议：建议关注Micro OLED产业链上游设备/材料（如硅基板、金属材料、有机材料、封装材料、彩色滤光层等）和中游制造等核心环节相关机遇，如视涯科技（未上市）、易天股份、奥来德、鼎龙股份、京东方A、清越科技、莱特光电、华兴源创、精测电子、联得装备、精智达等。•风险提示：技术突破不及预期，产品落地不及预期，下游终端出货不及预期，市场竞争加剧风险，政策支持不及预期。 2目录3n第一部分：Vision Pro横空出世，Micro OLED崭露头角n第二部分：Micro OLED有望成为下一代XR主流屏幕n第三部分：微显示技术演进及Micro OLED制造n第四部分：产业链梳理及投资建议n第五部分：风险提示1.1 苹果Vision Pro开启新纪元，Micro OLED显示功不可没Ø 2023年6月6日，苹果在WWDC大会上正式发布公司第一款MR（混合现实）设备Vision Pro。•界面新闻引述供应链消息称，苹果计划于2024年初、2025年相继发布一、二代MR产品。苹果的MR设备Vision Pro可通过调节旋钮获得不同程度的沉浸度体验，用户可以通过眼睛、手势和声音实现与自然的交互，是一款真正意义上实现了虚拟和显示融合的革命性设备。此次新品发布有望加速推动XR产业链的软硬件成熟度提升，并通过未来的进一步的迭代创新激活产业链。资料来源：智东西，华福证券研究所整理图表1：Vision Pro产品图图表2：苹果MR头显参数汇总资料来源：VR陀螺，华福证券研究所整理•硬件方面，苹果MR头显Vision Pro搭载双算力芯片M2/R1、3P Pancake光学方案、Micro OLED显示屏幕、眼球+手部追踪交互等核心技术。基于顶配技术，产品能够实现眼动追踪高精准度、悬空打 字 、 虹 膜 扫 描 、FaceTime虚拟人物全身渲染、VR/AR 模式平滑切换等创新功能，带来沉浸性、交互性与舒适性全新体验。•值得关注的是，在显示方面，Vision Pro所使用的是由索尼独家提供的4K分辨率、像素密度达3000PPI以上、解析度更能达到8K超高解析度的Micro-OLED屏幕。苹果Vision Pro也是首款使用Micro OLED实现双目8K效果的产品。目前，主流的VR产品，如PICO4、Quest2等显示器的分辨率均在2K左右，而Vision Pro凭借其近两倍的PPD实现了更优秀的清晰度和拟真感，大幅提升虚实融合体验，有望开辟空间计算新纪元。Apple Vision Pro形态MR一体机（电池外置）系统VisionOS光学3P Pancake全彩VST支持分辨率（内屏）双屏3200万像素，单眼4K传感器12*Cameras、5*Sensors屏幕2*1.42英寸定制Micro OLED内屏+1*OLED柔性外屏眼动追踪支持（4 Cameras）像素密度内屏 3391 ppi面部追踪支持交互1*物理按键+1*旋钮，眼球追踪、手势识别、语音交互麦克风6个芯片主处理苹果M2IPD支持屈光调节定制慈禧屈光模块音频空间音频（音频涉嫌追踪技术）虹膜识别支持售价3499美元电池外置电池，续航2小时发售时间2024年年初1.2 Micro OLED内屏成本占比位居首位，系Vision Pro核心硬件之一 Ø Apple Vision Pro供应链BOM•根据Wellsenn XR对苹果Vision Pro的Bom拆解，Vision Pro的计算和存储板块、显示板块、光学板块、交互传感器、结构件和连接件分别占到整机成本的14.54％，44.19％，15.12％，6.57％，7.97％，1.34％。•其中，苹果Vision Pro将接近50%的成本花费在两块Micro-OLED屏幕上，一块Micro-OLED屏幕的成本为350美元。由此可见，显示屏幕的技术升级与降本增效，对于苹果MR产品的迭代与应用落地举足轻重。图表4：Apple Vision Pro供应链拆解资料来源：Wellsenn XR，华福证券研究所整理分类器件名称规格型号单价数量总价计算和存储主处理器基于M2系列1201120协处理器视觉图像处理专用芯片60160ROMUFS4.0 512G20120RAMLPDDR5 12G30130WiFi SIPWiFi 6616其他14显示屏外屏异形柔性屏AMOLED60160内屏1.42寸硅基OLED3502700光学光学pancake1202240IPD电动调节模组1