传媒行业简评报告：节日档期有望带动票房，游戏监管关注后续政策落地

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李甜露 联席首席分析师 SAC 执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2690 辛迪 分析师 SAC 执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  流量玩法升级，关注内容龙头变现能力增强  谷歌大语言模型 Gemini 发布，关注AI+新变化  贺岁档排片逐渐明朗，关注 AIGC 新变化 核心观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 【核心观点】临近元旦假期，《年会不会停！》《非诚勿扰 3》《潜行》《一闪一闪亮星星》 等影片将陆续上映，叠加春节档预期，影视赛道有望维持景气。对于影视行业，我们认为，作为传媒板块线下属性最强的赛道，电影院线行业开启了后疫情时期的全力复苏，随着导致影视行业困顿多年的节点逐渐疏通，内容生态进入正循环，观影需求逐渐复苏。2024 年，各大出品方有望加快制作进度，迎合受众需求，继续释放充沛储备，AI 技术对于影视制作的赋能也会继续提升。此外，小程序微短剧在 2023 年异军突起，内容形式迎合当下，创新分发手段优势显著。随着行业迅速成长、资金涌入，小程序微短剧的行业格局正在不断变化。行业监管、平台政策、受众喜好等因素的变迁让具有投流优势和 IP 优势的两类参与者脱颖而出，出现头部微短剧公司，行业也开始向内容精品化嬗变。同时，挑战与机遇共存的短剧出海，也将在 2024 年继续吸引市场目光。相关标的：1）影视行业：万达电影、光线传媒、华策影视、百纳千成；2）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行；3）数据、IP 相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特；6）文娱消费：泡泡玛特。 ⚫ 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅-10.86%，未跑赢深证成指、创业板指、上证综指，在 30 个中信一级行业中位列第 30 位。从细分行业来看，上周其他广告营销板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅-5.54%，互联网广告营销、广播电视表现次之。 ⚫ 【重要行业新闻】国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法 (草案征求意见稿)》；国家新闻出版署发布了新批准的 105 款国产游戏版号；国家新闻出版署公布新一批进口游戏版号，40 款新游获批； 2023 年 11 月下全国电影剧本（梗概）备案、立项公示，备案故事影片共 92 部；《敦煌英雄》宣布改期上映。 ⚫ 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 -0.500.5127-Dec9-Mar20-May31-Jul11-Oct22-Dec传媒沪深300 [Table_Title] 节日档期有望带动票房，游戏监管关注后续政策落地 [Table_ReportDate] 传媒 | 行业简评报告 | 2023.12.27 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 年关将近，关注元旦、春节等重要档期电影市场表现。临近元旦假期，《年会不会停！》《非诚勿扰 3》《潜行》《一闪一闪亮星星》等影片将陆续上映，叠加春节档预期，影视赛道有望维持景气。对于影视行业，我们认为，作为传媒板块线下属性最强的赛道，电影院线行业开启了后疫情时期的全力复苏，随着导致影视行业困顿多年的节点逐渐疏通，内容生态进入正循环，观影需求逐渐复苏。2024 年，各大出品方有望加快制作进度，迎合受众需求，继续释放充沛储备，AI 技术对于影视制作的赋能也会继续提升。此外，小程序微短剧在 2023 年异军突起，内容形式迎合当下，创新分发手段优势显著。随着行业迅速成长、资金涌入，小程序微短剧的行业格局正在不断变化。行业监管、平台政策、受众喜好等因素的变迁让具有投流优势和 IP 优势的两类参与者脱颖而出，出现头部微短剧公司，行业也开始向内容精品化嬗变。同时，挑战与机遇共存的短剧出海，也将在 2024 年继续吸引市场目光。 关注互联网流量格局变化，重视能力圈与商业化水平匹配度。阅文收购腾讯动漫，补齐动漫开发制作能力，进一步完善 IP 可视化生态链条，并有望进一步丰富阅文精品内容矩阵，整合创作者资源。同时积极布局短剧等新领域，多维深化IP价值。据Quest Mobile，2023 年流量大盘稳健增长，具备银发人群驱动增长、线下快速复苏、小程序流量入口地位稳固等结构性亮点。商业化维度，电商、广告、订阅等传统变现方式均有新的变化，我们推荐观众内容平台电商渗透率提升、广告商业化程度与流量规模不匹配等现象下蕴藏的投资机会。我们认为，优质的内容公司凭借其夯实的内容储备，在基础业务之外存在多元变现可能，商业变现天花板有望不断提升，建议关注流量投放加持下基于优质内容能力的衍生变现方式。 “强监管”网游管理办法草案引发板块震荡，关注后续政策落地。12 月 22 日，国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法 (草案征求意见稿)》，其中第十八条表示，限制游戏过度使用和高额消费。网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。网络游戏出版经营单位不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为。所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒。该草案内容对国内游戏市场当前主流盈利模式形成了明显的限制，发布后引起行业和资本市场的强烈关注。由于监管政策从草案到落地还存在调整的时间和空间，我们建议关注后续政策落地的时点和细节。在该草案发布当日还发布了新一批进口版号，包括完美世界《一拳超人：世界》、吉比特旗下雷霆网络《烛火地牢2》、中青宝《怪物火车》、恺英网 络《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等在列的 40 款进口游戏获批。12 月 25 日，国家新闻出版署又发布了新批准的 105 款国产游戏版号，单次审批数量突破百款。 相关标的：1）影视行业：万达电影、光线传媒、华策影视、百纳千成；2）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行；3）数据、IP 相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特；6）文娱消费：泡泡玛特。 2 市场表现回顾 2.1 板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅-10.86%，未跑赢深证成指、创业板指、上证综指，在 30个中信一级行业中位列第 30 位。2023 年初以来，中信传媒指数涨跌幅 20.10%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 2 位。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的