金融产品量化分析专题一：私募指数增强净值分析和筛选

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 金融工程团队 研究员： 熊鹰 021-80401732 xiongying@citicsf.com 从业资格号 F3075662 投资咨询号 Z0018946 研究员： 周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com 从业资格号 F3078183 投资咨询号 Z0018055 研究员： 蒋可欣 FRM jiangkexin@citicsf.com 从业资格号 F03098078 投资咨询号 Z0018262 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 2023-12-18 中信期货研究|金融工程专题报告 私募指数增强净值分析和筛选 ——金融产品量化分析专题一 摘要： 综述：本文立足于定量分析，旨在构建一个基于净值数据的框架，涵盖收益、风险、风险调整收益以及选股与择时能力四个关键维度。通过对这些因子在超额收益预测中的有效性进行检验，本文进一步利用排序打分法、Lasso、Ridge 回归、随机森林和 XGBoost 五种量化模型，以筛选出表现优异的基金。此外，本报告还采用回归分析方法，对基金的收益与 Barra 风险模型进行了归因分析，评估基金的持仓风格和行业偏好。 因子有效性检测：对单因子进行 RankIC&ICIR 检测和多空分层检测。其中收益类、收益风险调整类因子整体效果较强，年化收益率较高；风险类因子除最大回撤和下行波动率外其他因子预测效果不显著，选股择时能力类因子类中评断基金选股能力的因子预测能力较强，评断基金择时能力的因子预测效果不显。因子多空分层中表现最好因子为 H-M 模型 alpha 因子，单因子年化收益率为 8.56%，夏普率为 1.9。 基金优选模型：构建排序打分法、Lasso 回归、Ridge、随机森林和XGBoost 五种量化模型以筛选基金。五种模型中除随机森林模型外超额年化收益方面均超过样本池内所有基金等权超额收益，其中排序打分法表现最优，模型年化超额收益为 18.75%。 风险提示：权益收益率失真、模型/方法/参数失效、数据和回测区间有效。 本文从定量角度出发，构建基于净值分析框架构建收益类、风险类、风险调整、选股择时能力四个维度因子。通过对这些因子在超额收益预测中的有效性进行检验，本文进一步利用排序打分法、Lasso、Ridge 回归、随机森林和 XGBoost 五种量化模型，以筛选出表现优异的基金。此外，本报告还采用回归分析方法，对基金的收益与 Barra 风险模型进行归因分析，以量化评估基金的持仓风格和行业倾向。 === a 风险模型进行拆仓暴露分析，量化判断基金的持仓风格和行业偏好。X 报告要点 中信期货金融工程专题报告 2 / 22 目 录 摘要： ..................................................................................... 1 一、 私募指数增强 .......................................................................... 3 （一） 私募指数增强基础介绍 ............................................................ 3 （二） 指数增强基金分析框架 ............................................................ 4 （三） 指数增强基金业绩统计 ............................................................ 4 二、 指数增强基金持仓分析 .................................................................. 5 三、 指数增强基金有效因子筛选 .............................................................. 7 （一） 定量筛选指标选取和逻辑 .......................................................... 7 （二） 因子有效性检测 .................................................................. 8 四、 指数增强基金组合构建 ................................................................. 14 （一） 因子相关性分析 ................................................................. 14 （二） FOF 组合模型构建 ............................................................... 15 （三） FOF 组合模型回测结果 ........................................................... 17 五、 总