银行行业事件点评：存款利率再下调，资产端降息空间打开

1 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业事件点评 Table_First|Table_Summary 银行行业 存款利率再下调，资产端降息空间打开 投资要点：  事件：新一轮存款利率下调即将落地。国有大行将于12月22日下调存款利率，其中，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。  本次存款降息或是资产端降息的前奏。本次存款降息是国有大行今年内第3次大规模进行存款利率调降。此前，国有大行曾在6月和9月初分别进行了存款挂牌利率的调降，而今年内的两次LPR利率调降也分别发生在与存款降息时间点临近的6月和8月下旬。再向前回顾，2022年9月的大行集体存款降息亦发生在当年8月的LPR利率调降之后。  12月的中央经济工作会议强调“促进社会综合融资成本稳中有降”，而下半年以来，实体信贷需求相对疲弱，企业中长期贷款同比少增。我们认为下一阶段在金融支持实体的政策要求下，LPR利率或有进一步下调的可能，那么此次存款降息就是为资产端融资成本下调的先导政策。  从息差角度看，存款利率调降也隐含着对银行“合理净息差”的呵护。人民银行在23Q3货政报告中提出“银行业要把握好信贷增长和净息差收窄之间的平衡”结合23Q2货政报告中“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平”的表述，我们认为出于对银行维持合理利润空间的需要，稳息差逐步成为行业和监管共识。  今年以来净息差收窄和信贷利率下滑趋势仍在延续，23Q3末净息差和人民币贷款加权平均利率分别为1.73%和4.14%，均为历史最低值。当前“降低综合融资成本”的政策导向下，资产端的收益率还不具备明显回升的基础，稳息差还是更多要从存款端发力。  存款端具有降息可行性。从量上看，当前存款供给相对充裕，银行高息揽储动力有限，从负债端稳息差为资产端腾挪出定价空间更为紧迫。从负债成本上看，存款重定价周期比较长，银行存款成本相对刚性，并且近期新增存款中高成本的居民定期存款占比较高，对银行的负债成本也造成了一定压力，降低存款利率也是对于银行负债成本压力的直接缓释。  我们继续推荐大行和优质区域中小行策略。在“稳中求进、以进促稳”的发展诉求下，基建等领域信贷增长也有望保持高景气，国有大行继续担负起加杠杆的任务，有望持续“做优做强”；部分优质区域中小行受益于本地高景气信贷需求以及成熟的经营模式，有望继续在重点业务领域发力。建议关注国有行、常熟银行、长沙银行、民生银行。  风险提示：政策推进可能低于预期，信用风险暴露 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 银行 2023 年 12 月 22 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 郭其伟 执业证书编号：S0210523080001 邮箱： gqw30259@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 研究助理 付思雨 邮箱： fsy30287@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《11 月社融点评：社融增速回升，结构有待改善》一 2023.12.14 2、《从年底经济工作会议看明年财政货币政策》一 2023.12.14 3、《年底政治局会议怎么看？》一 2023.12.11 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -10%-5%0%5%10%银行万得全A 丨公司名称 行业事件点评|银行 正文目录 1 存款降息或是资产端降息的前奏 .......................................... 3 2 存款降息有助于稳息差 .................................................. 4 3 投资建议 ............................................................. 6 4 风险提示 ............................................................. 7 图表 1：2023 年 LPR 利率分别在 6 月和 9 月调降 ......................................................... 3 图表 2：2023 年下半年以来，企业中长期贷款同比多增（亿元）处于低位 ................... 3 图表 3：各类型银行净息差（%）均已达历史低位 .......................................................... 4 图表 4：23Q3 末净息差和人民币贷款加权平均利率分别为 1.73%和 4.14% .................. 4 图表 5：人民币存款增速近期维持在 10%以上，新增存款以定期存款为主 .................... 5 图表 6：银行存款成本相对刚性，23H1 末上市银行平均存款成本率 2.18% .................. 5 图表 7：2022 年 9 月以来银行存款降息动作频频 ........................................................... 6 丨公司名称 行业事件点评|银行 事件：新一轮存款利率下调即将落地。国有大行将于 12 月 22 日下调存款利率，其中，1 年及以内、2 年、3 年、5 年期的定期存款挂牌利率分别下调 10BP、20BP、25BP、25BP。 1 存款降息或是资产端降息的前奏 本次存款降息或是资产端降息的前奏。本次存款降息是国有大行今年内第 3 次大规模进行存款利率调降。此前，国有大行曾在 6 月和 9 月初分别进行了存款挂牌利率的调降，而今年内的两次 LPR 利率调降也分别发生在与存款降息时间点临近的 6月和 8 月下旬。再向前回顾，2022 年 9 月的大行集体存款降息亦发生在当年 8 月的LPR 利率调降之后。 在“稳中求进