【华福固收】流动性跟踪：1Y同业存单利率上行至2.66%

1 证 券 研 究 报 告 Ta固收研究 流动性跟踪 Table_First|Table_Summary 【华福固收】流动性跟踪：1Y 同业存单利率上行至 2.66% 摘要： ➢ 超储：公开市场和政府债合计影响-13249亿元 11月末超储率1.2%（因素变动法），超储规模约为29769亿元；本周（12月4日-12月8日）央行公开市场净回笼资金10590亿元，国债、地方债净缴款2679亿元，合计减少超储规模13249亿元。 ➢ 公开市场操作：本周净回笼资金10590亿元 本周（12月4日-12月8日）央行公开市场净回笼资金10590亿元，其中逆回购（7D）投放21360亿元、到期21670亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8%。下周逆回购将到期21360亿元，无MLF和国库定存到期。 ➢ 质押式回购：本周日均成交量7.54万亿 银行间质押式回购平均日成交量7.54万亿，较上周（5.46万亿）低2.08万亿，本周五成交量7.41万亿；其中隔夜回购平均日成交量6.67万亿，占总回购成交额88%（上周为83%），较上周（4.50万亿）增加2.17万亿。 本周（12月4日-12月8日）质押式回购余额平均约为11.80万亿；银行间债市杠杆率平均为109.4%，较上周（108.7%）有所上升，周五为本周低点109.2%，周一为最高值109.7%。 本周DR007震荡上行，周一录得1.79%，波动至周五录得1.84%，较上周五（1.80%）上行4BP，本周均值1.81%，较上周（2.07%）下行26BP。本周R007-DR007均值37.58BP，较上周（77.11BP）有所下行。总体来看，本周短期资金压力先松后紧，整体较上周有所缓和，但周四DR007又升至政策利率之上。 ➢ 同业存单：本周同业存单发行4421.9亿元 本周同业存单发行4421.9亿元，较上周3004.8亿元增加1471.1亿元，净融资18亿元。 本周五（12月8日）同业存单加权发行利率为2.81%，较上周五（2.56%）上升25BP；周平均加权发行利率为2.75%，较上周（2.58%）上升17BP。二级市场方面，本周AAA级同业存单利率总体较上周上行，周内波动下行。1年期同业存单到期收益率从周一高点2.67%下行至周五2.66%，较上周五（2.63%）上行3BP，本周均值2.67%，较上周（2.65%）上行2BP 。 下周同业存单预计总发行1246.2亿元（周五前公告）、总偿还量6005.2亿元。 ➢ 票据市场：本周6M票据利率总体上行 本周（12月4日-12月8日）6M票据利率总体上行，3M票据利率维持稳定。本周一6M国股银票转贴现利率录得1.09%，此后一路上行，周五收至1.14%，较上周五（1.09%）上行5bp，本周6M均值（1.11%）较上周（1.18%）下行7bp；本周3M国股银票转贴现利率持续维持在0.3%水平，较上周五（0.35%）下行5BP，本周3M均值（0.3%）较上周（0.66%）下行23BP。 ➢ 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款2659亿元 本周（12月4日-12月8日）国债发行2033亿元，地方债发行1286亿元，合计发行3319亿元，合计净缴款2659亿元，较上周（2679亿元）少缴20亿元。 下周国债和地方政府债预计合计净发行1463亿元，合计净缴款2402亿元。 ➢ 风险提示 政策边际变化。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023 年 12 月 9 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 研究助理： 魏旭博 邮箱：WXB30031@hfzq.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《拐点未至，震荡前行——2024 年利率债投资策略展望》—2023.12.06 2、《向着希望出发——2024 年可转债投资策略》—2023.12.01 3、《变与不变——2024 年度信用债投资策略》 —2023.11.29 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 超储：公开市场和政府债合计影响-13249 亿元 ................................ 3 2 公开市场操作：本周净回笼资金 10590 亿元 .................................. 3 3 质押式回购：本周日均成交量 7.54 万亿 ..................................... 5 4 同业存单：本周同业存单发行 4421.9 亿元 ................................... 7 5 票据市场：本周票据利率总体持稳 .......................................... 9 6 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款 2659 亿元 .......................... 10 7 风险提示 ............................................................... 11 图表目录 图表 1： 超储主要影响因素跟踪 ................................................................................... 3 图表 2：因素变动法估计 11 月末超储率 1.2% ............................................................... 3 图表 3： 本周（12 月 4 日-12 月 8 日）公开市场操作净回笼资金 10590 亿元 .............. 4 图表 4： 货币投放和回笼（周） ................................................................................... 4 图表 5： 短期政策利率（%） ....................................................................................... 5 图表 6： 中期政策利率（%） ..........................................................