新宙邦：氟精细化学品龙头，受益于3M停产和数据中心扩张

新宙邦：氟精细化学品龙头，受益于3M停产和数据中心扩张Capchem: Fluorine Fine Chemical Leader, Benefiting from 3M Shutdown and Data Center Expansion庄怀超 Huaichao Zhuang hc.zhuang@htisec.com2023年12月17日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equity – Asia Research2目录1. 新宙邦：全球领先的电子化学品和功能材料企业2. 氟化工受益于3M停产3. 半导体化学品在客户方面取得进展4. 电解液处于周期底部5. 电容化学品保持平稳经营6. 募投项目及盈利预测7. 风险提示For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com3覃九三为公司实际控制人控股股东及实际控制人为覃九三（联席股东：邓永红、周达文、郑仲天、钟美红、张桂文)，合计持股比例为37.64%。For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com图：公司股权结构图（截至2023年中报）资料来源：公司22年年报，Wind，海通国际新宙邦覃九三周达文13.78%7.56%钟美红郑仲天6.01%5.65%香港中央结算有限公司3.42%东方新能源汽车主题混合型证券投资基金3.37%张桂文睿远成长价格混合型证券投资基金3.13%2.07%邓永红赵志明1.45%1.2%中国农业银行股份有限公司-国泰智能汽车股票型证券投资基金6.01%公司为全球领先的电子化学品和功能材料企业新宙邦为全球领先的电子化学品和功能材料企业。新宙邦2010年于深圳证券交易所上市。新宙邦成立于2002年，源于1996年创立的深圳市宙邦化工有限公司，总部位于中国深圳。新宙邦致力于用电子化学品和功能材料创造美好未来，主要产品有电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品等，产品广泛应用于新能源汽车、消费电子、城市轨道交通、生物医药、5G通讯、光伏储能、工业制造等领域。公司主营业务是新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务，主要产品包括电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品四大系列。4For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com资料来源：公司官网，海通国际整理图：新宙邦公司发展历程5For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com资料来源：公司官网，海通国际惠州新宙邦2011惠州市宙邦化工有限公司竣工。公司产品出口比例超过三成，成为行业领先企业。同三星、松下、索尼等公司展开战略合作。惠州基地2012惠州基地全面投产。氟化工领域2015收购巴斯夫电解液业务及苏州工厂，开启全球化布局。全球化20172020年：深圳新宙邦完成非公开发行，募资11.4亿元。2021年：惠州宙邦溶剂项目建成投产，天津新宙邦、欧洲新宙邦、荷兰新宙邦成立。2022年：重庆新宙邦、珠海新宙邦成立。深圳新宙邦公开发行可换债券募资 19.7 亿元。2023年：波兰新宙邦 4 万吨电解液正式投产新宙邦拟投资建设美国新宙邦电池化学品项目天津新宙邦开业典礼圆满举行大规模投入研发中心建设，成立深圳市锂离子动力电池电解液工程试验室。2018年：南通新宙邦超纯氨水项目开车成功，填补国内空白。收购Selectilyte品牌全球范围内所有商标。成立波兰新宙邦、荆门新宙邦、福建海德福、湖南福邦、新宙邦科技美国公司。惠州三期投产建设。收购三明市海斯福化工，进入特种氟化学品领域。半导体化学品事业部成立，进入半导体及液晶面板化学品领域。成立湖南博氟新材料。南通新宙邦2014南通新宙邦建成投产。控股南通托普电子材料有限公司，从事电子环氧材料产品的经营。控股张家港瀚康化工有限公司，进入锂离子电池电解液添加剂领域。锂离子电解液销售数量跃居全球第一。研发中心2013扩张2018-2023上市2010公司全球布局公司总部和研究院位于深圳坪山。生产基地及子公司：1）中国：惠州、南通、苏州、淮安、荆门、衡阳、三明、邵武、天津2）海外：波兰、美国。办事处及其他分支机构：日本、韩国。6For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com图：公司全球布局资料来源：公司官网，海通国际整理图：公司全球布局情况公司2018-22年归母净利润复合增速为53%公司是一家专业从事新型电子化学品的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。主要产品铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液及锂离子电池电解液，生产规模、产品质量和技术开发能力居国内同行领先。公司23H1实现营业收入34.33亿元，同比减少31.21%；实现归母净利润5.17亿元，同比减少48.52%；实现扣非净利润4.79亿元，同比下降51.70%。2022年公司实现营收96.61亿元，同比增长38.98%；实现归母净利润17.58亿元，同比增长34.57%；实现扣非净利润17.13亿元，同比增加38