A股市场运行周报第108期：权重指数相继调整到位，稳定心态积极参与

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.12.16 权重指数相继调整到位，稳定心态积极参与 ——A 股市场运行周报第 108 期 本报告导读： 本周大盘先反击后震荡，主要指数录负收益。展望后市，尽管投资者情绪仍然处于偏低水平，但权重指数底部结构逐步完善，本轮中线调整底部有望在近期出现。配置方面，建议原有中线仓位继续持有，并以“越跌越买”的思路积极增配。行业配置方面，建议密切关注技术走势、成本结构较好的券商板块；医药板块建议在回调中择机加仓；TMT“三剑客”中传媒建议原仓观望，计算机、通信板块建议参考龙头传媒板块走势，待调整到位时再介入；芯片、科创若遇可观回调可以积极关注。 摘要： [Table_Summary]  本周（2023-12-11 至 2023-12-15）行情概况：（1）主要指数：市场冲高回落，主要指数尽墨。其中，科创 50、创业板指、深证成指、沪深300、上证 50、上证指数、中证 500 和中证 1000 分别下跌 2.39%、2.31%、1.76%、1.70%、1.59%、0.91%、0.88%、0.86%。（2）板块观察：多数行业表现疲弱，消费板块跌幅较深。食品饮料、电力设备和新能源和有色金属行业分录跌幅 4.28%、2.06%和 1.99%。（3）市场情绪：成交金额小幅下降，IC 合约贴水收盘。本周沪深两市日均成交额 0.79 万亿元。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为 1.05点、2.51 点和-18.59 点。（4）资金流向：两融余额小幅上升，北向资金净流出 186 亿元。最新余额数据（12 月 14 日周四）为 1.67 万亿元；融资买入占比为 7.29%。本周北向资金净流出 186 亿元。（5）量化“黑科技”：主要指数估值基本合理，创业板指位于估值底部。动态估值布林带模型显示，主要市场指数估值基本处于合理区域，其中沪深 300 位于底部区域，创业板指估值仍处于底部区域；下跌能量模型显示，市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。  本周行情归因：（1）中央经济工作会议在北京举行，稳中求进成为来年主调。（2）巴以冲突愈演愈烈，外部不确定性仍存。（3）美联储加息或至尾声，明年或开始降息。  下周行情展望：本周大盘强势反击后冲高回落，逐级震荡下行，主要宽基指数均录得负收益。整体来看，市场走势依然较弱，但与上周相比已经出现明显的抵抗姿态。展望后市，尽管投资者情绪仍然处于偏低水平，但随着权重指数相继调整到位，在宏观政策呵护、外围环境相对友善、人民币对美元继续走强的合力作用下，我们认为本轮中线调整底部有望在近期出现。配置方面，基于中线底部即将出现的判断，建议原有中线仓位继续持有，并以“越跌越买”的思路积极增配。行业配置方面，券商板块目前技术走势、筹码结构较好，建议密切关注；医药板块近期受权重股影响连续调整，建议避开“暴雷股”，在回调中择机加仓；TMT“三剑客”（传媒、通信、计算机）中，传媒近期走势明显超越大盘，建议原仓观望，计算机、通信板块建议参考传媒板块走势，待可观调整出现后再次介入；芯片、科创中线底部结构逐渐明晰，若遇可观回调可以积极关注。  风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 [Table_Author] 报告作者 廖静池(分析师) 0755-23976176 liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号 S0880522090003 朱惠东(研究助理) 0755-23976176 zhuhuidong028682@gtjas.com 证书编号 S0880123070152 [Table_DocReport] 相关报告 日经 225 指数波动率涨幅领先 2023.12.13 首批碳达峰试点名单发布 2023.12.13 上周行业轮动拥挤度模型规避了汽车、电新3.45%、2.60%下跌幅度 2023.12.11 本周小市值风格表现不佳，成长、超预期因子表现较好 2023.12.11 底部结构逐渐完善，中阴恰是上车机会 2023.12.09 被动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 1. 本周行情概况 1.1. 主要指数：市场冲高回落，主要指数尽墨 本周（2023-12-11 至 2023-12-15）市场冲高回落，主要指数尽墨。其中，科创 50、创业板指、深证成指、沪深 300、上证 50、上证指数、中证 500和中证 1000 分别下跌 2.39%、2.31%、1.76%、1.70%、1.59%、0.91%、0.88%、0.86%。 图 1：本周市场主要指数涨均录得不同程度下跌 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2. 板块观察：多数行业表现疲弱，消费板块跌幅较深 本周多数行业表现疲弱，消费板块跌幅较深。食品饮料、电力设备和新能源和有色金属行业分录跌幅 4.28%、2.06%和 1.99%。从细分板块上来看，酒类、新能源动力系统和稀有金属行业分录跌幅 4.71%、4.12%和3.31%。相较之下，金属制品、其他轻工和媒体行业表现较为优异，分录涨幅 5.24%、4.84%和 4.65%。 图 2：本周中信一级行业多数收跌 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 3： 本周中信二级行业中酒类与新能源动力系统表现不佳 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 4：本周万得光模块与白酒概念表现较弱 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本图梳理了“Wind 热门概念板块”本周涨跌幅，并剔除了连板指数、打板指数、首板指数等非行业概念类指数。 1.3. 市场情绪：成交金额小幅下降，IC 合约贴水收盘 本周沪深两市日均成交额 0.79 万亿元。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为 1.05 点（升水率 0.03%）、2.51 点（升水率 0.11%）和-18.59点（贴水率 0.34%）。 图 5：两市成交金额、换手率本周小幅下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 6：IC 合约贴水收盘 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 7：本周两市涨跌互现 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.4. 资金流向：两融余额小幅上升，北向资金净流