【华福固收】流动性跟踪：1Y同业存单利率上行至2.63%

1 证 券 研 究 报 告 Ta固收研究 流动性跟踪 Table_First|Table_Summary 【华福固收】流动性跟踪：1Y 同业存单利率上行至 2.63% 摘要： ➢ 超储：公开市场和政府债合计影响-2989亿元 11月末超储率1.2%（因素变动法），超储规模约为29769亿元；本周（11月27日-12月1日）央行公开市场净回笼资金310亿元，国债、地方债净缴款2679亿元，合计减少超储规模2989亿元。 ➢ 公开市场操作：本周净回笼资金310亿元 本周（11月27日-12月1日）央行公开市场净回笼资金310亿元，其中逆回购（7D）投放21360亿元、到期21670亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8%。下周逆回购将到期21360亿元，无MLF和国库定存到期。 ➢ 质押式回购：本周日均成交量5.46万亿 本周（11月27日-12月1日）银行间质押式回购平均日成交量5.46万亿，较上周（6.66万亿）低1.2万亿，本周五成交量6.25万亿；其中隔夜回购平均日成交量4.50万亿，占总回购成交额83%（上周为87%），较上周（5.76万亿）下降1.26万亿。 本周（11月27日-12月1日）质押式回购余额平均约为10.97万亿；银行间债市杠杆率平均为108.7%，较上周（108.4%）有所上升，周四为本周低点108.1%，周二为最高值108.7%。 本周DR007波动下行，周一录得2.13%，波动下行至周五录得1.80%，较上周五（2.18%）下行38BP，本周均值2.07%，较上周（2.05%）上行2BP。本周R007-DR007均值77.11BP，较上周（34.62BP）有所上行。总体来看，本周短期资金压力前紧后松，周五DR007回落至政策利率之下。 ➢ 同业存单：本周同业存单发行3004.8亿元 本周同业存单发行3004.8亿元，较上周3263.6亿元减少258.8亿元，净融资-492.2亿元。 本周五（12月1日）同业存单加权发行利率为2.56%，较上周五（2.60%）下降4BP；周平均加权发行利率为2.58%，较上周（2.56%）上升2BP。二级市场方面，本周AAA级同业存单利率总体较上周上行，周内波动下行。1年期同业存单到期收益率从周一高点2.66%波动下行至周五2.63%，较上周五（2.62%）上行1BP，本周均值2.64%，较上周（2.59%）上行5BP。 下周同业存单预计总发行491亿元（周五前公告）、总偿还量4943.8亿元。 ➢ 票据市场：本周票据利率总体下行 本周（11月27日-12月1日）票据利率总体下行。本周一6M国股银票转贴现利率录得1.25%，此后波动下行，周五收至1.09%，较上周五（1.2%）下行11bp，本周6M均值（1.18%）较上周（1.15%）上行3bp；本周一3M国股银票转贴现利率录得0.76%，随后波动下行至周五0.35%，较上周五（0.47%）下行12BP，本周3M均值（0.66%）较上周（0.44%）上行22BP。 ➢ 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款2679亿元 本周（11月27日-12月1日）国债发行1022亿元，地方债发行698亿元，合计发行1720亿元，合计共缴款3350亿元，合计净缴款2679亿元，较上周（4680亿元）少缴2001亿元。 下周国债和地方政府债预计合计净发行1661亿元，合计净缴款2509亿元。 ➢ 风险提示 政策边际变化。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023 年 12 月 2 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 研究助理： 魏旭博 邮箱：WXB30031@hfzq.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《向着希望出发——2024 年可转债投资策略》—2023.12.01 2、《变与不变——2024 年度信用债投资策略》 —2023.11.29 3、《流动性跟踪：1Y 同业存单利率上行至2.62%》—2023.11.25 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 超储：公开市场和政府债合计影响-2989 亿元 ................................. 3 2 公开市场操作：本周净回笼资金 310 亿元 .................................... 3 3 质押式回购：本周日均成交量 5.46 万亿 ..................................... 5 4 同业存单：本周同业存单发行 3004.8 亿元 ................................... 7 5 票据市场：本周票据利率总体下行 .......................................... 9 6 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款 2679 亿元 .......................... 10 7 风险提示 ............................................................... 11 图表目录 图表 1： 超储主要影响因素跟踪 ................................................................................... 3 图表 2：定义法估计 11 月末超储率 1.2% ...................................................................... 3 图表 3： 本周（11 月 27 日-12 月 1 日）公开市场操作净回笼资金 310 亿元 ................ 4 图表 4： 货币投放和回笼（周） ................................................................................... 4 图表 5： 短期政策利率（%） ....................................................................................... 5 图表 6： 中期政策利率（%） ..........................................