生猪月报：暖冬消费难有大增，猪价上涨困难

和合期货：生猪月报（2023 年 12 月）——暖冬消费难有大增，猪价上涨困难作者：杨晓霞期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn摘要：11 月生猪盘面延续 10 月跌势持续下跌，10 月生猪实际出栏量未达到计划出栏量，所以 11 月出栏计划出栏量达到 1098.74 万头，较 10 月实际出栏增长 3.86%，持续创下年内最高水平。规模猪企以及散户正常出栏，供应压力未有缓解。而11-1 月是传统腌腊旺季，今年 11 月由于天气偏暖，南方气温未能达到腌腊条件，猪肉消费需求不及预期。即使国家即将开启三批收储，但在猪肉冻品库存高企，收储对市场提振效果有限，生猪市场延续供过于求的态势。随着天气降温，预计 12 月初腌腊消费集中启动，且未来元旦备货需求也将提振猪肉消费，但市场预期暖冬旺季消费推迟，且增量也不如往年。三批收储将继续促使生猪价格回升至合理区间，但其对期货市场的影响是短期的。规模企以及散养户正常出栏，生猪供应难有缩量，且冻品库存高企，生猪存栏环比下降，但依旧高于正常保有量。未来转势具体要看需求的提振，预计 12 月涨幅依旧有限。关注生猪产能去化以及需求变动目录一、11 月行情回顾............................................................................ - 4 -二、供应压力不减，旺季需求不及预期.......................................... - 5 -（一）产能持续去化，未来供应充足..............................................- 5 -（二）12 月腌腊需求或集中启动，生猪出栏均重提升..................- 6 -（三）国内市场供过于求，生猪进口持续下滑.............................. - 7 -三、饲料价格中高位运行，养殖端持续亏损.................................. - 7 -四、后市展望.....................................................................................- 9 -风险揭示：.......................................................................................- 10 -免责声明：.......................................................................................- 10 -一、11 月行情回顾11 月生猪盘面延续 10 月跌势持续下跌，10 月生猪实际出栏量未达到计划出栏量，所以 11 月出栏计划出栏量达到 1098.74 万头，较 10 月实际出栏增长 3.86%，持续创下年内最高水平。规模猪企以及散户正常出栏，供应压力未有缓解。而11-1 月是传统腌腊旺季，今年 11 月由于天气偏暖，南方气温未能达到腌腊条件，猪肉消费需求不及预期。即使国家即将开启三批收储，但在猪肉冻品库存高企，收储对市场提振效果有限，生猪市场延续供过于求的态势。图 1：生猪期货价格文华财经和合期货截至 11 月 30 日，生猪主力合约 LH2401 以 14630 元/吨收官，月跌幅 10.14%。从现货市场来看，11 月生猪现货价格多数在 14-15 元/公斤震荡。据中国养猪网数据，截至 11 月 29 日，外三元生猪价格为 14.29 元/公斤，较 10 月底上涨0.02 元/公斤，涨幅 0.1%；内三元生猪价格为 14.25 元/公斤，较 10 月底上涨 0.1元/公斤，涨幅 0.7%。图 2：外三元生猪价格数据来源：中国养猪网和合期货图 3：内三元生猪价格数据来源：中国养猪网和合期货二、供应压力不减，旺季需求不及预期（一）产能持续去化，未来供应充足能繁母猪产能持续收缩，但依旧高于正常保有量 3.41%。9 月末能繁母猪存栏 4240 万头，同比下降 2.8%，环比下降 1.3%，创 16 个月最低水平。从生猪生长周期来看，今年 1 月起能繁母猪存栏环比下滑，对应未来生猪出栏量环比下降；从新生仔猪数量看，今年 4—9 月份全国新生仔猪量同比增长 5.9%，这些仔猪将在未来 6 个月内陆续出栏，预示着从现在开始的半年内（包括元旦春节）猪肉市场供应较为充足。图 4：能繁母猪存栏数据来源：农业农村部和合期货（二）12 月腌腊需求或集中启动，生猪出栏均重提升生猪出栏均重稳步攀升，天气转凉养殖效率提升，养殖端出栏均重普遍缓增。预计 12 月气温下降后腌腊灌肠预期集中兑现，市场对猪价上涨乐观预期，致使养殖端压栏增重情绪有所增加，南方部分地区腌腊零星启动，北方肥猪出栏量增加。截至 11 月 21 日，全国日度屠宰量为 14.15 万头，11 月累计总计屠宰量为280.32 万头，较同期增长 21.47 万头，环比增长 8.29%。我的农产品网数据显示，11 月 23 日当周，全国外三元生猪出栏均重为 123.32 公斤，较上周增加 0.3 公斤，环比增加 0.24%，创下 8 个月高点，但仍低于去年同期，同比下降 2.74%。图 5：国内主要地区生猪价格及出栏体重数据来源：我的农产品网文华财经和合期货（三）国内市场供过于求，生猪进口持续下滑年内生猪市场一直处于供过于求的市场格局，且需求旺季不旺，供应持续增加，生猪进口需求低迷，2023 年 10 月猪肉进口量 9.1 万吨，累计同比下降 41.3%，低于近一年平均增速。图 6：生猪进口量数据来源：同花顺和合期货三、饲料价格中高位运行，养殖端持续亏损11 月饲料原料价格波动幅度不大。能繁母猪存栏下降，且养殖端持续亏损，养殖端出栏情绪较高，对饲料需求有所下降。而玉米豆粕价格因集中上量季节性回落，玉米豆粕价格受国外产区影响较大，美豆减产已经确定，而巴西大豆仍将受到天气影响，产量存不确定性，但仍有望创新高。国内进口大豆集中到港，豆粕产量供应将明显攀升。玉米因天气转凉，受冻脱粒，基层售粮积极性提升，12月份随着更多玉米水分下降至标准水平，大量贸易商及储备企业将集中入市收购，有推涨玉米价格自底部反弹上涨的动力存在。据中国养猪网数据显示，11 月 29日玉米价格为 2733 元/吨，较 10 月底下跌 15 元/吨。11 月 29 日豆粕价格为 4374元/吨，较 10 月底下跌 10 元/吨。图 7：玉米现货价格数据来源：WIND和合期货图 8：豆粕现货价格数据来源：WIND和合期货饲料价格平稳运行，但猪价持续下跌，养殖利润持续亏损。11 月 27 日国家发改委称，按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为 3.79 元。数据显示，截至 11 月 24 日当周自繁自养生猪利润亏损 212.6 元/头，；外购仔猪利润亏损 115.2 元/头，皆低于历史均值，