苹果期货月报：库存商品率偏低 市场销售两极分化

苹果期货月报国元期货研究咨询部2023 年 12 月 3 日库存商品率偏低 市场销售两极分化【策略观点】截止 11 月中下旬，收购工作基本结束。本季入库量 892.25 万吨，较去年同比增加 3.6%。今年收购价高于去年，且质量欠佳，导致库存果成本较高，商品率较低，果农货占比偏大。11 月是苹果传统消费淡季，市场到货量及销售情况均较 10 月有所下降，市场好货占比较少，销售顺畅，价格平稳。而今年柑橘类上市后价格持续走低，苹果一般货源虽然供给充足，但高价低质就显得性价比不高，被替代性增加，市场销售缓慢，价格偏弱运行。收购结束后，市场主要围绕库存和销售进行博弈，较低的商品率客观上支撑了期价，但占比较大的一般货源使得本季库存压力偏大。12 月，主力合约将从 AP2401 逐步换月至 AP2405，AP2405 合约面临 3-4 月份的集中出库期，市场担忧如果双节旺季消费不及预期，年后较差货源将有较大的销售压力。预计，12 月上旬维持震荡，到 12 月中下旬，元旦、春节备货逐步开启，市场走货速度将有所好转，价格偏强运行。建议苹果 2405 合约，8400-9000 元/吨区间逢低做多投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76 号柴颖华电话：010-88604088邮 箱chaiyinghua@guoyuanqh.com期货从业资格号F3040296投资咨询资格号Z0015079苹果期货月报第 1 页【目录】一、行情回顾.............................................................................................................................................................................. 2二、苹果基本面分析..................................................................................................................................................................32.1 种植面积逐年下滑 产量与去年基本持平.................................................................................................................32.2 库存高于去年 商品率偏低.........................................................................................................................................42.3 销售不及上月 价格两极分化.....................................................................................................................................62.4 出口同比下滑 年底预期回暖.....................................................................................................................................72.5 柑橘类量大价低 冲击苹果销售.................................................................................................................................8三、行情总结............................................................................................................................................................................ 10苹果期货月报第 2 页一、行情回顾图表 1 本月苹果主力合约走势数据来源：文华财经、国元期货10 月末至 11 月上旬，因库存预期较高，加之 AP2410 交割成本的多空博弈激烈，市场波动剧烈，在快速下探后，短期内迅速拉升。收购工作在 11 月中下旬基本结束，当季库存数据虽高于去年同期，但不及之前的预期，总体增幅不大，当季的供给和成本基本固定，市场关注重点转为库存果和销售。11 月中下旬是传统消费淡季，较高的收购成本、偏低的商品率加上替代水果冲击，市场越发呈现两极分化，好货供给偏紧，价格平稳，一般货供给充足，价格偏弱，整体销售情况一般，11 月中下旬行情整体维持震荡。上月主力合约 2401，最高价9309 元/吨，最低价 8355 元/吨，收盘价 9145 元/吨，涨幅 6.39%。苹果期货月报第 3 页二、苹果基本面分析2.1 种植面积逐年下滑 产量与去年基本持平21 年以来，苹果种植面积逐年下滑。与过去种植面积区间波动不同，这次种植面积的下滑是各种因素导致的长期趋势。首先是果树的老龄化，90 年代我国苹果产业进入高速发展期，种植规模不断扩张。时至今日，大量果树步入老龄，经济效益不高。再者近几年，国家不断强调“严守 18 亿亩耕地红线”，像陕西关中地区，这类传统粮食产区，老龄果树淘汰砍伐后，不再种植苹果，改种粮食，保证粮食生产。最后就是种植成本不断增加，果树作为经济作物，需要耗费大量人力精力管理，而当今果农老龄化严重，人工成本逐年增加，还有农资、苗木等等投入，总体经济收益不佳。所以近几年砍伐面积逐年增加，砍伐后改种或弃种的比例也在增加。这种情况对苹果价格具有长期趋势的支撑。今年 4 月份，甘肃及陕北部分优生区遭遇霜冻灾害，正值花期，冷空气沉降下，川道下的果园受灾较严重。但经过几个月生长期的修复，产量比预期有所恢复，对比去年的产量基本持平。图表 2 近十年苹果种植面积数据来源：国家统计局、国元期货苹果期货月报第 4 页图表 3 近十年苹果产量数据来源：国家统计局、国元期货2.2 库存高于去年 商品率偏低据卓创资讯统计，2023 年入库量为 892.25 万吨，较去年同比增加 3.6%，对比近 8 年平均 911 万吨的入库量来看，处于中等水平。截止 2023 年 11 月 30 日，库存量 886.71 万吨。本果季在霜冻、干旱等自然灾害下导致的商品率不佳，在陕西、山东两个主产区情况比较突出，主要是果锈、裂果、雹伤等占比均高于去年。据卓创资讯抽样统计，本果季果个大小较去年有所下滑，其中陕西 80#及以上货源占比 45.09%，较去年下降 10.3%；山东 80#及以上货源占比 74.8%，较