白糖期货月报：郑糖跳空低开，涨势已尽

白糖期货月报 国元期货研究咨询部 2023 年 12 月 6 日 郑糖跳空低开，涨势已尽 【策略观点】 国际糖市方面，前期炒作的印度、泰国减产与停止出口已经在盘面进行了充分反映，目前影响原糖价格的因素在于巴西不断上修的增产幅度，限制原糖向上空间，目前国际上最后一个支撑原糖价格的潜在因素是印度新榨季食糖零出口，但需要等印度压榨接近尾声产量基本确定之后才能被证实或证伪，即便证实，也只能支撑原糖出现短暂的反弹。 国内糖市方面，供应已经出现了季节性回升，11-12 月份食糖到港量表现料将不凡，同时随着外盘大幅回调，远期食糖进口窗口将打开，预计本月郑糖盘面下跌支撑在 6200 元附近。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮 箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 白糖期货月报 【目 录】 一、行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 1 二、全球白糖供需格局分析 ........................................................................................................................................................ 2 2.1 巴西食糖产量预估再次超预期 .................................................................................................................................. 2 2.2 天气干旱将影响 2023/24 年度印度糖产量 ........................................................................................................... 2 2.3 厄尔尼诺引发干燥天气降低泰国甘蔗产量 ........................................................................................................... 2 三、国内白糖供需格局分析 ........................................................................................................................................................ 3 3.1 新榨季国内恢复性增产 ................................................................................................................................................ 3 3.2 10 月我国食糖进口量激增 ........................................................................................................................................... 4 3.3 进口糖成本倒挂幅度明显收窄 .................................................................................................................................. 5 四、后市展望 .................................................................................................................................................................................... 6 白糖期货月报 第 1 页 共 8 页 一、行情回顾 11 月外糖摸高 12 年高点后突破无果，在 28 美分处受阻，随即展开顺畅下跌，目前 ICE原糖 3 月合约已经跌至三个月低位附近，基金多头离场较多，截至 11 月 28 日当周，投机客减持 ICE 原糖期货及期权净多头头寸 19908 手至 121729 手，原糖此轮大幅下跌的原因既有基本面因为也有资金面因素，主要压力仍在巴西超预期大幅增产所致。 11 月郑糖走出了技术上双顶形态，在广西开榨季节性供应压力增加、四季度到港量激增、原糖急跌多因素共同影响下，郑糖急速跌破了 6700 元颈线位。新榨季来临，广西糖厂增产预期施压糖价，贸易商观望居多，下游终端以刚需采购为主，报价区间整体呈下行趋势。 图表 1 郑糖主力合约价格走势图（元/吨） 数据来源：文华财经、国元期货 图表 2 ICE 原糖主力合约价格走势图（美分/磅） 数据来源：文华财经、国元期货 白糖期货月报 第 2 页 共 8 页 二、全球白糖供需格局分析 2.1 巴西食糖产量预估再次超预期 巴西作为全球最大的糖生产国和出口国，该国 2023/24 年度甘蔗产量创下 6.975 亿吨纪录高位，其中中南部地区产量为 6.354 亿吨，东北部地区产量为 6210 万吨，由于创纪录的高收成和高糖价，巴西中南部地区的甘蔗工厂将把 2023/24 年度压榨季节延长到常规关闭期之后，市场最新预估巴西糖产量 4600 万吨，超量增产预期，全球食糖供需短缺预期正在下修。 在巴西食糖产量预估再次上调的同时，巴西港口拥堵问题也有所解决，巴西航运机构Williams 发布数据显示，截至 11 月 29 日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为 112 艘，此前一周为 113 艘，港口等待装运的食糖数量为 537.07 万吨，此前一周为 516.42 万吨。据巴西政府公布的数据显示，巴西 11 月糖出口量为 368.48 万吨，去年同期为 334.78 万吨。 2.2 天气干旱将影响 2023/24 年度印度糖产量 印度甘