发布特别派息规划和回购股份公告，彰显发展信心

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/化工/农药与化肥 证券研究报告 新奥股份（600803）公司公告点评 2023 年 12 月 13 日 发布特别派息规划和回购股份公告，彰显发展信心 [Table_Summary] 投资要点：  新奥股份发布 2023-2025 股东特别派息规划。公司计划在《新奥股份未来三年（2023-2025 年）股东分红回报规划》基础上，将新能矿业 100%股权出售交易取得的投资收益进行特别派息，2023 年-2025 年每股现金分红 0.25元（含税）、0.22 元（含税）、0.18 元（含税）。本次特别派息规划独立于《新奥股份未来三年（2023-2025 年）股东分红回报规划》，其中相关分红比例及条件的要求不适用于本特别派息规划。  考虑特别派息规划后，公司 2023 年股息率达到 5.92%。根据《新奥股份未来三年（2023-2025 年）股东分红回报规划》，新奥股份 2023 年-2025 年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30%。分配现金红利每年增加额不低于 0.15 元/股（含税）。2022 年公司每股分红为0.51 元（含税），则按照原规划 2023、2024、2025 分红额分别为 0.66、0.81、0.96 元/股（含税），再考虑特别派息规划，2023、2024、2025 年公司分红额将达到 0.91、1.03、1.14 元/股（含税），股息率分别为 5.92%、6.70%、7.42%。  发布回购股份公告，彰显发展信心。公司计划使用 3.6 亿元-6 亿元回购股份，我们以 2023 年公司平均股价 18.40 元进行测算(截至 2023 年 12 月 8 日)，计 划回 购股份 数量达 1956.95 万 股 -3261.58 万 股 ，占 公司总 股本 的0.63%-1.05%，彰显对未来发展信心。  盈利预测与投资评级。我们预计公司 2023~2025 年公司归母利润分别为 61亿元、76 亿元、90 亿元，EPS 分别为 1.97 元、2.46 元、2.90 元。参考可比公司估值水平，给予其 2023 年 13 倍 PE，对应目标价 25.61 元，维持“优于大市”投资评级。  风险提示。项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动；汇率大幅波动。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 115900 154169 165723 182863 206787 (+/-)YoY(%) 31.6% 33.0% 7.5% 10.3% 13.1% 净利润(百万元) 4632 5844 6109 7633 8990 (+/-)YoY(%) 119.8% 26.2% 4.5% 25.0% 17.8% 全面摊薄 EPS(元) 1.49 1.89 1.97 2.46 2.90 毛利率(%) 17.5% 15.2% 17.3% 16.8% 17.4% 净资产收益率(%) 27.7% 33.2% 23.4% 19.6% 16.0% 资料来源：公司年报（2021-2022），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究·新奥股份（600803）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 可比公司估值表 代码 简称 总市值 (亿元) EPS（元） PE（倍） 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 601139.SH 深圳燃气 209.43 0.42 0.53 0.62 17.13 13.76 11.77 注：收盘价为 2023 年 12 月 12 日价格，EPS 为 wind 一致预期 资料来源：Wind，海通证券研究所 公司研究·新奥股份（600803）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 财务报表分析和预测 [Table_ForecastInfo] 主要财务指标 2022 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022 2023E 2024E 2025E 每股指标（元） 营业总收入 154169 165723 182863 206787 每股收益 1.89 1.97 2.46 2.90 营业成本 130727 137055 152189 170887 每股净资产 5.67 8.42 12.58 18.10 毛利率% 15.2% 17.3% 16.8% 17.4% 每股经营现金流 4.84 7.80 6.60 7.60 营业税金及附加 784 994 1280 1448 每股股利 0.00 0.66 0.70 0.75 营业税金率% 0.5% 0.6% 0.7% 0.7% 价值评估（倍） 营业费用 1485 1989 2194 2481 P/E 8.15 7.80 6.24 5.30 营业费用率% 1.0% 1.2% 1.2% 1.2% P/B 2.71 1.83 1.22 0.85 管理费用 4121 5966 7315 8685 P/S 0.31 0.29 0.26 0.23 管理费用率% 2.7% 3.6% 4.0% 4.2% EV/EBITDA 3.86 3.16 2.78 1.99 EBIT 15831 18891 18971 22253 股息率% 0.0% 4.3% 4.6% 4.9% 财务费用 2933 1832 795 795 盈利能力指标（%） 财务费用率% 1.9% 1.1% 0.4% 0.4% 毛利率 15.2% 17.3% 16.8% 17.4% 资产减值损失 -243 0 0 0 净利润率 3.8% 3.7% 4.2% 4.3% 投资收益 847 746 823 931 净资产收益率 33.2% 23.4% 19.6% 16.0% 营业利润 14705 16270 19182 22595 资产回报率 4.3% 3.9% 4.2% 4.2% 营业外收支 -28 20 20 20 投资回报率 13.6% 14.9% 12.4% 12.0% 利润总额 14677 16290 19202 22615 盈利增长（%） EBITDA 19923 22197 22334 25819 营业收入增长率 33.0% 7.5% 10.3% 13.1% 所得税 3603 4072 4801 5654 EBIT 增长率 17.3% 19.3% 0.4% 17.3% 有效所得税率% 24.5% 25.0% 25.0% 25.0% 净利润增长率 26.2% 4.5% 25.0% 17.8% 少数股东损益 5230 6109 6769 7972 偿债能力指标 归属母公司所有者净利润