商贸零售行业简评报告：周报：CPI再度下滑，多分项下降超季节性

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李田 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522090002 litian11@sczq.com.cn 电话： [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  周报：市场环境较弱，关注优质细分龙头  周报：多地宣布发放消费券，本周商贸零售板块有所表现  周报：社零数据平稳，市场表现平淡 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 周度行情：本周（2023.12.4-2023.12.10）主要宽基指数多数下跌。本周（2023.12.4-2023.12.10）主要宽基指数多数下跌。上证综指数下降2.05%， 深 证 成 指 下 降 1.71%， 创 业 板 指 下 降 1.77%。 本 周（2023.12.4-2023.12.10）商贸零售（申万）指数有所下跌。本周商贸零售指数下降 3.68%，在申万一级行业中排名 27，相对沪深 300 指数下降 1.28%。商贸零售子板块方面， 除贸易Ⅱ外其他细分行业均下降。其中旅游零售Ⅱ降幅最大，达-6.37%，其次为专业连锁Ⅱ，下降4.62%。本周个股跌多涨少。本周共 13只个股上涨，其中南纺股份、汇鸿集团、弘业股份、中百集团、江苏舜天、焦点科技、中信金属、武商集团、汇通能源、家家悦等涨幅靠前； 92 只个股下跌，国光连锁、中央商场、步步高、若羽臣、徐家汇、人人乐、天音控股、杭州解百、上海九百、博士眼镜等跌幅靠前。 ⚫ 本周末商贸零售指数 PE 估值较上周末下降 1.13，当前商贸零售指数PE 估值处于十年 49.96%分位处。 ⚫ 投资建议：11 月 CPI 再次下降，为 2009 年以来首次连续两个月下降，同时更是显著弱于季节性。同比方面，CPI 同比下降 0.50%，涨幅低于季节性，前值为-0.20%，去年 11 月 CPI 同比为 1.60%，今年低于去年 2.1pct，过去十年 11 月 CPI 同比均值为 2.0%，11 月 CPI 同比低于均值 2.5pct。环比方面，全国居民消费价格环比下降 0.50%，同样弱于季节性，前值为-0.10%，去年 11 月 CPI 环比为-0.20%，今年低于去年 0.3pct，过去十年 11 月 CPI 环比均值为-0.1%，11 月 CPI 环比低于均值 0.5pct。分项来看，同环比均主要是交通通信项拖累CPI，并且是其中的交通工具用燃料项环比下降 2.7%，同比下降2.4%，主要由于国际油价大幅下降带动国内成品油价格下降，导致交通工具用燃料项下降。同比来看食品烟酒为下跌第二多项，主要是其中的猪肉价格同比下降 31.8%。短期可关注服装等有季节性的消费类品种，精打细算环境下持续推荐低价电商平台。 ⚫ 风险提示：宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 -0.4-0.200.212-Dec22-Feb5-May16-Jul26-Sep7-Dec商贸零售沪深300 [Table_Title] 周报： CPI 再度下滑，多分项下降超季节性 [Table_ReportDate] 商贸零售 | 行业简评报告 | 2023.12.12 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 行情回顾 本周（2023.12.4-2023.12.10）主要宽基指数多数下跌。本周（2023.12.4-2023.12.10）主要宽基指数多数下跌。上证综指数下跌 2.05%，深证成指下跌 1.71%，创业板指下跌1.77%。 图 1 本周（2023.12.4-2023.12.10）主要宽基指数涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 本周（2023.12.4-2023.12.10）商贸零售（申万）指数有所下跌。本周商贸零售指数下跌 3.68%，在申万一级行业中排名 27，相对沪深 300 指数下跌 1.28%。 图 2 本周（2023.12.4-2023.12.10）一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 -2.990.08-2.40-2.05-1.78-1.71-1.77-1.630.32-1.56-0.31-1.92-1.21-0.60-3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.5上证50科创50沪深300上证综指中小100深证成指创业板指本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%）-3.68-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0传媒通信农林牧渔计算机有色金属公用事业钢铁交通运输综合家用电器石油石化电子银行基础化工电力设备煤炭纺织服饰非银金融医药生物环保建筑装饰社会服务食品饮料美容护理机械设备汽车商贸零售房地产轻工制造国防军工建筑材料本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 3 年初至今（截至 2023.12.10）一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 商贸零售子板块方面， 除贸易Ⅱ外其他细分行业均下跌。其中旅游零售Ⅱ跌幅最大，达-6.37%，其次为专业连锁Ⅱ，下跌 4.62%。 图 4 本周（2023.12.4-2023.12.10）二级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 本周个股跌多涨少。本周共 13 只个股上涨，其中南纺股份、汇鸿集团、弘业股份、中百集团、江苏舜天、焦点科技、中信金属、武商集团、汇通能源、家家悦等涨幅靠前； 92 只个股下跌，国光连锁、中央商场、步步高、若羽臣、徐家汇、人人乐、天音控股、杭州解百、上海九百、博士眼镜等跌幅靠前。 -40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.0通信传媒计算机电子汽车石油石化煤炭家用电器机械设备纺织服饰非银金融公用事业医药生物钢铁环保建筑装饰轻工制造国防军工银行有色金属农林牧渔综合交通运输食品饮料基础化工社会服务建筑材料房地产电力设备商贸零售美容护理年初至今涨跌幅（%）1.32-3.14-6.37-3.71-4.623.463.25-4.460.260.58-8-6-4-2024贸易Ⅱ互联网电商旅游零售 Ⅱ一般零售专业连锁 Ⅱ本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 表 1 本周（2023.12.4-2023.12.10）个股涨幅前十 涨幅排名 代码 公司名称 所属二级行业 本周涨跌幅（%） 1 600250.SH 南纺股份 贸易Ⅱ 33.99 2 600981.SH 汇鸿集团 贸易Ⅱ 19.13 3 600128.SH 弘业股份 贸易Ⅱ 9.80 4 000759.SZ 中百集团 一般零售 9.71 5 600287.SH 江苏舜天 贸易