有色金属行业周报：央行连续13个月增持黄金，电解铝产量同比增长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/有色金属 证券研究报告 行业周报 2023 年 12 月 12 日 央行连续 13 个月增持黄金，电解铝产量同比增长 [Table_Summary] 投资要点：  贵金属：美国就业市场仍强劲，关注 12 月议息会议。12 月 8 日伦敦现货黄金、银价分别为 2008.10 美元/盎司和 23.79 美元/盎司，周涨跌幅分别为-1.82%和-5.45%；上海黄金交易所金、银价分别为 474.10 元/克和 5.99 元/克，周涨跌幅分别为-0.05%和-2.82%。据 CME Fedwatch，23 年 12 月 9 日市场预期美联储于24 年 3 月降息的概率降至 45.6%，且预期美联储将于 24 年底降息至 425-450BP（31.2%）。就业数据方面，美国 11 月新增非农就业人数 19.9 万人，高于前值15 万人；时薪年率 4%，低于前值 4.1%；失业率 3.7%，低于前值 3.9%；劳动参与率 62.8%，高于前值 62.7%。我们认为，随着美国通胀数据和就业市场的边际放缓，市场对美国紧缩性货币政策转向的预期或不断提前，贵金属价格有望上涨。重点关注：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。  能源金属：SMM 预计 12 月中国锂盐产量小幅下降。上周能源金属价格下跌，国内电池级、工业级碳酸锂和氢氧化锂价格周涨跌幅分别为-1.5%、-1.6%和-8.8%，硫酸镍价格下跌 1.5%，长江钴价格上涨 3.3%。12 月 8 日电池级碳酸锂报价 13.5 万元/吨，LME 镍价 1.68 万美元/吨，长江钴价格 21.9 万元/吨。SMM发布 11 月中国金属产量数据及 12 月预计产量。11 月中国生产精炼镍 2.3 万吨，环减 3.9%，SMM 预计 12 月产量为 2.32 万吨，环比小幅增长。11 月中国生产碳酸锂 4.31 万吨，环增 6.6%，SMM 预计 12 月产量为 4.08 万吨，环减 5.4%。11月中国生产氢氧化锂 20970 吨，环减 4%，SMM 预计 12 月产量 20540 吨，环减2%。SMM 预计 12 月中国锂盐产量环比下降主要因为盐湖企业季节性减产以及回收锂盐企业成本倒挂，难以维持产量。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源、华友钴业、格林美等公司。  工业金属：11 月中国铜精矿进口环比增加 5.76%，电解铝产量同比增长 4.6%。上周 LME 铜、铝、锡价周涨跌幅分别为-2.2%、-3.0%、+3.0%；上期所铜、铝、锡价周涨跌幅分别为-0.5%、-0.2%、+4.5%；12 月 8 日 LME 铜、铝、锌价格分别为 8438 美元/吨、2134 美元/吨、2390 美元/吨。11 月中国铜精矿进口量持续上修，SMM 援引海关总署统计数据，2023 年 11 月中国铜矿砂及精矿进口量为 244.3万吨，同比增加 1.29%，环比增加 5.76%。2023 年 1-11 月中国铜精矿累计进口量为 2510.71 万吨，累计同比增加 8.15%。  电解铝方面，据 SMM 统计，2023 年 11 月国内电解铝产量约为 348.8 万吨，同比增长 4.6%。11 月国内云南地区电解铝停槽减产，国内电解铝日均产量环比下滑 1185 吨至 11.63 万吨/天。1-11 月份国内电解铝累计产量 3794.6 万吨，同比增长 3.6%。11 月份国内铝棒等加工板块产量小幅波动，加之云南减产产能主要影响铝锭产出保供铝加工行业为主，SMM 测算 11 月份国内铝水比例环比增长 3个百分点至 73.4%左右。11 月份国内电解铝铸锭量约为 92.8 万吨，同比减少 10%，1-11 月份行业铸锭总量约为 1113.8 万吨，同比减少 10.4%。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。  稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。12 月 8 日氧化镨钕价格收于 45.28 万元/吨，上周氧化镨钕价格下跌 4.2%，锑价格持平，钛精矿价格上涨 0.3%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。  风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。 行业研究·有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 申万有色指数上周下跌 0.34% .................................................................................... 5 2. 主要子板块跟踪 .......................................................................................................... 6 2.1 能源金属：SHFE 镍价上周上涨 3.4% .................................................................... 6 2.2 工业金属：SHFE 锡价上周上涨 4.5% .................................................................... 8 2.3 贵金属：伦敦现货黄金价格上周下跌 1.8% ....................................................... 10 2.4 稀土等小金属：电解锰价格上周上涨 1.4% ....................................................... 12 3. 重要事件 .................................................................................................................... 13 4. 风险提示 .................................................................................................................... 13 行业研究·有色金属行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 申万一级行业涨跌幅（2023.12.1-12.8） ..............................................................