天然气与海外新能源行业周报:空气质量改善计划利好天然气发展,全球气价下跌
简单金融 成就梦想 申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 行业研究 2023 年 12 月 11 日 看好 维持 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 研究支持 朱赫 A0230122060007 zhuhe@swsresearch.com 联系人 王璐 wanglu@swsresearch.com 空气质量改善计划利好天然气发展,全球气价下跌 天然气与海外新能源周报(20231204-20231210) 本周市场概况与观点 天然气板块:供需格局宽松,全球气价延续下跌趋势。截至 12 月 8 日,美国 Henry Hub 现货价格为$2.57/mBtu,周度环比跌幅 2.21%;荷兰 TTF 现货价格为€38.50/MWh,周度环比跌幅12.38%。英国 NBP 现货价格为 95.10 pence/therm,周度环比跌幅 10.91%。东北亚 LNG 现货价格为$15.5/mBtu,周度环比跌幅 1.27%。LNG 全国出厂价 5862 元/吨,周度环比跌幅 6%。荷兰 TTF 与美国 HH 一月合约价差为$9.81/mBtu。美国本周天气回暖,在供给维持高位,需求回落的背景下,美国气价再度下跌。挪威管道气及以美国为主的全球 LNG 资源对欧供给充足,叠加库存高位,欧洲气价回落至两个月以来的低点。东北亚国家库存保持高位,对现货需求较弱,东北亚 LNG 价格下跌。 国务院印发《空气质量持续改善行动计划》,天然气大有可为。12 月 7 日,国务院印发《空气质量持续改善行动计划》(以下简称《计划》),明确指出持续增加天然气生产供应,新增天然气优先保障居民生活和清洁取暖需求,并完善包括采销价格联动机制在内的价格税费激励约束机制。天然气是理想的过渡能源,在替代煤炭,促进能源结构升级转型过程中发挥重要作用。本次《计划》中明确强调优化能源结构,加速能源清洁低碳高效发展。具体而言,要对煤炭消费总量严格控制,削减非电领域煤炭消费,在工业窑炉领域积极稳妥推进以气代煤,在北方地区清洁取暖领域同样加大民用、农用散煤替代力度。近年我国天然气消费稳定增长,且在工业燃料、城镇燃气及农村“煤改气”领域均具有可观的长期发展潜力。我们预测我国天然气消费量在 2022-2030 年间 CAGR 有望保持在 5.21%-6.36%。《计划》还再次明确指出要建立健全终端销售价格与采购价格联动机制,落实好清洁取暖气价政策,利好天然气顺价机制在全国范围内更全面、深入地推行。 光伏板块:本周光伏产业链整体继续下滑,短期内年末淡季与高开工率或将持续松动价格。本周硅料暂时止跌,P 型硅料主流价格维持在 60 元左右。随着年末传统淡季的到来,各厂商抛货情绪较重,且产业链各环节开工率都较高,叠加年末电站项目需求的结束,因此产业链各环节价格都有一定程度的向下。同时市场对 N 型电池的青睐使得各环节均出现了 N/P 开工率与价格的分化。 投资分析意见 天然气:我们认为城燃公司今年将充分受益于量增、价改、旧改三大利好因素。1)量增:3 月以来全国天然气表观消费量同比均保持高增,尤其是工商业销气回暖,有利于城燃企业改善销气结构,扩大销气规模。1-10 月消费量 3217.1 亿 m³,同比增长 7.1%。2)价改:全国多地居民气顺价逐步落地,城燃企业下半年的盈利能力有望进一步提振。3)旧改:7 月国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》,促进城中村、老旧住宅区等居民用户以及餐饮行业等非居民用户瓶装燃气用户实施管道天然气改造。短期内可提振城燃接驳业务利润,长期可带动居民及商业销气量持续增长。凭借燃气主业积累的良好客户禀赋,综合能源业务也有望成为各大城燃公司第二成长曲线。推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、港华智慧能源,建议关注中国燃气、新奥能源。在全球天然气供给结构性改善,进口 LNG 贸易机遇回归的背景下,推荐具有稀缺运力,上下游产业链一体化企业九丰能源、新奥股份、新天绿色能源。 光伏:1)受益于地面电站需求高增、成本下降、行业供需格局长期改善,光伏玻璃公司信义光能(00968.HK-买入)、福莱特玻璃(06865.HK/601865.SH-买入);2)硅料价格下行凸显成本优势、颗粒硅质量不断改善、市占率持续提升的颗粒硅公司协鑫科技(03800.HK-买入) 风险提示 国际天然气供给不及预期;国际贸易政策影响;光伏终端装机需求不及预期。 October 12, 2010 Building Materials | Company Research 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 1 January 12,2015 Food, Beverage & Tobacco | Company Research 行业研究 1. 市场行情回顾 本周表现:恒生中国企业指数下降 2.84%。恒生工业指数本周下降 2.69%,恒生公用事业指数本周上升 1.65%。 本周天然气重点公司与光伏重点公司互有涨跌。在重点覆盖的天然气公司中,本周涨幅最大的三家公司分别是华润燃气 1.87%,中国燃气 0.85%,绿色新天能源 0.78%。在重点覆盖的光伏公司中,本周录有涨幅的公司为协鑫科技 0.93%,跌幅最小的两家公司分别是信义能源-0.78%,新特能源-3.91%。 图 1:天然气重点公司周度涨跌幅(单位:%) 图 2:光伏重点公司周度涨跌幅(单位:%) 资料来源:Wind,申万宏源研究 资料来源:Wind,申万宏源研究 2. 行业市场观点追踪 2.1 天然气行业价格变化及观点追踪 供需格局宽松,全球气价延续下跌趋势。截至 12 月 8 日,美国 Henry Hub 现货价格为$2.57/mBtu,周度环比跌幅 2.21%;荷兰 TTF 现货价格为€38.50/MWh,周度环比跌幅 12.38%。英国 NBP 现货价格为 95.10 pence/therm,周度环比跌幅 10.91%。东北亚LNG 现货价格为$15.5/mBtu,周度环比跌幅 1.27%。LNG 全国出厂价 5862 元/吨,周度环比跌幅 6%。荷兰 TTF 与美国 HH 一月合约价差为$9.81/mBtu。美国本周天气回暖,在供给维持高位,需求回落的背景下,美国气价再度下跌。挪威管道气及以美国为主的全球LNG 资源对欧供给充足,叠加库存高位,欧洲气价回落至两个月以来的低点。东北亚国家库存保持高位,对现货需求较弱,东北亚 LNG 价格再度下跌。 1.87%0.85% 0.78% 0.63%-1.79%-4.85%-4.94%-8.06%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%0.93%-0.78%-3.91%-6.36%-6.56%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%协鑫科技信义能源新特能源信义光能 福莱特玻璃October
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