传媒行业简评报告：贺岁档排片逐渐明朗，关注AIGC新变化

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李甜露 联席首席分析师 SAC 执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2690 辛迪 分析师 SAC 执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  短视频拓宽商业化路径，上市公司电影储备密集释放  影视产业链或持续高景气，关注游戏、出版防御属性  短剧业态创造弹性，关注影视行业估值修复 核心观点 [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 【核心观点】成立于今年 4 月的 Pika 于 11 月 29 日正式推出了最新一代视频生成模型 Pika 1.0，视频生成质量提升并支持 3D 动画、动漫、电影等多种风格，以及用户画布延展、局部修改、视频时长拓展等编辑需求，带动 AI+应用热度提升。我们认为，ChatGPT 推出一周年以来，AIGC 行业加速发展，国内大模型、垂类模型及 AI+应用陆续推出，有望加速赋能传统行业生态，带来效率提升。电影方面，上周，华谊兄弟、中国电影出品的《非诚勿扰 3》宣布元旦档上映。随着贺岁档临近，定档信息密集披露，上市公司储备释放节奏更为透明。12 月及元旦档已公布的片单中，猫眼娱乐一口气出品了《怒潮》、《一闪一闪亮星星》、《金手指》、《年会不能停》等 4 部电影；万达电影主控出品《三大队》、参投《瞒天过海》；百纳千成主控出品了《敦煌英雄》；光线传媒出品《照明商店》；博纳影业出品《爆裂点》。从估值性价比及业绩稳定性角度，继续推荐游戏及出版行业，建议自下而上精选标的。推荐标的：1）游戏行业：腾讯、网易、吉比特、恺英网络、神州泰岳；2）受益于 AI技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行；3）数据、IP 相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）影视行业：百纳千成、光线传媒、华策影视、中国电影、万达电影；6）文娱消费：泡泡玛特。 ⚫ 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅 1.75%，跑赢深证成指、创业板指、上证综指，在 30 个中信一级行业中位列第 3 位。从细分行业来看，上周游戏板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅 5.21%，信息搜索与聚合、影视表现次之。 ⚫ 【重要行业新闻】抖音开放平台发布短剧小程序审核公告，将对未入库和审核结果为“不可播放”的短剧进行运营限制；快手拟于近期切断第三方微短剧小程序的商业推广和投放；11 月票房 TOP5 分别为《拯救嫌疑人》《涉过愤怒的海》《无价之宝》《惊奇队长 2》《河边的错误》；《非诚勿扰 3》定档 12 月 30 日上映；Rockstar Games 发布了《GTA6》的预告片宣传图；字节跳动宣布剥离游戏业务，取消所有在研项目；11 月份国产网络游戏审批信息出炉，共有87 款游戏获批。 ⚫ 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 -0.500.515-Dec15-Feb28-Apr9-Jul19-Sep30-Nov传媒沪深300 [Table_Title] 贺岁档排片逐渐明朗，关注 AIGC 新变化 [Table_ReportDate] 传媒 | 行业简评报告 | 2023.12.6 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 技术驱动进步，关注 AI+新变化。成立于今年 4 月的 Pika 于 11 月 29 日正式推出了最新一代视频生成模型 Pika 1.0，视频生成质量提升并支持 3D 动画、动漫、电影等多种风格，以及用户画布延展、局部修改、视频时长拓展等编辑需求，带动 AI+应用热度提升。我们认为，ChatGPT 推出一周年以来，AIGC 行业加速发展，国内大模型、垂类模型及AI+应用陆续推出，有望加速赋能传统行业生态，带来效率提升。 多部电影定档元旦及明年 1 月，宽松环境下行业长期向好。上周，华谊兄弟、中国电影出品的《非诚勿扰 3》宣布元旦档上映。随着贺岁档临近，定档信息密集披露，上市公司储备释放节奏更为透明。12 月及元旦档已公布的片单中，猫眼娱乐一口气出品了《怒潮》、《一闪一闪亮星星》、《金手指》、《年会不能停》等 4 部电影；万达电影主控出品《三大队》、参投《瞒天过海》；百纳千成主控出品了《敦煌英雄》；光线传媒出品《照明商店》；博纳影业出品《爆裂点》。从中长期来看，政策呵护为行业长期健康发展注入信心，建议关注优质内容储备丰富的影视制作公司及深耕行业、内容判断能力强的院线公司。 从估值性价比及业绩稳定性角度，继续推荐游戏及出版行业，建议自下而上精选标的。版号常态化之下，游戏行业供给周期逐步开启，行业景气度持续抬升。同时，游戏行业作为 AIGC 降本增效落地最确定的方向，在行业加速投入下，降本增效及玩法创新等行业变革均将逐步体现。当前游戏行业估值性价比较高，建议关注 pipeline 确定性强及核心产品仍处于爬坡期的头部及二梯队游戏公司，，此外小游戏火爆为行业带来新增量。。出版行业高分红、低估值，具备较强防御属性，且兼具业绩基数低、AI 教育赋能、数据语料等三大优势，在主线不够明朗的行情下以及年末估值切换等时点具备较高配置价值，关注积极拥抱 AI 技术升级、边际变化显著的公司。 推荐标的：1）游戏行业：腾讯、网易、吉比特、恺英网络、神州泰岳；2）受益于 AI 技术发展的内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行；3）数据、IP 相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐；5）影视行业：百纳千成、光线传媒、华策影视、中国电影、万达电影；6）文娱消费：泡泡玛特。 2 市场表现回顾 2.1 板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅 1.75%，跑赢深证成指、创业板指、上证综指，在 30 个中信一级行业中位列第 3 位。2023 年初以来，中信传媒指数涨跌幅 29.38%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 1 位。 图 1 中信一级行业指数涨跌幅（%） 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 资料来源：Wind，首创证券 2.2 细分行业表现 从细分行业来看，上周游戏板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅 5.21%，信息搜索与聚合、影视表现次之。年初以来，表现最佳的板块是信息搜索与聚合，出版、游戏、互联网广告营销表现次之。 图 2 上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 图 3 年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：W