创业板综指：量化的下一站星光？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2023 年 11 月 24 日 [Table_Title] 创业板综指：量化的下一站星光？ [Table_Summary] 投资要点：  我国经济正由高速发展向高质量发展转型。在这个过程中，新经济是实现转型的必经之路，而科技创新则是动力引擎。以科研成果和技术创新为内在驱动力的企业，将成为我国未来经济增长的支柱。因此，这些公司蕴含着较大的发展潜力和投资价值。在这样的背景下，科技创新企业的吸引力将会越来越大，而创业板正是新经济公司聚集的板块。创业板市场为具有较高成长性的中小企业和高科技企业提供融资服务，是不同于主板市场的独特的资本市场，具有前瞻性、高风险、监管要求严格以及明显的高技术产业导向的特点。与主板市场相比，在创业板市场上市的企业规模较小、上市条件相对较低，中小企业更容易上市募集发展所需的资金。  A 股市场或将迎来新一轮成长风格的周期。我们认为，在美联储有望结束加息周期、成长和价值指数之间的相对盈利差似有触底反弹之势和低估值因子拥挤度正从历史高位下行，三个因素的共同驱动下，未来 6-12 个月，A 股市场或将迎来新一轮成长风格的周期。因此，“主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”的创业板具备较高的投资价值。  创业板综（399102.SZ）是为了反映在深圳证券交易所创业板上市的全部股票的价格综合变动情况以及市场总体走势而编制的。指数成分股在覆盖了创业板大盘龙头的同时，也兼顾了市值相对较小的公司，与创业板指差别较大。我们认为，相较创业板指，指数具备利润增长快、估值性价比高等特征。同时，指数无论是短、中、长期表现均优于创业板指，风险调整后收益佳。自基日（2010.05.31）以来，截至2023 年 11 月 7 日，创业板综累积收益为 166.1%，年化收益 7.76%，相较创业板指，年化超额收益达到 2.2%，长期收益明显较优。因此，我们认为，创业板综具备较高的投资价值。此外，创业板综成分股数量多、业绩分化较大，且机构覆盖度低，这些特征使量化策略更容易创造出超越指数的收益。  风险提示。本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力投资者持有。 金融工程研究 金融工程专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 创业板投资价值分析.................................................................................................. 5 1.1 创业板定位符合中国新经济方向 ...................................................................... 5 1.2 改革后上市条件多元化，交易机制更优 ........................................................... 6 1.3 注册制实施以来，直接融资更加高效便捷 ....................................................... 7 1.4 成长风格或将引领市场开启反弹 ...................................................................... 7 2. 创业板综合指数投资价值分析 ................................................................................. 10 2.1 指数编制方案 ................................................................................................. 10 2.2 指数分布特征：全面覆盖创业板上市企业 ..................................................... 10 2.3 利润增长快，发展潜力足............................................................................... 11 2.4 近期估值大幅回落，性价比显著提升 ............................................................ 12 2.5 指数收益表现稳定，风险调整后收益显著占优 .............................................. 13 2.6 成长属性鲜明，中小盘风格突出 .................................................................... 14 2.7 适合量化增强策略施展 .................................................................................. 14 3. 总结 ......................................................................................................................... 15 4. 风险提示 .................................................................................................................. 16 金融工程研究 金融工程专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 创业板上市公司首发募集资金（单位：家） ....................................................... 7 图 1 Wind 全 A 净值走势（2013.01.04-2023.11.07）................................................ 8 图 2 国 证 价 值 与 国 证 成 长 指 数 累 计 收 益 差 和2年 期 美 债 利 率 走 势（2013.03.29-2023.11.07） .......................................................................