纺织与服装行业周报：TSA出行数据1011月维持加速，北美运动渠道商Q3均上调指引

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/纺织与服装 证券研究报告 行业周报 2023 年 12 月 4 日 TSA 出行数据 10-11 月维持加速，北美运动渠道商 Q3 均上调指引 [Table_Summary] 投资要点：  美国航空旅客出行持续显著回暖。据美国运输安全管理局（TSA）数据，2023年 1-11 月，美国航空旅客数量单月分别较疫情前（ 2019 年）同期变化+3.30%/+0.36%/-2.18%/-0.32%/-0.52%/+0.79%/-1.10%/+2.73%/+3.88%/ +4.77%/+4.23%。美国航空出行数据今年 1 月较疫情前增速首次回正，8 月以来加速回暖，Q4 起趋势确立、维持较 19 年同期 4%以上增长。  国际旅行有望加速恢复。疫情后海南航空第一条中美航线已于 11/26 复航，每周将执行 3 趟往返航班；南航新航季国际航班已恢复至 2019 年同期六成以上，其中中西亚、中东、欧洲和澳新航线恢复较快。此前据民航局，中美间直飞定期客运航班再次增班，2023/2024 冬春航季将增至每周 70 班；据外交部，23/12/1起，我国新增对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚等 6 个国家持普通护照来华人员实行单方面免签政策。  Foot Locker 节日销售强劲，预计全年库存持平或略降。Foot Locker 23Q3 收入同比降 8.6%至 19.9 亿美元，可比同店销售同比降 8.0%；净利润同比降 71%至 2800万美元，毛利率同比降 4.7pct，主因终端折扣较深。截至 23/10/28，库存额 19亿美元，同比增长 10.5%，其中 6%为准备节日季销售而战略性前值的库存影响，公司预计全年库存同比持平或略降。基于强劲感恩节消费表现，公司上调全年同店指引至-8.5~-9%（原：-9%~-10%）。Q3 其它运营亮点：①11/16 与 NBA 签订多年合作伙伴关系，从而成为 NBA 美国官方营销合作方；②宣布 2024 年将进军印度市场，并已与当地 2 家头部运营商达成合作。  消费环境不确定性尚存，运动渠道商 Q3 均逆势上调指引。基于北美 2 家头部运动渠道商（Foot Locker 与 Dick’s Sporting Goods）的最新财报（Dick’s 于早前发布），我们分析：①渠道商库存额仍处高位，环比均上升，我们考虑到 Q4 旺季备货因素，判断全年库存额将有所回落；②毛利率同比均下滑，我们分析目前仍处明显折扣环境；③基于较强的返校季或感恩节销售，公司均上调同店增速指引。  投资建议。品牌服饰：①进入 Q4 低基数，我们判断优质企业零售反弹将更为显著，②伴随双十一进一步清理库存，我们判断年末库存指标将进一步改善，建议关注港股：新秀丽、滔搏、安踏体育、波司登；A 股：比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造：海外头部品牌库存逐季显著清理， NikeFY24Q1 财报预计FY24H2 经销商订货将增加，我们认为订单能见度或将逐步明朗，看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业，建议关注华利集团、申洲国际、伟星股份、新澳股份、九兴控股。  风险提示。消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。 行业研究·纺织与服装行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 图目录 图 1 （20231127-20231201）申万一级行业指数涨跌幅 (%) ........................................... 3 图 2 纺织服饰板块 2023/12/01 PE 估值 18.57 倍，低于历史平均水平（TTM，剔除负值） 4 图 3 服装类零售额（亿元）................................................................................................ 5 图 4 服装鞋帽、针、纺织品类零售额（亿元） ................................................................ 5 图 5 纺织品服装月度出口额及增速（亿美元） ................................................................ 6 图 6 美元兑人民币即期汇率................................................................................................ 6 图 7 国内外棉花价格指数（元/吨） .................................................................................. 6 图 8 涤纶 POY 及短纤价格指数（元/吨） .......................................................................... 6 图 9 锦纶价格指数（元/吨） .............................................................................................. 7 图 10 布伦特原油期货结算价（美元/桶） .......................................................................... 7 图 11 重量无烙印阉牛皮价格指数（美分/磅） .................................................................. 7 图 12 澳大利亚羊毛交易指数（美分/公斤） ...................................................................... 7 表目录 表 1 （20231127-20231201）A 股涨跌幅前五公司信息汇总 ........................................... 3 表 2 （20231127-20231201）港股涨跌幅前五公司信息汇总 .......................................... 4 行业研究·纺织与服装行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 1. 行情回顾 1.1 A 股市场一周回顾 本周（20231127-20231201）申万纺织服饰板块上涨 0.70%，跑赢沪深 300 2.26