食品加工：10月全国乳制品产量同比+0.9%

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/食品/食品加工 证券研究报告 行业跟踪报告 2023 年 11 月 26 日 10 月全国乳制品产量同比+0.9% [Table_Summary] 投资要点：  原奶价格走势。2023 年 11 月 9 日-11 月 15 日，国内主产区原奶价格为 3.7 元/kg，环比-0.3%，同比-10.4%；2023 年 9 月恒天然原奶价格为 0.31 欧元/kg，环比+8.5%，同比-27.4%。  恒天然奶粉价格小幅波动，10 月全国乳制品产量同比+0.9%。2023 年 11 月 7 日，恒天然脱脂奶粉拍卖价为 2724 美元/吨，环比+2.4%，同比-8.3%；全脂奶粉拍卖价为 2971 美元/吨，环比-2.9%，同比-9.4%。2023 年 10 月全国乳制品产量为 268.1万吨，同比+0.9%，环比-1.4%。  精饲料价格下降，粗饲料价格延续下行。精饲料：2023 年 10 月 7 日-10 月 27日，玉米平均价为 2750 元/吨，环比-7.7%，同比-4.8%；豆粕平均价为 4420 元/吨，环比-9.6%，同比-21.1%。粗饲料：2023 年 9 月，进口苜蓿草平均到岸价为440.2 美元/吨，环比-7.4%，同比-19.8%。  国内要闻。【骑士乳业】公司发布回购股份方案，拟回购总额为 1045.265-2090.53万元，回购价格为 4.33-8.66 元/股，对应回购数量为 2090530-4181060 股，约占公司目前总股本比例 1%-2%，回购的股份将用于实施股权激励；【君乐宝集团】君乐宝集团战略入股茉酸奶品牌所在公司，斥资购买其 30%股份；双方将在乳制品原料供应、新品研发及食品安全和经营管理等多个领域开展深度协同与合作。  投资观点及原奶价格预测：受益于奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，22 年国内原奶全年均价同比-3.2%。考虑到供给端持续释放，需求端中长期逐步改善，我们预计 23 年原奶价格呈下降趋势。  风险提示：原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，食品安全问题。 行业研究·食品加工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 国内奶业要闻 ....................................................................................................................... 5 2. 原料乳价格走势 ................................................................................................................... 5 3. 饲料价格走势 ....................................................................................................................... 6 4. 乳业供应端情况 ................................................................................................................... 7 5. 行业公司估值对比 ............................................................................................................... 8 6. 风险提示 ............................................................................................................................... 9 行业研究·食品加工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 国内主产区原奶价格及同比增速 ................................................................................ 5 图 2 恒天然原奶价格及同比增速 ........................................................................................ 5 图 3 进口奶粉单价及同比增速............................................................................................ 6 图 4 恒天然奶粉拍卖价（美元/吨） .................................................................................. 6 图 5 大洋洲、欧盟脱脂奶粉价格（美元/吨） .................................................................. 6 图 6 美国脱脂奶粉价格（美元/吨） .................................................................................. 6 图 7 大洋洲、欧盟全脂奶粉价格（美元/吨） .................................................................. 6 图 8 玉米、豆粕平均价格走势（元/吨） .......................................................................... 7 图 9 进口苜蓿草平均到岸价走势（美元/吨） .................................................................. 7 图 10 国际玉米、豆粕价格走势（美元/吨） ...................................................................... 7 图 11 全国乳制品产量及同比增速 ......................................................................