社服：锦江酒店收购酒管公司，实现品牌矩阵全覆盖

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 于那 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  社服：免签范围放宽，关注入境游市场复苏  社服：亚朵23Q3业绩亮眼，关注零售业务增长  10 月社零持续向好，汽车珠宝等品类需求强劲 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 锦江酒店拟以 4.61亿元收购锦江国际酒店管理有限公司 100%股权，丰富品牌矩阵，优化运营结构。收购标的酒管公司是高端酒店品牌管理公司，专门从事全服务酒店管理，截至 2023 年 9 月 30 日，酒管公司在全国 35 个城市管理 76 家星级酒店，其中五星级酒店 40 家，四星级酒店 32 家；经营和管理 J 酒店、岩花园、锦江和昆仑等品牌。酒管公司于 2023 年 8 月与锦江国际旗下丽笙酒店集团签署相关合作协议，丽笙许可酒管公司在境内使用包括丽笙精选、丽笙、丽筠和丽祺在内的品牌设立和经营有关酒店、使用丽笙系统设立和经营使用有关品牌的有关酒店。同时，丽笙向酒管公司提供开展酒店业务的技术支持。预计此次收购将实现锦江酒店品牌矩阵从经济型、中端至高端酒店的全覆盖，增强锦江酒店的规模、布局和品牌优势，符合公司轻资产运营的发展战略，并使得公司运营结构得到进一步优化。 ⚫ 接入 WeHotel 平台，提升品牌竞争力。收购完成后，锦江酒店旗下全系列品牌酒店将连通现有的平台资源全球采购平台(GPP)以及WeHotel 酒店营销预订平台，打造更具有竞争力的国际酒店集团。平台接入后公司有望进一步增强旗下品牌的会员权益互通，丰富会员权益，会员数量和会员销售比例有望持续增长。 ⚫ 酒管公司入表后有望增厚公司利润。2023 前三季度酒管公司收入0.81 亿元，利润为 0.12 亿元，截至 9 月 30 日酒管公司净资产达 3.24亿。2023 年以来，酒店和旅游业的持续恢复向好，酒管公司业绩修复情况较好，预计入表后全年实现 0.16 亿的利润增厚。并购后随着规模优势和协同优势的逐步显现，我们认为酒管公司有望成为锦江酒店新的业绩增长点。 ⚫ 海南主要机场客流情况：11 月，海口美兰机场累计班次 14342 架，同比+125.18%，恢复至 2019 年同期 102.89%。月初至今累计旅客人次 192.50 万人，同比+189.52%，恢复至 19 年 93.77%。11 月累计班次 10265 架，同比增长 93.10%，恢复至 2019 年同期 91.82%；累计客流 163.37 万人次，同比+171.35%，恢复至 19 年 92.26%。 ⚫ 行情回顾：上周（11 月 27 日-12 月 1 日），申万社服行业指数涨幅2.98%，在申万一级行业中排名第2。同期沪深300指数变动-1.56%。社服跑赢沪深 300 指数 4.54pcts。细分板块中，教育板块涨幅最大，涨幅为 7.04%。个股表现中，社服行业涨幅前 5 个股为学大教育（+30.40%），大连圣亚（+21.77%），零点有数（+16.26%），米奥会展（+12.98%），昂立教育（+12.07%）。 ⚫ 投资建议：建议关注受益于出境游市场复苏的众信旅游、进入 Q4 冰雪旺季有望释放增量业绩的长白山，受益于市内免税政策及消费力提升的免税标的中国中免、王府井，以及处于估值低位、受益行业格局优化的酒店龙头锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 ⚫ 风险提示：行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险。 -0.4-0.200.25-Dec15-Feb28-Apr9-Jul19-Sep30-Nov社会服务沪深300 [Table_Title] 社服：锦江酒店收购酒管公司，实现品牌矩阵全覆盖 [Table_ReportDate] 社会服务 | 行业简评报告 | 2023.12.04 行业周报证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 锦江酒店收购酒管公司，优化品牌布局 ............................................... 1 2 海南主要机场客流跟踪 ............................................................ 1 3 周度市场回顾 .................................................................... 2 4 行业要闻 ........................................................................ 4 5 重要公告 ........................................................................ 7 6 业绩及估值 ...................................................................... 8 7 风险提示 ........................................................................ 8 插图目录 图 1 锦江酒管公司 2020-2023Q3 业绩情况 ............................................... 1 图 2 海口美兰机场每日执飞班次（架次）................................................ 2 图 3 海口美兰机场每日运送旅客数量（人次）............................................ 2 图 4 三亚凤凰机场每日执飞班次（架次）................................................ 2 图 5 三亚凤凰机场每日运送旅客数量（人次）............................................ 2 图 6 申万社会服务行业市场走势........................................................ 3 图 7 上周申万一级行业涨跌幅表现（%） ................................................ 3 图 8 社服行业各细分板块周涨跌幅（%） ................................................ 4 图 9 社会服务行业估值 PE-TTM ..............................................