化工系列研究（十一）：环烯烃聚合物COC/COP应用领域广泛，国产替代进程有望加速

行业研究 行业简评 基础化工 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2023年12月04日 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] 环烯烃聚合物COC/COP应用领域广泛，国产替代进程有望加速 ——化工系列研究（十一） [Table_Authors] 证券分析师 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人 张晶磊 zjlei@longone.com.cn 联系人 花雨欣 hyx@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.国产芳纶技术成本优化，有望角逐全球市场 ——化工系列研究（十） 2.农药行业利润分配向制剂及销售端倾斜，相关企业盈利有望改善——化工系列研究（九） [table_main] 投资要点： ➢ 环烯烃聚合物COC/COP是一种性能优良的高端光学材料，应用领域广泛。环烯烃聚合物有与甲基丙烯酸甲酯PMMA相似的光学性能，其耐热性优于聚碳酸酯PC，具有高透明性、低折射率、高强度、耐化学腐蚀、低吸水率等特性。广泛应用于光学薄膜和镜头、显示屏偏光片、医疗检测仪、药品和食品包装等领域。 ➢ 下游消费以光学市场为主，国内需求量有望增长。COC/COP主要应用于光学，占比53.2%，其次为包装和医疗领域，分别占比25.3%和15.1%，其他领域占比6.4%。根据共研产业咨询预计，到2025年，光学领域占比将上升至55.4%，包装领域及医疗领域占比将达到23.6%和14.7%。2022年我国COC/COP消费量已达到2.3万吨，预计2025年将达到2.9万吨，CAGR达到8.03%。 ➢ 环烯烃聚合物材料目前海外高度垄断，国产替代空间大，国内企业正积极布局。COC/COP 是环烯烃单体自聚或与其他烯烃共聚的一系列高分子产品，由于其生产技术存在较大难点，导致我国COC/COP行业工业化生产长期处于空白状态。根据阿科力公司2022年年报，目前海外COC/COP产能主要分布在日本和德国。近年来，随着我国不断加大COC/COP 的研发力度以及自主研发能力的提升，多家公司已经具备COC/COP产业化潜力，专利方面华为、阿科力等已有所布局。目前国内已有多家企业投入COC/COP环烯烃聚合物材料的产业化进程。阿科力、拓烯光学、鲁华泓锦和金发科技分别规划了环烯烃单体和聚合物的产能，其中，阿科力和拓烯光学的一期项目预计2023年年底将投产。 ➢ 投资建议：环烯烃聚合物COC/COP是一种性能优良的高端光学材料，应用领域广泛。国内需求量有望增长，预计2025年将达到2.9万吨，CAGR达到8.03%。目前海外高度垄断，国产替代空间大，建议关注国内有环烯烃聚合物材料产能布局的企业，如阿科力、金发科技等。 ➢ 风险提示：原材料价格剧烈波动的风险；新项目及产能建设进度不及预期的风险。 -29%-21%-14%-6%2%9%17%22-1123-0223-0523-08申万行业指数:基础化工(0722)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 正文目录 1. 环烯烃聚合物 COC/COP 应用领域广泛，国产替代进程有望加速 4 1.1. 环烯烃聚合物 COC/COP 是一种性能优良的高端光学材料，应用领域广泛 . 4 1.2. 下游消费以光学市场为主，国内需求量有望增长 ........................................ 5 1.3. 环烯烃聚合物材料目前海外高度垄断，国产替代空间大，国内企业正积极布局 ........................................................................................................................ 6 2. 投资建议 ..................................................................................... 8 3. 风险提示 ..................................................................................... 8 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 图表目录 图 1 COC（上图）和 COP（下图）聚合物结构 ............................................................................ 4 图 2 COC/COP 产业链 .................................................................................................................. 4 图 3 中国 COC/COP 消费市场结构占比 ....................................................................................... 5 图 4 COC/COP 应用领域 ............................................................................................................... 5 图 5 TOPAS®COC 可提高 LLDPE 的拉伸弹性模量 ...................................................................... 6 图 6 TOPAS®COC/PE 混合薄膜的密封特性 ................................................................................. 6 图 7 2020-2025 年中国 COC/COP 消费量预测及增速 .................................................................. 6 表 1 海外 COC/COP 产能分布 .......................................................................................