电气设备和新能源行业：4月动力电池装机同比高增，新能源公交车补贴政策出台

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 行情回顾上周（0506-0510）上证综指下跌 4.52%，深证成指下跌 4.54%，中小板指下跌 4.99%，创业板指下跌 5.54%，沪深 300 指数下跌 4.67%，锂电池指数下跌 4.91%，新能源汽车指数下跌 4.69%，光伏指数下跌 3.52%，风力发电指数下跌 2.39%。 价格追踪锂电材料价格大多持稳。具体来说，电碳主流价 7.6-7.8 万/吨，工碳 6.5-7 万/吨。国内钴产品价格小幅下滑，其中电解钴均价于 26.5 万元/吨，较之前下跌 2000 元/吨，四氧化三钴均价位于 19.1 万元/吨左右。三元材料（523）价格持稳，均价位于 14.7 万元/吨。六氟磷酸锂价格上周平稳，现产品价格上周主流报 12.25 万元/吨。 光伏材料方面，上周硅料价格有小幅上扬，由于多个企业将进行检修，供应减少，价格支撑较强。单晶 PERC 订单受海外续热，一线厂商供货紧张，价格小幅上涨至每瓦 1.19-1.21 元。目前看来，二季度淡季不淡，六月订单能见度仍较高，预期常规多晶和单晶 PERC 六月电池片价格都将出现小幅上涨。 行业动态4 月动力电池装机量 5.41GWh 同比增长 45.83%； 四部门发文：2020 年新能源公交车将“以奖代补； 河南省、黑龙江省等报送光伏平价上网申报名单。 投资建议新能源汽车产销量的高速增长带动上游动力锂电池的需求。我们预计 2019 年新能源汽车产量约 175 万辆，同比增加 37.8%；动力锂电装机约 76GWh，同比增 33.3%。补贴退坡幅度虽然较大，但坚定扶强扶优。头部企业成本、技术、客户优势凸显，行业集中度有望进一步提升，建议关注电池龙头企业宁德时代。补贴大幅退坡下，磷酸铁锂电池性价比优势显现，建议关注与宇通、金龙等客车企业密切合作、动力锂电产能步入收获期的亿纬锂能。新政追求高端却兼顾安全，能量密度要求门槛稳步上调。高镍三元降本增效、大势所趋，建议关注高镍三元龙头当升科技。补贴退坡大环境下，产业链价格承压，出货海外的高端产品有望支撑公司毛利率，建议关注进入海外电池厂供应链的湿法隔膜龙头恩捷增持 ——维持 日期： 2019 年 05 月 13 日 行业：电气设备和新能源 分析师： 洪麟翔 Tel： 021-53686178 E-mail： honglinxiang@shzq.com SAC 证书编号： S0870518070001 研究助理： 孙克遥 Tel： 021-53686135 E-mail： sunkeyao@shzq.ccom SAC 证书编号： S0870118050004 最近 6 个月行业指数与沪深 300指数比较4 月动力电池装机同比高增，新能源公交车补贴政策出台 证券研究报告/行业研究/行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 股份。同时建议关注充电桩、加氢等配套设施板块。 光伏方面，政策基本明晰，稳中有进符合预期。新政要求优先建设平价上网发电项目，优先保障平价上网项目的电力送出和消纳。需要补贴的项目，除了光伏扶贫和户用光伏单独管理以外将通过竞价进入补贴名单。根据财政部的要求，2019 年度安排新建光伏项目补贴预算总额度为 30 亿元，其中，7.5 亿元用于户用光伏（折合 350 万千瓦）、补贴竞价项目按 22.5 亿元补贴（不含光伏扶贫）总额组织项目建设。以补贴额定装机量的全面竞价时代开启，将进一步促进企业压缩成本，以进入补贴名单；此办法有利于在有限的补贴规模下，支持更多的装机量。国内政策落地，竞价排序完成后需求将逐步启动；同时，海外需求续热，光伏行业持续回暖。我们建议继续关注市占率高、成本优势明显的硅片龙头企业隆基股份，硅料、电池片龙头企业通威股份。我们维持行业“增持”评级。  风险提示 新能源车产销量不及预期，光伏装机需求不及预期，原材料价格大幅波动，行业政策调整。  数据预测与估值 公司名称 股票代码 股价 EPS PE 投资评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 宁德时代 300750 74.10 1.54 1.98 2.55 48.12 37.42 29.06 谨慎增持 当升科技 300073 23.87 0.72 0.97 1.27 33.15 24.61 18.80 谨慎增持 亿纬锂能 300014 26.49 0.67 0.78 1.01 39.54 33.96 26.23 谨慎增持 恩捷股份 002812 53.00 1.21 1.75 2.13 43.80 30.29 24.88 增持 通威股份 600438 15.08 0.52 0.78 1.03 29.00 19.33 14.64 增持 隆基股份 601012 23.47 0.93 1.12 1.43 25.24 20.96 16.41 增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为 2019 年 05 月 10 日 行业动态 2019 年 05 月 13 日 3 一、上周行情回顾 上周（0506-0510）上证综指下跌 4.52%，深证成指下跌 4.54%，中小板指下跌 4.99%，创业板指下跌 5.54%，沪深 300 指数下跌4.67%，锂电池指数下跌 4.91%，新能源汽车指数下跌 4.69%，光伏指数下跌 3.52%，风力发电指数下跌 2.39%。 图 1：上周市场表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 行业板块方面，上周申万电气设备板块下跌 4.46%，表现排在申万 28 个行业板块的第 22 位。 图 2：申万行业板块表现 数据来源：WIND，上海证券研究所 我们重点关注新能源汽车产业链中上游板块和光伏板块。 细分板块方面，上周上游锂资源板块下跌 4.21%，钴资源下跌4.42%。锂电正负极材料板块下跌 6.31%，电解液板块下跌 7.36%，(4.52) (4.54) (4.99) (5.54) (4.67) (2.39) (4.91) (4.69) (3.52) (6.00)(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.00(7.00)(6.00)(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.00SW国防军工 SW家用电器 SW纺织服装 SW采掘 SW休闲服务 SW机械设备 SW公用事业 SW建筑材料 SW计算机 SW农林牧渔 SW食品饮料 SW银行 SW商业贸易 SW轻工制造 SW传媒 SW医药生物 SW有色金属 SW汽车 SW房地产 SW综合 SW电子 SW电气设备 SW化工 SW钢铁 SW建筑装饰 SW交通运输 SW通信 SW非银金融 行业动态 2019 年 05 月 13 日 4 隔膜板块下跌 3.75%，电芯板块下跌 6.35%，锂电设备板块（机械覆盖）下跌 3.60%，光伏板块下跌 2.54%，风