策略周报：A股估值全景变化(数据截至11月24日)

[Table_MainInfo] A 股估值全景变化（数据截至 11 月 24 日） [Table_InvestInfo] 上证指数 主要数据 全 A 总市值（亿） 854，996.70 全 A 流通市值(亿) 688，843.93 上证指数最新 PE 11.27 上证指数一年前 PE 10.49 沪深 300 指数最新 PE 10.75 沪深 300 指数一年前PE 10.31 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 姜凌波 电话 （025）58519164 从业资格证书号 S0620522070003 ⚫ 内容提要 ➢ 中信一级行业一周表现：上周中信一级行业中房地产和农林牧渔涨幅最大，计算机和通信板块跌幅最大。 ➢ 市场大类板块估值：从大类板块估值来看，全部 A 股下跌0.59%，跌幅最小，创业板下跌 2.36%，跌幅最大。 ➢ 不同风格板块的股票估值：风格板块估值方面，消费风格上涨 1.20%，涨幅最大，成长风格下跌 2.54%，跌幅最大。 ➢ 创业板估值溢价变化：上周创业板相对主板的 PE 估值溢价水平从 11 月 17 日的 3.00 下行至 11 月 24 日的 2.93 倍，低于自创业板成立以来的平均值 3.78 倍。PB 估值溢价水平从11 月 17 日的 2.98 倍下行至 11 月 24 日的 2.91 倍，高于自创业板成立以来的平均值 2.80 倍。 ➢ 板块估值所处区间：PE 角度看：中证成份指数维持在原有估值区间。中信一级行业中，石油石化和医药板块上行一个估值区间，纺织服装板块下行一个估值区间。目前中信一级行业中建筑和电力设备及新能源板块的 PE 估值水平明显较低。PB 角度看：中证成份指数维持在原有估值区间。中信一级行业中，医药和农林牧渔板块上行一个估值区间，有色金属、非银行金融和电子板块下行一个估值区间。目前中信一级行业中有色金属、银行、非银行金融、建筑、房地产和建材板块 PB 估值水平明显较低。 ➢ 股债相对价值：A股市场风险溢价比值由11月17日的1.948下行至11月24日的1.947，市场风险偏好上行，当前溢价水平处于均值1倍标准差1.623和均值2倍标准差1.999之间，市场风险偏好走强。 策略周报-估值分析 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 2023 年 11 月 27 日 投资策略研究 - 1 - - 1 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD ⚫ 中信一级行业一周表现 上周市场在外部流动性约束明显减轻的背景下，并没有表现出如预期般的强劲反弹 ，而是呈现先涨后跌重心下移的波折行情，再次印证市场关注重点在国内经济和政策预期 。而主题投资的热度在也一度达到巅峰，北证 50 指数在情绪发酵下大幅拉升，反映了市场当前主流机会偏少，情绪偏弱的市场生态环境。北向资金流入天数居多， 但流出规模更大，累计为净流出态势， 南向资金走势恰好相反，不过整体也为净流出。海外市场方面，美国三大指数伴随美债利率持续 回落而震荡走强，欧洲三大指数表现平平， 德国 DAX 指数及法国 CAC40 指数微幅上涨，日经 225 指数小幅回升，恒生及恒生科技指数本周为小幅上涨走势。上周中信一级行业中房地产和农林牧渔涨幅最大，计算机和通信板块跌幅最大。 - 2 - - 2 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 图 1 中信一级行业和沪深300指数一周涨跌幅表现 数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所 ⚫ 市场大类绝对估值水平变化 ➢ 从大类板块估值来看，全部A股下跌0.59%，跌幅最小，创业板下跌2.36%，跌幅最大。具体地，从PE角度看，全部A股PE估值由11月17日的13.76x下行至11月24日的13.76x，剔除银行石油石化的PE估值从18.89x下行至18.75x，创业板PE估值从33.25x下行至32.47x；从PB角度看，全部A股PB估值由11月17日的1.414x下行至11月24日的1.404x，剔除银行石油石化PB从1.970下行至1.952x，创业板PB估值从3.321x下行至3.248x。 图 2 各板块PE（TTM，整体法，剔除负值），PB（整体法，最新，剔除负值） - 3 - - 3 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 估值水平变化 数据来源： Wind、南京证券研究所 ⚫ 风格板块估值水平变化 ➢ 风格板块估值方面，消费风格上涨1.20%，涨幅最大，成长风格下跌2.54%，跌幅最大。具体来看，PE估值方面，金融板块由11月17日的6.57x下行至11月24日的6.57x，周期板块从14.85x下行至14.78x，消费板块从23.64x上行至23.93x，成长板块由27.67x下行至26.96x，稳定板块由12.59x上行至12.64x；PB估值方面，金融板块由11月17日的0.606x上行至11月24日的0.607，周期板块由1.607x下行至1.597x，消费板块由3.047x上行至3.086x，成 长 板 块 由 2.871x 下 行 至 2.796x ， 稳 定 板