低碳研究行业周报：制氢装备组合搭配，多线布局协同制氢

1 T行业研究 行业定期研究 证 券 研 究 报 告 Tabl e_First|Tabl e_Summary 低碳研究行业周报（11.20-11.24） 制氢装备组合搭配，多线布局协同制氢 投资要点： ➢ 本周专题：电解水制氢共四种技术路线，当下主要以技术成熟度最高的碱性（ALK）为主。ALK成本低、规模大，适合大规模工业化制氢，PEM在车规级氢能、波动性可再生能源等应用场景中优势更为明显。多个项目将碱性+PEM组合制氢，有望兼顾成本的同时获得更好的波动适应性。除了碱性+PEM的组合制氢外，还开始发力“PEM+AEM”&“碱性+SOEC”。制氢装备组合搭配，多线布局协同制氢。 ➢ 行情回顾：本周，公用事业板块指数下跌0.64%，跑赢沪深300指数0.2pct。环保板块指数下跌0.21%，跑赢沪深300指数0.64pct。公用事业细分行业中，地方电网表现最好。环保细分行业中，园林表现较好。 ➢ 行业信息：11月20日，国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据。截至10月底，全国累计发电装机容量约28.1亿千瓦，同比增长12.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.4亿千瓦，同比增长47.0%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长15.6%。 ➢ 投资建议： ➢ 电力：1）煤电容量电价机制正式出台，火电企业盈利修复明显，投资价值迎来重估，推荐关注火电板块投资机会，建议关注装机规模居前的华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电以及火电灵活性改造的青达环保、华光环能；2）23年汛期部分流域降雨可观，有望带动水电出力提升明显，叠加水风光一体稳步推进，建议关注华能水电、国投电力、川投能源；3）核电核准常态化，建议关注新能源增速较快的中国核电；4）可再生能源绿证核发全覆盖，绿电运营商有望获取环境溢价，建议关注嘉泽新能等绿电运营商。 ➢ 节能与环保：CCER重磅重启，有望释放碳监测需求，关注碳监测CEMS龙头标的雪迪龙。水网系统的规划建设的打响，后续有望拉动水务和管网投资，建议关注高股息水务运营及管网工程综合服务商洪城环境。2022年以来火电投资明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，关注青达环保。半导体国产化高景气，推荐国产半导体洁净室设备龙头美埃科技。MVR节能技术下游需求广阔，建议关注具备核心设备自主研发能力且客户资源丰富的亚光股份。 ➢ 新型电力系统：政策强调需求侧响应能力建设，叠加工商业储能经济性逐渐凸显，建议关注芯能科技，虚拟电厂关注东方电子，分布式光伏关注中新集团，综合能源服务公司关注南网能源。独立储能方面，建议关注铅蓄电池龙头、发力锂电的天能股份，储能+数据中心温控设备供应商申菱环境。特种机器人加速推进，建议关注电力巡检机器人厂商、打造轨交第二曲线的申昊科技。 ➢ 氢能：全产业链氢能标准体系出台，有望打通制氢、储运氢和用氢全产业链，中上游环节有望率先受益。制氢环节建议关注电解槽+火电灵活性改造双逻辑的华光环能，建议关注双良节能、华电重工、昇辉科技。国内较早具备制氢、氢液化储运及加注等成套装备提供能力的企业，依托股东资源优势陆续获取氢能订单，建议关注蜀道装备。 ➢ 风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 低碳研究（电力环保氢能） 2023 年 11 月 26 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_M arketInfo 行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_C hart 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 汪磊 执业证书编号： S0210523030001 邮箱：wl30040@hfzq.com.cn 汪 Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1《中美阳光之乡气候声明助推 CCUS产业，未来需求展望乐观》2023.11.19 2《下游多点开花叠加国产替代，MVR行业迎来成长期》2023.11.12 3《六省试点先行，着力解决分布式光伏接网承载力问题》2023.11.5 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|低碳研究 正文目录 1 本周专题：制氢装备组合搭配，多线布局协同制氢 .......................... 4 2 行情回顾 ............................................................. 7 3 上市公司动态 ......................................................... 11 4 行业动态 ............................................................ 12 5 碳中和动态跟踪 ....................................................... 12 5.1 国内碳市场动态 ................................................... 13 5.2 国外碳市场动态 ................................................... 14 6 投资组合及建议 ....................................................... 15 7 风险提示 ............................................................ 16 图表目录 图表 1：ALK 技术成熟度最高，AEM 技术成熟度最低 ................................................... 4 图表 2：四种技术商业应用所需年数 ............................................................................... 4 图表 3：电解水制氢四种技术路线对比 ...........................