家电行业：Q1白电重仓持平，厨电重回超配

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Q1 白电重仓持平，厨电重回超配 ■QFII 增持带动机构家电持仓环比回升：2019Q1 机构家电持仓比例环比提高 0.2pct，经过 2018Q3/Q4 的下滑后首度回升。从资金来源看，增持的主要是长线资金，除一般法人外，Q1 家电持仓机构中持仓市值增加最多的是 QFII，非金融类上市公司、保险资金、社保持仓市值小幅增加。从持仓市值绝对额来看，国内公募基金整体在 Q1 持仓家电市值不及 2018Q4。但如果观察主动型基金重仓情况，则会发现家电被重仓的比例提升。说明家电板块的基金持仓集中度在提升。 ■主动偏股型基金家电重仓环比略回升，白电基本持平，厨电获增持：我们以安信家电板块分类为依据，分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q1家电重仓持股比例环比止跌，超配比例为 0.4%，环比近持平。分家电子板块：白电、小家电基金重仓持股比例、超配比例环比几无变化；基金增持厨电意愿增强，由 Q4 的低配重回超配；黑电、照明、家电上游基金重仓持股比例有所下降，其中黑电、照明继续维持低配。 ■白电、厨电个股重仓基金数增加较多：主动偏股型基金重仓市值最大的家电股是格力电器和美的集团。分子板块来看，白电中格力 Q1 重仓市值占家电板块市值比例环比提高 1.3pct，美的和海尔环比略有下降；厨电中老板和华帝基金重仓比例提升，老板持仓市值在家电板块的占比提高 2.6pct，提升幅度居行业个股之首。从重仓基金数量来看，美的集团、老板电器、华帝股份、海信家电在 Q1 重仓基金数增加较多。 ■投资建议：从机构偏好来看，家电行业的即期景气度会影响到机构的配臵意愿，但长线资金敢于在行业景气低迷阶段加仓。自 2019 年以来，A 股市场情绪有所好转，同时因为地产竣工转好预期、可能的家电消费刺激政策等利好因素，投资者对家电未来基本面存改善预期，持仓意愿有所增强。从长线投资的角度，结合当前估值，我们建议投资者重点关注格力电器、美的集团、青岛海尔、三花智控、老板电器、浙江美大、奥佳华、苏泊尔、创维数字。 ■风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。 Table_Tit le 2019 年 05 月 15 日 家电 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -10.36 -3.29 16.48 绝对收益 -5.80 -4.34 -4.54 张立聪 分析师SAC 执业证书编号：S1450517070005 zhanglc@essence.com.cn 王修宝 分析师SAC 执业证书编号：S1450517090003 wangxb1@essence.com.cn 相关报告 集成灶发源地 230 个家庭的入户调研——【家电先生厨艺】卷四：多少人会用集成灶？ 2018-09-02 地产销售继续反弹，家电可以更乐观些——家电行业 2018 年 7 月房地产销售数据点评 2018-08-15 在空调市场，小米为何不做“价格屠夫”？——【算账卷六】小米再入空调对行业有何影响？ 2018-08-01 美国又欲加税，家电谁来买单？--【算账卷五】美国对华输出商品加税对中国家电行业的影响 2018-07-13 -35%-29%-23%-17%-11%-5%1%7%2017-112018-032018-07家电 沪深300 20746988/36139/20190515 17:09行业动态分析/家电 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 机构整体持仓略回升，公募基金减持.................................................................................. 3 2. 主动偏股型基金重仓：Q1 家电持仓环比止跌略回升........................................................... 5 3. 重仓分板块：白电持平，厨电增持 ..................................................................................... 6 4. 重仓个股：白电、厨电个股重仓基金数增加较多 ................................................................ 8 图表目录 图 1：2019Q1、2018Q4 申万子板块持仓占比（按变动比例降序） ........................................ 3 图 2：2019Q1、2018Q4 子板块市值变动（按 2019Q1 涨跌幅降序排列）.............................. 3 图 3：机构持仓家电市值占比变动........................................................................................... 3 图 4：2019Q1、2018Q4 各类资金持仓家电市值（按持仓市值涨幅排序）.............................. 4 图 5：2019Q1、2018Q4 家电持仓中各类资金占比变动（按变动比例降序） .......................... 4 图 6：2017Q1 至今家电板块基金重仓持仓比例 ...................................................................... 5 图 7：2017Q1 至今家电板块超配 ........................................................................................... 5 图 8：白电重仓基金持仓比例几无变化.................................................................................... 6 图 9：白电重仓基金超配 0.5%................................................................................................ 6 图 10：黑电重仓基金持仓比例几无变化.................................................................................. 6 图 11：黑电重仓基金低配 0.1% ...................................................