家用电器行业2019Q1基金重仓家电板块分析：Q1基金重仓家电环比提升，厨电获明显增持

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.04.29 Q1 基金重仓家电环比提升，厨电获明显增持 ——2019Q1 基金重仓家电板块分析 穆方舟（分析师） 颜晓晴（研究助理） 李树建（研究助理） 0755-23976527 021-38032024 021-38031655 mufangzhou@gtjas.com yanxiaoqing@gtjas.com lishujian@gtjas.com 证书编号 S0880512040003 S0880117050061 S0880118090151 本报告导读： 19Q1 基金重仓家电板块水平环比回升，重仓厨电比例上升最明显，白电、小家电比例小幅提升，黑电、零部件略有下降，重仓市值向优质龙头集中趋势不变，建议增持。 摘要： [Table_Summary] Q1 基金重仓家电环比提升，重仓向优质龙头集中趋势不变，建议增持家电板块。2019Q1 基金重仓家电板块比例环比提升 0.08pct 至4.58%，基金超配家电板块比例环比提升 0.27pct 至 2.65%。Q1 基金重仓厨电比例提升幅度最大，白电、小家电小幅上升，黑电、零部件略有下降，重仓向优质龙头集中趋势不变。 我们认为在消费信心+地产后周期+财税政策三重利好推动下，家电行业基本面在 2018Q4-19Q1 完成筑底，未来将出现趋势性反弹，建议增持家电。Q2 消费信心修复是需求好转的主动因，我们预计白电销量反弹的持续性将被率先验证，子行业推荐顺序为：空调、厨电及灯饰、冰洗、小家电。建议增持白电龙头格力电器（000651.SZ）、美的集团（000333.SZ）、青岛海尔（600690.SH）和海信家电（000921.SZ）；增持厨电灯饰龙头老板电器（002508.SZ）、华帝股份（002035.SZ）、浙江美大（002677.SZ）和欧普照明（603515.SH）；继续推荐小家电龙头苏泊尔（002032.SZ）和九阳股份（002242.SZ）。 家电板块基金超配率回升 0.27pct 至 2.65%，目前处于历史中位水平。除 2015Q3 外，基金对家电行业始终处于超配水平。基金超配家电板块比例在 2018Q2 达到峰值后，连续两季度下降，于 19Q1 开始反转，2019Q1 基金超配家电板块比例环比上升 0.27pct 至 2.65%。Q1 基金重仓家电板块比例为 4.58%，厨电获明显增持。2019Q1 基金重仓家电板块比例环比提升 0.08pct 至 4.58%。其中厨电获基金增持明显，环比上升 0.13pct 至 0.3%，老板电器获大幅增持，华帝股份遭小幅减持；基金重仓白电比例环比小幅上升 0.01pct 至 3.55%，格力电器、海信家电获增持，美的集团获小幅减持，青岛海尔重仓比例不变；小家电比例环比上升 0.04pct 至 0.61%，新宝股份获得明显增持，苏泊尔遭小幅减持；照明龙头欧普照明获增持，重仓比例提升 2.18pct至 12.76%；黑电、零部件被减持，重仓比例环比下降 0.01/0.08pct 至0.04%和 0.09%，海信电器继续遭减持，三花智控获减持幅度较大。基金在 2019Q1 选择增持白电、厨电以及小家电，减持黑电和零部件。白电板块在家电板块重仓市值中占比下降 2pct 至 77%，厨电重仓市值增加 3pct 至 7%，零部件下降至 2%，黑电和小家电占比不变。重仓市值向优质龙头集中。2019Q1 基金重仓个股依然集中在少数龙头，白电重仓个股数量由 5 只增至 7 只，厨电维持在 3 只，黑电维持在 2 只，小家电增加至 8 只，零部件仅剩 1 只。核心风险：重仓持股情况发生较大变化[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_Report]相关报告 家用电器业：《家电周议：信心短期受挫，增持窗口打开》 2019.04.28 家用电器业：《家电周议：观察消费信心反转的 3 个视角》 2019.04.21 家用电器业：《1 季报期间短期回调压力是年内最佳增持窗口期》 2019.04.14 家用电器业：《家电上行周期已启动，首推厨电板块》 2019.03.27 家用电器业：《1 月空调内销表现良好，增持龙头企业》 2019.02.24 行业专题研究家用电器业 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 目 录 1. 19Q1 基金重仓家电板块环比回升，建议“增持” ................................ 3 2. 子板块划分及指标解释 ......................................................................... 3 3. 家电板块基金超配率回升至 2.65%，处于历史中位 .......................... 4 4. 基金重仓厨电板块比例上升明显，小幅增持白电、小家电 ............. 5 4.1. 白电：基金重仓白电比例+0.01pct 至 3.55%，格力电器获增持 6 4.2. 厨电：重仓比例+0.13pct 至 0.3%，基金大幅增持老板电器 ...... 7 4.3. 黑电：重仓比例-0.01pct 至 0.04%，海信电器继续遭减持 ......... 9 4.4. 小家电：重仓比例+0.04pct 至 0.61%，新宝股份获大幅增持 .. 10 4.5. 零部件：重仓比例-0.08pct 至 0.09%，三花智控遭减持 ............ 11 4.6. 照明：欧普照明重仓占比提升 2.18pct 至 12.76% ...................... 11 5. 核心风险：重仓持股情况发生变化 ................................................... 12 6. 重点覆盖公司盈利预测及评级 ........................................................... 12 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 14 1. 19Q1 基金重仓家电板块环比回升，建议“增持” 19Q1 基金重仓家电板块比例在经历 18Q3、18Q4 两个季度的连续下降后迎来反转，较 18Q4 环比回升，基金重仓厨电比例提升幅度最大，白电、小家电小幅上升，黑电、零部件略有下降，重仓市值向优质龙头集中趋势不变。2019Q1 基金重仓家电板块比例环比提升 0.08pct 至 4.58%，基金超配家电板块比例环比提升 0.27pct 至 2.65%。其中基金重仓白电比例环比小幅上升 0.01pct 至 3.55%，厨电比例环比上升 0.13pct