锑月度数据跟踪：原料进口增加，锑品出口季节性回落，锑价短期缺乏上行动力

1 Tabl e First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属行业 锑月度数据跟踪：原料进口增加，锑品出口季节性回落，锑价短期缺乏上行动力 投资要点： ➢ 锑矿进口意外两连增。2023年10月我国进口锑矿4,566吨，环比+2,170吨/+90.6%，同比+3,192吨/+232.2%。1-10月，累计进口锑矿32,210吨，同比+9,741吨/+43.4%。10月份从俄罗斯进口其他贵金属矿如期回落，10月环比下降10.0%。 ➢ 锑锭产量基本持稳，后续难有较大增量。10月份我国锑锭产量7,490吨，环比+190吨/+2.6%，同比+910吨/+13.8%，1-10月累计产量66,320吨，同比+5,950吨/+9.9%。锑锭产量基本持稳，根据SMM统计，市场几无锑品库存，11月份产量也难有增量，不排除缩量的可能。 ➢ 锑品出口季节性回落。10月出口锑锭415吨，同比+54吨/+14.8%，环比-270吨/-39.4%，1-10月累计出口4,586吨，同比-5,319吨/-53.7%。氧化锑2,734吨，同比+660吨/+31.8%，环比-1,365吨/-33.3%，1-10月累计出口氧化锑30,157吨，同比-3,908吨/-11.5%。 ➢ 传统需求有韧性，光伏需求维持增长。1）2023年化纤和ABS树脂仍偏强运行，反映到阻燃剂企业产量Q3同环比大幅增加，其中苏利股份Q3产量创季度新高；2）10月中国焦锑酸钠产量4798吨，环比9月份增加12.6%；国内光伏玻璃产量204.4万吨，环比+5.4万吨/+2.7%，涨幅有所收窄，1-10月份累计产量1,649.7万吨，同比+31.7%。 ➢ 投资建议：进口增加和出口季节性回落压制锑价，虽然国内需求对冲部分影响，但光伏需求增速或有下降，预计短期锑价相对持稳；长期，供需缺口仍存支撑锑价高位运行，建议关注产能有增量的华钰矿业、金/锑龙头企业湖南黄金和锡/锑资源龙头企业华锡有色。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期，锑矿进口增量超预期 有色金属 2023 年 11 月 21 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 行业深度研究：锑，“光伏金属”实至名归，供给不足凸显战略属性-20230919 华福证券锑月度数据点评：锑品产量增加，需求预期改善-20230828 华福证券锑月度数据跟踪：原料供给环比增加，锑品出口继续改善，锑价震荡偏强-20231021 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10有色金属（申万）沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 1 原料：锑矿进口意外两连增 .............................................. 4 1.1 10 月锑矿继续大增，缅甸增量明显 ........................................................... 4 1.2 10 月从俄罗斯进口其他贵金属矿环比回落................................................. 5 2 锑品：锑品产量基本持稳，出口季节性回落 ................................ 5 2.1 锑锭产量基本持稳，后续难有较大增量 ..................................................... 5 2.2 锑品出口季节性回落 ................................................................................... 6 3 传统需求有韧性，光伏需求维持增长 ...................................... 7 4 投资建议 ............................................................. 9 5 风险提示 ............................................................ 10 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表 1：中国锑矿进口量/（吨，%） ............................................................................... 4 图表 2：中国累计进口锑矿/（吨，%） ........................................................................... 4 图表 3：10 月中国锑矿进口来源国 .................................................................................. 4 图表 4：剔除塔吉克斯坦后进口量/（吨，%） ................................................................ 4 图表 5：中国进口俄罗斯贵金属矿/吨 .......................................................