计算机行业：数据要素：制度+机构落地，数字经济开发进行时

数据要素：制度+机构落地，数字经济开发进行时证券研究报告|行业深度研究2023年11月21日计算机行业行业评级 强于大市（维持评级）请务必阅读报告末页的重要声明证券分析师：杨升松 执业证书编号：S0210520030001研究助理：李杨玲 邮箱：lyl30339@hfzq.com.cn投资要点数据要素：政策落地提供养分，数字经济开花结果。数字要素是数字经济发展的核心驱动力，对我国GDP贡献率逐年递增，能够通过产业数字化与数字产业化，结合其他生产要素倍增生产效率，驱动宏观经济快速发展。目前，数据要素已形成“1+N”政策体系，伴随着国家数据局正式挂牌成立、数据局主要领导正式任命以及数据集团落地，提高数据要素政策预期，数据要素产业有望进入加速发展期。发展概况：数据要素初具市场，产业价值显现蓝海。中国数据产量大，IDC预计，2025年中国将以48.6ZB数据量成为全球最大的数据圈，然而数据利用率低，数据要素市场快速发展将充分释放数据价值，若达到美国单位数据产量对应数据交易额大小，我国数据交易额有十余倍的成长空间。就产业链而言，数据要素产业是指从原始数据到数据要素价值释放的整个过程，由数据资源向数据资产转化、由供给赋能向需求赋能递进。数据要素市场预计“十四五”期间CAGR将超过25%，其中数据采集、数据服务和生态保障存在较大的成长空间。数据要素产业链掘金。我们认为，数据要素产业链中数据资源持有商、数据运营商、数据交易平台持股商以及数据安全服务商四类主体有望受益。数据资源持有商：随着企业数据资产入表政策落地以及AI大模型发展，数据资源持有者内生价值与外在需求显著提升；数据运营商：“国资云”厂商有望与国资委共建共营，在提供技术支持的同时享受数据资产托管运营红利；数据交易平台持股商：随着数据交易需求递增，在政策保障下，场内交易吸引力提升，参股数据交易平台的公司将从中享受行业增长红利。数据安全服务商：随着数据要素交易进入2.0时代，数据安全管理能力和数据安全技术能力成为数据要素交易活动的重要基座和保障支撑。投资建议：我们认为，在数字经济与政策红利下，数据要素产业有望进入加速发展期，建议关注产业链受益标的：数据资源持有商：超图软件、测绘股份、上海钢联、航天宏图、中科星图、创业慧康等；数据运营商：太极股份、深桑达A、易华录、人民网、银之杰等；数据交易平台持股商：浙数文化、安恒信息、易华录、零点有数等；数据安全服务商：奇安信、安恒信息、启明星辰等。风险提示：政策落地不及预期、技术发展不及预期、商业模式发展不及预期。2数据要素：政策落地提供养分，数字经济开花结果发展概况：数据要素初具市场，产业价值显现蓝海数据要素产业链掘金投资建议与相关标的风险提示目录31.1 数据要素：数字经济时代的内生动力数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力量，以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。具体包括：数字产业化、产业数字化、数字化治理与数据价值化。数字经济已成为我国经济发展的压舱石。2022年，我国数字经济规模首次超过50万亿元，占GDP比重已达41.5%。其中，数字产业化和产业数字化规模分别为9.2 / 41万亿元。经济步入新常态以来，我国GDP增速下滑至8%以下，而数字经济2015-2022的CAGR超15%，成为经济增长重要引擎。4图表：数字经济的”四化“框架14.2%15.2%20.3%26.1%32.9%34.8%36.2%38.6%39.8%41.5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01020304050602005200820112014201720182019202020212022数字经济规模占GDP比重（右）6.26.47.17.58.49.22124.928.831.737.241051015202530354045201720182019202020212022数字产业化产业数字化图表：中国数字经济规模（万亿元）及占GDP比重图表：中国数字产业化与产业数字化规模（万亿元）资料来源：中国信通院，艾瑞咨询，华福证券研究所资料来源：中国信通院，华福证券研究所资料来源：中国信通院，华福证券研究所1.1 数据要素：数字经济时代的内生动力经济发展赛道切换至数字经济，数据已成为全新的关键生产要素。生产要素是经济社会生产经营所需的各种资源：农业经济时代，农业技术、劳动力和土地为生产活动发挥重要作用；工业经济时代，资本在开拓市场、促进创新以及提高供给数量、结构和质量等方面起到关键作用，使人类从农业时代短缺经济解脱出来，大幅提高生产效率；数字经济时代，数据要素对经济社会的发展起着关键作用，贯穿于数字经济发展的各个环节，带来了生产方式、商业模式等变革。数据要素对我国GDP贡献率逐年增长。2021年，数据要素对我国GDP贡献率和贡献度分别为14.7%和0.83个百分点，数据要素发挥越来越大促进作用的同时还存在很大的提升空间。实证经验表明数据要素正成为新的生产要素。《中国数据要素发展报告（2021~2022）》数据说明，数据要素带来的资本与劳动份额的相对变化（13%），与第一次工业革命时期资本与劳动份额的相对变化（平均17%）相近。5资料来源：《数据价值化与数据要素市场发展报告（2021年）》，华福证券研究所图表：数据是数字经济关键生产要素图表：数据要素对GDP 增长贡献图资料来源：《中国数据要素发展报告（2021~2022）》，华福证券研究所1.1 数据要素：数字经济时代的内生动力数据要素相比传统生产要素具有明显独特性。技术特性中，数据具有虚拟性、低成本复制性和主体多元性；经济特性中，数据具有非竞争性、潜在的非排他性和异质性。这些特性使数据打破了传统要素有限供给对增长的制约，能够发挥规模经济并赋能其他生产环节。数据要素通过产业数字化与数字产业化赋能经济增长。数据要素已快速融入生产、分配、流通、消费和社会服务管理等各个环节，深刻改变着生产方式、生活方式和社会治理方式。一方面，数据要素赋能其他生产要素，提高资源配置效率，与土地、资本等传统生产要素结合形成新组合、新业态，发挥要素协同效应，进而提升全要素生产率，即产业数字化；另一方面，数据可直接参与生产、交换和分配过程，推动经济向数字化、网络化和智能化发展，催生新的生产方式甚至创造新的需求促进经济增长，即数字产业化。6资料来源：中国信通院，华福证券研究所图表：数据要素影响GDP 增长原理图图表：数据要素的独特性资料来源：《中国数据要素发展报告（2021~2022）》，华福证券研究所1.2 顶层制度落地提升数据要素发展景气度数据要素顶层政策形成“1+N”体系，擘画数据经济发展红利的宏伟蓝图2019年10月，党的十九届四中全会首次将数据纳入生产要素范畴，次年4月国务院正式将数据作为生产要素单列出来，凸显数据要素重要性。“1”：数据要素基础制度体系“四梁八柱”。2022年底，国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》；“N”：指的是不断丰富完善数据要素各方面制度体系和配套政策