煤炭开采行业简评报告：冬季需求稳步抬升，北港有望开启降库存

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张飞 行业分析师 SAC 执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  煤价止跌反弹，迎来布局机会  供暖季到来，煤价有望止跌  需求偏弱，煤价保持震荡 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 冬季气温下降有望带动库存消化，当前动力煤价有支撑。供给方面，月初产地大部分煤矿生产正常，10 月份，国内生产原煤 3.9 亿吨，同比增长 3.8%，环比加快 3.4 个百分点。当前阶段大秦线维持满发状态，港口调入量相对稳定，动力煤整体供给相对宽松，冬季供暖旺季供给较为充裕。需求方面，随着天气转冷，预计新一轮冷空气本周来袭，全国大部分地区气温将走低，居民用电、供暖需求增加，动力煤需求有望继续增加。库存方面，随着气温下降、下游需求增加，带动拉运增加，本周港口库存有所减少，但当前北方港口动力煤库存相较于历史同期仍处在较高水平，当前煤价处在较高水平，库存的继续消化有望对当前煤价形成重要支撑。截至 11 月 17 日，北方港口库存合计 2670 万吨，较 11 月 10 日减少 48 万吨，跌幅 1.77%；长江口库存合计 556 万吨，较 11 月 10 日减少 6 万吨，跌幅 1.07%。 ⚫ 炼焦煤产地矿难又起，短期价格有望持续冲高。供给方面，本周四山西省吕梁市永聚煤业发生火灾，吕梁离石区域、临汾区域等焦煤主产区被迫停产，当前安全事故造成的供给扰动仍然存在。需求方面，稳经济政策预期改善下，冬储积极，下游成材价格上涨，焦炭、钢铁利润改善较为明显，钢材减产不明显，铁水产量仍处高位，冶金煤需求较好，价格继续回升。库存方面，需求旺盛下促进产地煤矿出货顺畅，库存去化较快，多数矿点库存再度降至中低位水平，且部分煤矿还有预售现象。产地价格方面，截至 11 月 17 日，山西吕梁产主焦煤市场价 2200 元/吨，周环比持平；山西古交产肥煤 2240 元/吨，周环比上升 4.67%；河北邯郸主焦煤 2270 元/吨，周环比上升 3.65%。进口方面，蒙煤方面，受国内下游市场情绪转好影响，口岸蒙煤成交活跃，且近期短盘运费持续上涨，对蒙煤价格支撑较强。截至 11 月 17日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 1940 元/吨，周环比持平；策克口岸 1/3 焦煤场地价 950 元/吨，周环比上升 1.06%。 ⚫ 行业重点数据：据国家统计局数据显示，10 月份，生产原煤 3.9 亿吨，同比增长 3.8%，增速比 9 月份加快 3.4 个百分点，日均产量1254.0 万吨。进口煤炭 3599 万吨，同比增长 23.3%，增速比 9 月份回落 4.5 个百分点。1—10 月份，生产原煤 38.3 亿吨，同比增长3.1%。进口煤炭 3.8 亿吨，同比增长 66.8%。10 月份，发电量 7044亿千瓦时，同比增长 5.2%，增速比 9 月份放缓 2.5 个百分点，日均发电 227.2 亿千瓦时。1—10 月份，发电量 73330 亿千瓦时，同比增长 4.4%。 ⚫ 投资建议：陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤。 ⚫ 风险提示：煤矿安全事故、煤炭供给政策调整、下游需求不及预期、经济增长不及预期等。 -0.200.221-Nov1-Feb14-Apr25-Jun5-Sep16-Nov煤炭开采沪深300 [Table_Title] 冬季需求稳步抬升，北港有望开启降库存 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.11.20 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑赢沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块上涨 1.35%，跑赢沪深 300 指数 本周（2023 年 11 月 13 日-11 月 17 日）煤炭指数上涨 1.35%，沪深 300 指数下降 0.27%，主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前五：云煤能源（10.75%）、ST 大洲（2.60%）、云维股份（2.08%）、开滦股份（2.07%）、兰花科创（2.05%）；跌幅前五：郑州煤电（-2.89%）、宝泰隆（-2.54%）、靖远煤电（-2.19%）、安泰集团（-1.86%）、中煤能源（-1.37%）。 图 1 本周煤炭板块跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周全部煤炭子板块全部跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 1.35%-0.27%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%电子商贸零售传媒环保汽车建筑装饰钢铁公用事业银行纺织服饰建筑材料煤炭交通运输房地产轻工制造计算机石油石化有色金属农林牧渔通信医药生物综合社会服务电力设备沪深300机械设备国防军工食品饮料家用电器基础化工美容护理非银金融-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%焦煤(申万)焦炭Ⅲ(申万)煤炭动力煤(申万)沪深300 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股涨多跌少，涨幅最高的云煤能源 10.75% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 8.39 倍，PB 为 1.29 倍 截至 2023 年 11 月 17 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 8.39 倍，位列 A 股全行业倒数第三位；市净率 PB 为 1.29 倍，位列 A 股全行业倒数第九位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 8.39 倍 资料来源：Wind，首创证券 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%云煤能源ST大洲云维股份开滦股份兰花科创潞安环能冀中能源晋控煤业山煤国际电投能源大有能源永泰能源恒源煤电金能科技物产环能山西焦煤美锦能源山西焦化华阳股份平煤股份安源煤业辽宁能源兖矿能源*ST未来陕西煤业淮河能源盘江股份昊华能源新集能源上海能源中国神华淮北矿业陕西黑猫中煤能源安泰集团靖远煤电宝泰隆郑州煤电8.390102030405060计算机国防军工电子综合社会服务农林牧渔医药生物美容护理食品饮料机械设备传媒汽车商贸零售轻工制造基础化工纺织服饰公用事业环保电力设备通信非银金融钢铁建筑材料有色金属家用电器交通运输房地产石油石化煤炭建筑装饰银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.29 倍 资料来源：Wind，首创证券 1.290123456食品饮料美容护理计算机国防军工社会服务医药生物电子农林牧渔传媒电力设备汽车通信家用电器机械设备有色金属轻工制造基础化工纺织服饰商贸零售公用事业环保综合煤炭交通运输建筑材料石油石化非银金融钢铁房地产建筑装饰银行 行业简评报告