交通运输行业周报：双11旺季平稳度过，民航国际线稳步复苏

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 11 月 20 日 交通运输 行业周报 双 11 旺季平稳度过，民航国际线稳步复苏 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.0 -1.5 -3.5 绝对收益 0.0 -8.4 -10.0 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 宋尚杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522050001 songsj@essence.com.cn 相关报告 10 月航空数据点评：假期带动行业供需改善 2023-11-16 快递双十一需求显韧性，油运旺季持续中 2023-11-13 快递旺季平稳运行，油运运价持续向上 2023-11-05 民航 Q3 大幅盈利，油运运价边际向上 2023-10-29 9 月航空数据点评：淡季供需环比回落，关注国际航线复苏 2023-10-24 本周上证综指较上周环比+0.51%，A 股交运指数较上周环比+0.40%，跑输上证指数 0.11pct。本周重点关注公司中，中国国航、南方航空、华贸物流、顺丰控股、吉祥航空涨幅居前。 行业动态跟踪 快递物流： （1）双 11 旺季平稳度过，揽收同比+25.7%。根据国家邮政局数据，今年双 11 期间（11.1-11.16），全行业揽收件量 77.67 亿件，同比+25.7%，较 2021 年+14.2%，2021-2023 年双 11 期间揽收复合增速为6.9%。今年双 11 期间快递增速高于电商增速，我们认为受到去年快递揽收低基数、退货率增加、单位包裹价值量下降等多种因素共振。 （2）10-11 月通达系价格回暖，关注旺季后竞争态势。A 股快递企业披 露 月 度 经 营 数 据 ， 需 求 端 ， 10 月 圆 通 / 申 通 增 速 分 别 为19.1%/34.1%，顺丰剔除丰网增速 15.4%；圆通/申通日均件量分别为6081/5410 万单。价格端，10 月圆通/申通/顺丰单价分别为2.38/2.11/16.26 元，环比 9 月+0.04/持平/-0.95 元。结合量、价表现，圆通经营策略稳健，申通件量增速亮眼，预计 11 月旺季价格平稳，随着旺季结束，提价政策难以维持，各家产能利用率边际下降，有较大概率快速回归竞争状态。 （3）中通快递 Q3 单票净利 0.31 元，下调全年市占率目标。中通 Q3完成件量 75.2 亿件，同比+18.1%（行业增速 16.7%），市占率 22.4%（同比+0.3pts，环比-1.1pts）。Q3 单票收入 1.17 元，同比降 0.18元、环比降 6 分；单票成本 0.82 元，同比降 0.16 元、环比升 1 分；单票净利 0.31 元，同比升 2 分、环比降 2 分。Q3 在竞争加剧背景下，龙头企业单票净利均下滑，但仍体现较大分化趋势。中通表态“ 鉴于公司坚持在极端的市场价格竞争中获取有盈利的业务增量的战略，原本 1.5pct 的市场份额年度增长目标不再合理或可行。” 航运： （1）油价受弱需求预期影响下跌，OPEC+减产存在延长或升级可能性，静待经济复苏。受美国原油库存增加和各国需求放缓预期影响，11 月以来油价持续下行，11 月 16 日布油下跌至 76 美元/桶。在此背景下，根据金融时报报道，OPEC+或进一步减产或持续延长减产时间。原油减产短期压制油运需求，但长期供给端确定性强，景气只会延后不会消失，仍然看好油运景气周期，静待需求回暖。 -12%-2%8%18%28%38%2022-112023-032023-072023-11交通运输沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563301 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/交通运输 （2）本周 TD3C 运价回升，原油中小船运价高位回落。11 月 16 日BDTI TD3C 运价为 54787 美元/天，环比上周+7642 美元/天；苏伊士船型运价为 49953 美元/天，环比上周-12076 美元/天；阿芙拉船型运价为 69173 美元/天，环比上周-10530 美元/天。 （3）本周 BCTI 太平洋一揽子及 TC7 成品油运价平稳，大西洋运价显著回升。11 月 16 日 BCTI TC7 运价为 12151 美元/天，环比上周-1842 美元/天；太平洋一篮子运价为 19397 美元/天，环比上周+37 美元/天；大西洋一篮子运价为 44856 美元/天，环比上周+9308 美元/天。 （4）BDI 指数持续回升，外贸干散市场需求预期向好。11 月 17 日BDI 升至 1820 点，较上周环比+10.77%。受美元利率预期影响，外贸干散行业需求预期向好。 （5）外贸集运运价回落，内贸集运运价持平，内外贸集运仍处低位。11 月 17 日 SCFI 指数为 999.92 点，环比-2.94%；11 月 04 日至 11 月10 日 PDCI 指数为 1192 点，环比+0.93%。 航空机场： （1）航空淡季平稳运行，本周国内航班量环比提升，国际线复苏趋势坚挺。近一周（11.11-11.17）日均客运航班量达 13212 班，环比+2.9%，恢复至 2019 年的 92.0%。国内日均航班量达 11778 班，环比+3.1%，恢复至 2019 年的 100.3%；国际&地区日均航班量达 1434 班，环比+1.5%，恢复至 2019 年的 54.7%。 （2）来华签证及入境政策进一步优化，看好入境游恢复。根据文旅之声，中国入境旅游政策发布会召开，会上提出为了给外国人来华旅游等提供更多渠道和便利，外交部积极调整外国人来华签证和入境政策，恢复实施单方面免签政策。优化措施还包括：持续优化签证办理体验，简化申请人办理签证手续，对符合条件的申请人临时性免采指纹；大幅优化外国人来华签证申请表；逐步取消来华签证申请预约办理安排。 （3）中美元首会晤在复飞中美直航方面达成共识。两国将推出更多便利人员往来、促进人文交流的措施，包括增加中美客运直航航班，举办中美旅游高层对话，优化签证申请流程等。两国领导人重申了中美两国人民关系的重要性，并承诺在明年初努力进一步大幅增加定期客运航班，同时采取行动恢复全面实施两国航空运输协议。 核心观点 快递物流：重视电商快递分化，看好头部 CR2 企业业绩韧性与估值性价比，关注申通份额提升。在经济弱复苏环境下，快递行业需求韧性凸显。但同时由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化，今年价格竞争意外加剧，行业价格已再次降至较低水平。在此竞争环境下，我本报告仅供 Choice 东方