汽车行业细分市场专题研究（二）：皮卡，商乘两用，增量可期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 汽车 汽车细分市场专题研究（二）：皮卡——商乘两用，增量可期 [Table_Summary] 报告摘要 市场现状：皮卡为轿车和货车的结合体，政策法规限制国内皮卡市场较小：皮卡诞生于 20 世纪初期的美国，可作为专用车、多用车、公务车、商务车，也可作为家用车，用于载货、旅游、出租等使用。皮卡在国内被归为轻型货车，需准售最高限速、强制报废、定期年检等政策，限制行业销量扩张。2022 年国内市场皮卡销量为 51.3万辆，市场份额较为集中，2022 年 CR10 车企销量占比达 99%，其中长城汽车、上汽大通、江铃汽车占据销量榜单前三。 竞争格局：皮卡重点车企包括长城、上汽大通、江铃、江淮等，各品牌陆续发布新产品助力品牌向上：长城汽车为国内皮卡销量龙头，长城炮及风骏为主销车型，上汽大通聚焦皮卡出口业务，2022年出口销量占比超八成。另外长城推出山海炮，产品定位大型高性能豪华皮卡，动力性能卓越。江铃发布大道品牌，全新品牌定位为中国皮卡全场景专家，大道越野版、大道乘用版和大道商乘版三款全新皮卡同时亮相，新车基于大道品牌巡天架构打造，助力品牌向上。 成长驱动：皮卡政策解禁、出口持续景气、新能源化叠加，助力行业销量持续增长：皮卡自进入我国以来即被简单地归入货车，因此国内多地对皮卡有限制。2022 年国务院持续发文研究进一步放宽皮卡车进城限制。另外得益于国内供应链成本优势，2018 至 2022年中国车企皮卡海外销量分布达到 3.7、4、4.2、7.8、12.5 万辆，CAGR 达到 84.46%。当前国内皮卡市场新能源渗透率处于低位但快速增长（2022 年渗透率为 0.92%，2023H1 为 1.59%），当前各大车陆续推出新能源皮卡车型，未来有望新能源皮卡增长空间广阔。 重点标的：长城汽车、比亚迪、江淮汽车、江铃汽车、福田汽车等。 风险提示：下游需求不及预期、新能源渗透率不及预期、原材料价格上涨等  走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 乘用车 看好 汽车零部件 看好 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《松芝股份 2023Q3 点评：新能源车客户多点布局，商转乘放量进行时》--2023/11/01 《比亚迪 2023Q3 点评：规模效应显著，价量逆势高增》--2023/11/01 《拓普集团 2023 三季报点评：环比微 增 表 现 ， 多 元 协 同 可 期 》 --2023/10/31 [Table_Author] 证券分析师：文姬 电话：021-58502206 E-MAIL：wenji@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523050001 研究助理：钟鸣 一般证券业务登记编码：S1190123060018 (11%)(6%)(1%)4%9%14%22/11/223/1/223/3/223/5/223/7/223/9/2汽车沪深300[Table_Message] 2023-11-02 行业深度报告 看好/维持 汽车 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告 P2 汽车细分市场专题研究（二）：皮卡——商乘两用，增量可期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 国内皮卡受众较小，销量稳步增长 ............................................................................................. 5 (一) 皮卡兼具轿车与货车特征，北美及东南亚较为流行 .................................................................... 5 (二) 国内皮卡受众群体小，工具属性较强 ............................................................................................ 6 二、 重点车企皮卡简介 ....................................................................................................................... 12 (二) 上汽大通：出口占比处高位 .......................................................................................................... 13 (三) 江铃汽车：新品推出开启品牌向上之路 ...................................................................................... 13 (四) 江淮汽车：T6 及 T8 为主销车型 .................................................................................................. 14 (五) 特斯拉：CYBERTRUCK 上市在即 ................................................................................................... 15 (六) 比亚迪：皮卡车型有望年底上市 .................................................................................................. 16 (七) 汇总：重点皮卡车企销量数据 ...................................................................................................... 16 三、 皮卡成长驱动：政策、出口及电动化多因素催化 ................................................................... 17 (一) 皮卡销售呈现季节性与周期性波动，受益经济复苏 .................................................................. 17 (二) 皮卡政策解禁，进城限制有望放宽 ...............................................................................