电力设备行业：光伏从周期迈向成长，新能源车平台化

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 光伏从周期迈向成长，新能源车平台化 ■新能源汽车：随着纯电动汽车的蓬勃发展和行业机遇，电动车专属平台成为汽车行业发展的重点方向之一。本届上海车展，我们发现：各家车企推出的新能源车型大多数是基于全新的电动化平台打造，平台化可以实现多种车型的技术以及经验共享，能够有效地缩短车型的开发周期，从而提高开发效率，最终达到降低车型的开发以及生产成本的目的。全新的电动化平台的可拓展性很，未来终端的供给预计会非常饱满。 动力电池作为新能源汽车最为重要的零部件，相关企业纷纷开始积极参与车展，我们发现，新能源汽车动力电池行业呈现出以下几大趋势： 1、随着 2020 年补贴政策退出，韩国电池企业开始积极寻求重返中国市场的机会；2、长城汽车开始自产自供电池，未来整车企业往电池业务延伸可能是一大趋势；3、国际车企为了保证供应安全，正在积极培育二供、三供电池企业；4、外资整车企业与外资电池企业出现在中国合资的迹象（大众与 SKI）；5、二三线电池企业也积极发布新品，在恶劣的竞争环境中寻求突破。 投资建议：维持对新能源车 2019 年产销 170 万辆（YoY+35%）、动力电池装机量 75-80GWh（YoY+35~40%）的判断。从短期受补贴退坡影响较小、长期竞争力显著两方面综合考虑，重点推荐：1）优质产能供不应求、参与全球竞争的电芯龙头宁德时代、亿纬锂能，建议关注欣旺达；2）海外供货占比高、降价空间小、具备全球市场竞争力的材料及零部件厂商，重点推荐：当升科技、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、星源材质、三花智控等。 ■新能源发电：从周期迈向成长。近期能源局发布文件从降低非技术成本、保障消纳、保障收益等多种途径大力推进平价项目，而在产业链目前的价格水平下，平价项目可实现 6%-8%的收益率。随着成本的进一步下行以及平价政策进一步推动，平价将在 2020 年加速到来，而从全球范围来看，全球大部分区域已实现平价上网，价格的降低将会激发海外越来越多的需求。因此，我们认为今年是光伏板块从周期迈向成长的元年，板块估值有望大幅提升。短期来看，在国内平价项目及强劲的海外需求推动下，2019 年全球光伏装机有望超 120GW，风电在平价项目及抢装的刺激下，2019 年国内装机有望达到30GW。 投资建议：光伏重点推荐龙头标的隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电器等，建议关注产业链相关的东方日升、中环股份、中来股份、福斯特、林洋能源、京运通等；风电重点推荐金风科技、天顺风能等，建议关注泰胜风能、恒润股份、日月股份、天能重工、金雷风电等。 ■电力设备与工控：泛在电力物联网推进蹄疾步稳。4 月中旬，国网公司召开2 季度工作会议，会议指出将深入推进“三型两网，世界一流”战略落地实Tabl e_Title 2019 年 04 月 22 日 电力设备 Tabl e_BaseInfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStock 首选股票 目标价 评级 601877 正泰电器 38.50 买入-A 600406 国电南瑞 30.00 买入-A 002090 金智科技 32.00 买入-A 601012 隆基股份 34.50 买入-A 600438 通威股份 18.20 买入-A 002202 金风科技 19.00 买入-A 002531 天顺风能 7.82 买入-A 300750 宁德时代 90.00 买入-A 300014 亿纬锂能 27.90 买入-A 600312 平高电气 12.00 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.54 -10.59 -4.83 绝对收益 3.94 20.50 4.73 邓永康 分析师SAC 执业证书编号：S1450517050005 dengyk@essence.com.cn 吴用 分析师SAC 执业证书编号：S1450518070003 wuyong1@essence.com.cn 彭广春 报告联系人penggc@essence.com.cn 丁肖逸 报告联系人dingxy@essence.com.cn 相关报告 风光平价加速，Q1 动力电池装机解析 2019-04-14 政策落地加氢受益，关注特高压与泛在电力物联网推进 2019-04-07 2 季度进入抢装期，电解液产业链或迎普涨 2019-03-31 解密科创板首批申报标的：容百科技 2019-03-24 燃料电池产业分析之一：政策与技术助推，商业化大幕开启 2019-03-17 -33%-27%-21%-15%-9%-3%3%9%2018-042018-082018-12电力设备沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 施，各省网公司也提出泛在电力物联网建设规划，主要通过以点带面形式，通过打造综合示范区，为实现全省铺开起带头样板作用。此外，在低压电器领域，我们重申正泰电器的推荐逻辑。通过对需求、格局、趋势以及公司三大举措的深入分析，我们认为正泰长期将保持 15%-20%的增长。 投资建议：泛在电力物联网领域重点推荐：国电南瑞（二次设备龙头+集团信通相关业务 17 年注入）、岷江水电（国网信通业务拟注入）、金智科技（二次设备+电力信息化）；建议关注新联电子（用电信息采集+230M 组网+智慧能源云平台）、炬华科技（用能侧信息采集）、朗新科技（电力及燃气营销与采集系统）、恒华科技（面向电力行业的云服务平台）、远光软件（国网电商平台拟注入）等。同时，维持对低压电器板块正泰电器和良信电器的重点推荐。 ■风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏低于预期；电网混改力度不足或节奏迟缓等 ■本周组合：正泰电器、国电南瑞、金智科技、隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、宁德时代、亿纬锂能、平高电气 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 上海车展新能源车平台化分析 ................................................................................................ 5 1.1. 行业观点概要 ................................................................................................................ 5 1.2. 行业数据跟踪 .............................................................................................................. 10 1.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 ................................................................