建筑行业周报：住建部明确保障房／城中村改造要求，地方政府化债再获支持推进

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 11 月 12 日 建筑 行业周报 住建部明确保障房/城中村改造要求，地方政府化债再获支持推进 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.0 -4.1 2.9 绝对收益 -1.9 -13.9 0.2 苏多永 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 董文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 相关报告 积极财政政策助力稳增长，建筑行业营收业绩 Q3 经营稳健，关注建筑央国企和地产链表现 2023-11-06 国债增发驱动基建投资提速，保障房和城中村迎利好，地产链基本面和估值修复 2023-10-30 特殊再融资债券密集发行，铁路运输业投资维持高增 2023-10-23 “一带一路”峰会召开在即，城改推进有望加快，多地重启发行特殊再融资债券 2023-10-16 “一带一路”峰会持续升温，城改金融支持力度加大，建2023-10-09 建筑行业一周行情： 一周行业涨跌幅。本周（11.06-11.10）建筑装饰行业（SWI）上涨0.49%，强于深证成指（1.27%）、沪深 300（0.07%）、上证综指（0.27%）。本周表现，周涨幅在 SW 31 个一级行业中位居第 18 位，行业排名较上周（第 25 位）上升七位。分子板块看，其他专业工程（2.10%）、园林工程（1.71%）、装修装饰（1.34%）板块涨幅较高，国际工程（-1.33%）板块表现最弱。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有 92 家公司录得上涨，数量占比 63.01%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅（0.49%）的公司数量 79 家，占比 54.11%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所上升，本周行业涨幅前 5 为高新发展（25.50%）、亚翔集成（20.23%）、广田集团（18.64%）、*ST 围海（12.85%）、东湖高新（10.17%）；本周行业跌幅前 5 为豪尔赛（-6.48%）、美丽生态（-6.27%）、*ST 美尚（-3.68%）、深水规院（-3.54%）、深城交（-3.45%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至 11 月 10 日建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为 8.54 倍，行业市净率（MRQ）为 0.75 倍，行业市盈率与上周比有所上升，市净率维持不变。与 SW 一级行业横向比较，建筑行业 PE 估值位居各一级行业倒数第 3 位，高于煤炭、银行。PB 估值位居各一级行业倒数第 2 位，高于银行。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为山东路桥（3.80）、中国铁建（3.92）、中国建筑（4.16）、中国中铁（4.46）、陕西建工（4.55）；市净率（MRQ）最低前 5 为中国铁建（0.44）、中国交建（0.50）、中国建筑（0.52）、中国中铁（0.53）、龙元建设（0.60）。 行业动态分析： 住建部部长倪虹发声，明确保障房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设等“三大工程”是根据房地产新形势推出的重要举措，并对“三大工程”建设提出了具体要求，城中村改造和保障房建设再获推进，有望为地产投资和销售带来边际改善。在地方政府化债方面，央行再提积极支持地方政府稳妥化解债务风险，并提出多种化债措施。此外，多地特殊再融资债券密集发行，均有效缓解地方政府债务压力，后续有望改善基建企业项目回款，看好未来基建央国企提质增效推进，建议关注基建央企和地方国企估值提升机会。 住建部再提“三大工程”建设，推动房地产持续转型升级。继中央金融工作会议提出加快保障房等“三大工程”建设后，住建部部长倪虹再-10%0%10%20%30%40%2022-112023-032023-072023-11建筑沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/建筑 次发声，明确“三大工程”是根据房地产新形势推出的重要举措。“三大工程”建设基本要求分别为：1）保障房，规划建设保障房最终是政府保障基本需求、市场满足多层次住房需求，建立配租型、配售型为代表的保障房体系，最终和商品房体系互相补充；2）城中村改造，作为解决群众亟待解决的重大民生工程，重点是消除安全风险隐患，改善住房环境，促进产业转型升级；3）“平急两用”公共基础设施建设，关键是平时用得着、急时用得上。在资金层面，央行行长在 2023年金融街论坛年会上表示，要为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，推动构建房地产发展新模式。“三大工程”作为中央根据房地产市场形势推出的重要举措，有望促进房地产行业平稳健康和高质量发展。 此外，11 月 6 日，深圳国资委表态支持万科，提出在市场化、法制化原则下，运用一切可能手段和途径与万科共同应对可能风险，包括但不限于通过受让、合作开发等方式加快推进万科大型城市更新项目开发建设；通过协同、合作等方式，提高万科持有的各类投资性房地产的流动性等，未来两者或将在保障房领域达成业务合作。 保障房和城中村改造政策持续推进，实际落地或将对地产投资和基建投资带来一定边际改善，后续有望为设计咨询、城市更新承包建设和建材领域创造一定需求。建议关注一、二线城市的检测监理（上海建科）、规划设计（华阳国际、蕾奥规划）、建筑央国企（中国建筑、中国交建、中国中铁）、地产链建材（东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝）以及保障房设计和装配式相关领域投资机会。 在地方债务方面，央行行长表示，我国地方政府债务水平在国际上处于中游低端水平，中央政府债务负担较轻，大部分地方债务水平不高，且有较多资源和手段化解债务，化解地方政府债务风险，要减少存量债务规模，严控新增债务融资，并建立常态化的融资平台金融债务监测机制。必要时，人民银行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持。近期，有关地产采取盘活或出售资产等方式，积极筹措资源化解债务取得较好效果，金融管理部门也积极引导金融机构通过展期、借新还旧、置换等市场化化解融资平台债务风险。下一步，央行将完善金融风险防范、预警和处置机制，平稳有序推动重点区域和重点金融风险处置，依法将所有金融活动全部纳入监管，加快金融稳定保障基金建设，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。另外，10 月以来，各地正密集发行特殊再融资债券来置换地方隐形债务，截止 11月 8 日，全国已有 27 个地方已发行及拟发行金额达 1.20 万亿元。 11 月 8 日，发改委、财政部发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》，鼓励特许经营者通过技术创新、管理创新和商业模式创新等降低建设和运营