聚烯烃月报：装置检修增加，聚烯烃需求偏弱

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 10 月原油价格波动较大，受巴以冲突影响油价持续走高，后续事态发展由于未涉及中东主要产油国家，油价回落，油制聚烯烃成本端支撑转弱。聚烯烃 10 月中上旬偏弱运行，至下旬小幅反弹。国内装置集中检修，开工率大幅下降，主要是价格下跌引发的上游负反馈。由于航运费用上涨，带动丙烷走强，PDH 制 PP 的生产利润持续走低，PDH 开工率以及利润均至下半年来最低位。上中游库存整体压力不大，但库存去化偏慢。传统开工旺季“银十”结束，工厂仍维持刚需采购，下游需求不及往年同期，市场交易需求恢复预期落空。人民币维持弱势，进口成本较高，外盘价格变化不大，PE 进口窗口打开，PP进口窗口 10 月均关闭。宏观政策出台较多，经济数据大多向好，中美关系有望好转，关注政策执行力度。聚烯烃供需双弱，驱动偏低，单边建议暂观望。期现正套，关注库存去化情况。 核心观点 ■ 市场分析 国内新增装置方面，10 月未有新增装置投产。宁波金发二线 40 万吨/PP 装置 10 月底已进入投产准备阶段，计划于 11 月中上旬投产，年底新增产能压力仍存，还需关注泉州国亨与安徽天大的投产情况；国内存量装置检修方面，国内装置节后集中检修，开工率大幅下降，PE 装置下跌幅度较 PP 更大，主要原因是聚烯烃价格下跌引发的上游负反馈，11 月 PE 装置将回归，PP 仍将处于低位。 外盘新增装置方面，加拿大 NOVA 45 万吨/年 LLDPE 装置推迟至明年投产。外盘存量装置方面，10 月和 11 月海外 PE 开工率小幅下调，原因是中东与东南亚 PE 装置检修增多； 10 月的海外 PP 开工率小幅下调，原因是北美 PP 装置检修增多。美联储维持基准利率水平不变，人民币汇率维持 7.3 左右，外盘价格变化不大。PE 进口窗口打开，维持微利，PP 进口窗口关闭。 库存及需求方面。上游石化库存假期大幅累库，10 月去化较往年偏慢，预计 11 月持续去库。PE 中游库存小幅增加，贸易商环节去库速率偏慢；PP 中游库存维持低位。PE 下游仅农膜开工率与订单量季节性恢复，需求有所改善；PE 下游包装膜维持。PP 下游 BOPP原料库存天数和订单天数持续下降，成品库存累库，BOPP 需求大幅走弱；PP 下游塑编小幅提升。PE、PP 总体下游的订单天数、原料库存天数以及成品库存天数均维持低位，期货研究报告|聚烯烃月报 2023-11-05 装置检修增加，聚烯烃需求偏弱 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 聚烯烃月报丨 2023/11/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 传统开工旺季“银十”结束，工厂维持刚需采购，下游需求不及往年同期。 ■ 策略 10 月原油价格波动较大，受巴以冲突影响油价持续走高，后续事态发展由于未涉及中东主要产油国家，油价回落，油制聚烯烃成本端支撑转弱。聚烯烃 10 月中上旬偏弱运行，至下旬小幅反弹。国内装置集中检修，开工率大幅下降，主要是价格下跌引发的上游负反馈。由于航运费用上涨，带动丙烷走强，PDH 制 PP 的生产利润持续走低，PDH 开工率以及利润均至下半年来最低位。上中游库存整体压力不大，但库存去化偏慢。传统开工旺季“银十”结束，工厂仍维持刚需采购，下游需求不及往年同期，市场交易需求恢复预期落空。人民币维持弱势，进口成本较高，外盘价格变化不大，PE 进口窗口打开，PP进口窗口 10 月均关闭。宏观政策出台较多，经济数据大多向好，中美关系有望好转，关注政策执行力度。聚烯烃供需双弱，驱动偏低，单边建议暂观望。期现正套，关注库存去化情况。 ■ 风险 原油价格波动，新增产能投产进度，宏观政策力度 oPqPoQmOsRoPsMnOpNzRqQbRbP8OtRnNpNtQlOoPrQiNqQtOaQnMmRuOmNnNNZsQwP聚烯烃月报丨 2023/11/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 26 目录 聚烯烃基差结构 ................................................................................................................................................................................ 6 聚烯烃投产计划表 ............................................................................................................................................................................ 7 聚烯烃检修计划 ................................................................................................................................................................................ 9 聚烯烃月度产量 .............................................................................................................................................................................. 12 聚烯烃生产利润及开工率 ............................................................................................................................................................... 14 聚烯烃非标价差及开工占比 ........................................................................................................................................................... 15 聚烯烃外盘价差及进出口利润 ...........................................................................................