全市场教育行业策略报告：解锁新高考改革“3+1+2”模式下蕴藏的机会

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■重要事件：4 月 23 日，作为全国第三批启动高考综合改革试点的 8个省市，河北、辽宁、江苏、福建、湖北、湖南、广东、重庆发布本省市实施方案，明确从 2018 年秋季入学的高中一年级学生开始实施，即 2021 年高考开始实行新的高考改革方案，基本形成分类考试、综合评价、多元录取的考试招生制度。我们对于此次第三批新高考改革蕴藏的机会进行分析。 ■八省市进行第三批新高考改革，推行“3+1+2”模式：河北、辽宁、江苏、福建、湖北、湖南、广东、重庆等 8 省市开启第三批新高考改革进程，其中从 3+3 迈向“3+1+2”，在选择性的维度上保证个体选择的自主空间和高校人才选拔和培养局部上的刚性限制。其中： “3”为全国统考科目语文、数学、外语，所有学生必考；“1”为首选科目，考生须在高中学业水平考试的物理、历史科目中选择一科；“2”为再选科目，考生可在化学、生物、思想政治、地理 4 个科目中选择两科。招生依据统一高考和高中学业水平考试成绩、参考综合素质评价进行录取。■教改下，k12 培训领域带动语文培训、英语口语需求增加：中高考改革之下，数学难度下降以及英语的两次机会使得语文成为关键学科，目前多方布局语文培训市场、行业格局初步显现。在英语方面，课程考核中增加了口语的部分，该领域有望产生新的培训需求。除此之外，标准化考场建设同样具备应用需求。 ■自主招生政策趋严，综合评价重要性凸显，素质教育板块迎来机会： 自主招生政策趋严，具体包括名额压缩和加分项更为严格，2019 年全国共 90 所试点高校有自主招生资格，其中 77 所高校面向全国招生，13所高校只在本省自主招生，招生人数逐步下降（光明网）。而综合素质评价的政策逐渐放开，随着新高考改革的推进，后续推出综合素质评价录取的省份会越来越多，可映射至素质教育赛道。 ■政策逐步落地，新高考课改带来新一轮的发展机遇：新高考政策下，教育的多个环节将被重塑。新高考改革中“3+X”的考试科目安排给予学生更大的选课自主权，相应的走班排课功能的硬件设备及软件应用需求增长；此外在学生的综合素质评价、职业生涯规划、高考志愿填报方面，教育信息化还有很大的提升空间。 ■回归公司：聚焦语文培训龙头立思辰、国内标准化考点建设龙头佳发Table_Tit le 2019 年 05 月 07 日 解锁新高考改革“3+1+2”模式下蕴藏的机会——全市场教育行业策略报告 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 东吴农化—咪唑烷等农药中间体供应商，公司 18 年归母净利达 9573 万元 2019-04-26 辰光医疗— MRI 核心部件供应商，2018 年归母净利同比增长约 36% 2019-04-26 思迅软件: 零售流通信息化解决方案龙头，互联网+技术服务收入增长迅速 2019-04-26 维海德：视频会议产品及解决方案龙头，业绩稳定可持续增长 2019-04-26 路斯股份：多元销售途径并行，业绩实现稳健增长 2019-04-26 20644585/36139/20190508 10:45 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 教育。  立思辰：公司 100%股权收购中文未来，具备品牌、师资、课程等多重资源禀赋优势，有望在竞争中领跑市场，成为优质赛道中的龙头机构。截止 2019 年 3 月底，公司已在 13 个城市设立了分校，郑州、合肥、南昌、张家港、宁波、青岛等城市的分校正在筹建中，在全国已建立 93 个直营学习中心，另新签约 79 个加盟学习中心。大语文学习业务确认营业收入 18,035 万元，递延收入余额为7,918.84 万元。  佳发教育：公司是国内最早从事国家教育考试信息化建设的企业之一，参与了 28 个省、直辖市，近 200 多个地市的标准化考点的建设。新高考改革逐步实施带动公司智慧教育系列产品销售，公司标准化考点业务和智慧教育业务营业收入大幅增加，2018 年公司实现营收 3.9 亿元，同比增长 103.13%；归属于上市公司股东的净利润1.24 亿元，同比增长 69.43%。 ■风险提示：政策推进力度不及预期、产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧 20644585/36139/20190508 10:45 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周行业要闻盘点：解锁新高考改革“3+1+2”模式下蕴藏的机会..................................... 5 1.1. 历史沿革：分批推进，各省存在细分差异 .................................................................. 5 1.2. 模式变迁：借鉴先行基础，从 3+3 迈向“3+1+2” ...................................................... 5 1.3. 影响分析：产生新需求，k12、教育信息化赛道孕育着重要机会 ................................ 6 1.3.1. k12 培训：教改下难度提升，带动语文培训、英语口语需求增加 ....................... 7 1.3.2. 自主招生：政策趋严招生人数下降，综合评价重要性凸显 ................................ 8 1.3.3. 教育信息化：政策逐步落地，新高考课改带来新一轮的发展机遇 ...................... 9 1.4. 重要标的：聚焦语文培训龙头立思辰、国内标准化考点建设龙头佳发教育............... 10 1.4.1. 立思辰：发力大语文业务，聚焦教育主业 ....................................................... 10 1.4.2. 佳发教育：国内标准化考点建设龙头，享受新高考政策红利 ............................11 1.5. 一级市场创投项目进展 ............................................................................................ 12 2. 教育全市场关键数据追踪 ................................................................................................. 13 2.1. 板块数据（20190422-20190426） .....................................................................