高频数据点评：钢材社会库存环比开始出现下降

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 大宗商品研究 2018 年 3 月 19 日 数据观察 高频数据点评：钢材社会库存环比开始出现下降 基本面分析和投资建议 ►能源：OECD 油品库存回升。根据国际能源署 3 月 15 日公布的月度报告，经合组织（OECD）国家的 1 月商业原油库存出现七个月以来的首次增长，达到 28.71 亿桶，较五年均值高出 5300 万桶。根据美国能源部在 3 月 14 日公布的数据，美国原油商业库存大幅增加 502万桶，大幅超过市场预期的 250 万桶，这也是近两月以来第二次大规模超出市场预期。供应方面，1 月 OPEC 石油产出大体持稳在 3,216万桶/日，减产协议的执行率达到 137%，一定程度上是因为委内瑞拉产量减少。该国的经济危机使其多数石油产能陷入瘫痪。►黑色金属：钢材社会库存环比开始出现下降。上周全国高炉开工率环比小幅下降至 62.02%，因环保影响复产低于预期。由于唐山地区烧结机临时性停产以及武安地区 3 月中下旬高炉将停产，预计下周高炉开工率依旧难以上涨。钢铁社会库存环比下降 0.67%至 1817.4万吨，主要因为下游需求逐渐复苏。分品种来看，螺纹钢以及热轧卷板环比分别下降了 0.85%和 0.78%。受到库存下降以及河北地区环保限产的提振，螺纹钢期货价格周度小幅上涨 1%左右，结束了此前的大幅度下跌趋势。往前看，我们对二季度的需求并不悲观，未来需要重点关注需求复苏的强度。►铁矿石：环保趋严致疏港量下降，华北地区需求放缓。上周铁矿石价格环比下降 0.65 美元/吨至 69.60 美元/吨，港口总库存环比增长0.89%至 15973 万吨。上周澳洲和巴西合计发往中国铁矿石 1348 万吨，环比下降 117 万吨，力拓和 FMG 发货量下降幅度较大。分品种来看，低品粉矿下降明显，而 PB 块矿发货量增长至高位。受到环保限产的影响，疏港量环比下降 7%至 249.83 万吨，主要是华北地区受到的影响最大，需求上有一定的减少。►有色金属：18 年全球精炼镍市场将呈供需两旺的格局。上周 LME铜、铝、铅、锌、镍的价格分别变动+1.6%/-0.5%/+2.9%/+1.7%/+3.1%，库存分别变动+3.3%/-0.4%/-0.7%/+1.8%/-1.2%。去年全球不锈钢产量增长 5.8%，其中亚洲和欧洲以外的产量同比增幅最大，而不锈钢产量的增长利好镍的需求。上周 LME 镍注销仓当激增 16%，使得镍价在有色金属中录得较高的涨幅。此前累积的高库存一直对镍价造成压制，但是自 17 年以来上海和伦敦的两地库存已经下降了 20%，当前维持在 37 万吨左右。往前看，我们认为 18 年全球精炼镍市场将呈现供需两旺的格局，库存的去化有助于精炼镍价格的逐渐抬升。分析员 郭朝辉 SAC 执证编号：S0080513070006 chaohui.guo@cicc.com.cn 分析员 马凯 SAC 执证编号：S0080514080004 SFC CE Ref：BBU279 kai.ma@cicc.com.cn 联系人 房启超 SAC 执证编号：S0080117080109 qichao.fang@cicc.com.cn 联系人 林浩 SAC 执证编号：S0080117090012 john.lin@cicc.com.cn 近期研究报告 •农产品 | 临储销售底价下调，小麦难见春节效应(2018.02.02)•专题研究 | 科技金属钴：新能源汽车拉动消费，中短期供给缺口仍存 (2018.01.30)•能源 | 上调布伦特油价预测 (2018.01.29)•数据观察 | 高频数据点评：六大发电集团日均耗煤量创近五年来同期新高 (2018.01.29)•数据观察 | 高频数据点评：近期美国原油产量回升 (2018.01.22)•贵金属 | 黄金：继续受益于避险需求与通胀预期(2018.01.21) 中金公司研究部: 2018 年 3 月 19 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 能源板块 图表 1: 6 大电厂日均耗煤+2.40%至 67.89 万吨/天 图表 2: 6 大发电集团煤炭库存+4.66%至 1392.53 万吨 资料来源：万得资讯、中金公司研究部 资料来源：万得资讯、中金公司研究部 图表 3: 国投港区煤炭库存 +18.25%至 149.00 万吨 图表 4: 澳煤进口套利空间-15.75 元/吨至 +45.46 元/吨 资料来源：万得资讯、中金公司研究部 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 图表 5: Brent 油价 +1.10%至 66.21 美元/桶，WTI 原油价格 +0.48%至 62.34 美元/桶 图表 6: 美国炼厂毛利当周 +0.85 美元/桶至 9.37 美元/桶 资料来源：彭博资讯、中金公司研究部 资料来源：汤森路透、中金公司研究部 2030405060708090JanFeb MarApr MayJunJulAugSepOctNov Dec万吨 5年最大值 5年最小值 5年均值 2018年 2017年 9001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,800JanFeb Mar Apr May JunJulAug SepOctNov Dec万吨 5年最大值 5年最小值 5年均值 2018年 2017年 0.00.51.01.52.02.53.0JanFeb MarApr MayJunJulAugSepOctNov Dec百万吨 5年最大值 5年最小值 5年均值 2018年 2017年 -100-50050100150200300350400450500550600650700750800Jan-14元/公吨 元/公吨 进口套利（右轴） 澳洲5500卡煤炭价格 秦皇岛5500卡煤炭价格 3540455055606570Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18美元/桶 WTI原油期货价格 Brent原油期货价格 05101520253035JanFeb MarApr MayJunJulAugSepOctNov Dec美元/桶 5年波动区间 2018年 2017年 5年均值 中金公司研究部: 2018 年 3 月 19 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表 7: 亚洲炼厂毛利当周+0.20 美元/桶至 7.43 美元/桶 图表 8: 中东炼厂毛利当周 +0.92 美元/桶至 5.14 美元/桶 资料来源：汤森路透、中金公司研究部 资料来源：汤森路透、中金公司研究部 图表 9: WTI 资金管理头寸多头-6.61%，空头+24.31%，净头寸-8.57% 图表 10: 原油商业库存 +502 万桶，进口-42 万桶/天，产量 +1.2 万桶/天 资料来源：彭博资讯、中金公司研究部 资料来源：彭博资讯、中金公司研究部 图表 11: 石油加工量+43 万桶/天，炼油厂开工率 +2.00%至 90.00% 图表 12: 钻井平台数当周+4 个，Permian 地区+1 个至 437，Eagl