电子行业：苹果高通和解利好5G应用加速，台积电看好19Q2后半导体库存及运营恢复

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 苹果高通和解利好 5G 应用加速，台积电看好 19Q2 后半导体库存及运营恢复 苹果与高通和解，5G 手机进展有望加速 苹果和高通 16 日（当地时间）发表联合声明称，两家公司就专利诉讼达成了协议，决定取消全世界范围内的各种法律诉讼。英特尔随即宣布将退出 5G 智能手机调制解调器业务，专注于 5G 网络业务。目前，能够制造 5G 调制解调器芯片的公司只有高通、三星电子和中国华为，而英特尔的相关研发相对落后，高通与苹果达成专利授权协议后，有望加速苹果在 5G 手机的布局，加快 5G 换机周期的到来。建议关注围绕 5G 技术的消费电子创新及基站需求拉动，细分领域包括射频前端及天线、高频高速板材及 PCB/FPC、被动元件、陶瓷外观件、光学零组件等，持续推荐立讯精密、顺络电子、欧菲光、生益科技、景旺电子、深南电路等。 台积电看好 Q2 后库存及运营恢复，AI/物联/车联生态布局加速 台积电 19Q1 实现营收 71 亿美元，同比减 16%，归母净利 19.8 亿美元，同比减 31%，符合此前指引，主要与下游终端需求乏力、市场淡季、芯片库存水位调整等因素有关。预计 Q2 营收季增 7%，全年略增长，对应19H2 营收高个位数增长。我们认为，目前半导体行业去库存顺利，H2 有望恢复至健康水位，加上下半年智能新机、5G、HPC 及汽车电子等订单拉动，各制程尤其是 7 纳米强劲需求，带动制造/封测/分销环节 Q2 后逐季恢复。此外联发科技发布包含 i300 和 i500 系列处理芯片的 AIoT平台；高通推出首款 AI 芯片 Cloud AI 100 布局云端 AI 数据中心；华为正式宣布进军车联网，提供网络通信、车联网平台、云数据中心等 ICT支持。行业景气度正在恢复，长期 AI/物联网/车联网等生态布局加速，看好韦尔、闻泰、扬杰、汇顶、华虹、通富等厂商机会。 三星折叠测评机故障凸显应用难点，技术改进仍看好应用趋势 三星折叠机预计于 4 月末在美发售，近期多家提前拿到测评机的媒机构均发现产品出现不同程度的显示故障，表现为中缝或左侧屏幕出现闪烁或黑屏。主要由于表面 CPI 保护层毁坏或因应力变化引起形变，或影响下层 OLED 器件、触控电路等敏感元件。折叠机显示模组通常包括十几层材料的胶合，折叠后最外层与最内层将产生长度差，因而折叠机实现的难点在于表面 Cover 材料及整体材料在硬度及延展性方面的平衡。内折产品更容易发生褶皱，而外折产品要求屏幕表面材料更硬，耐久性更高。折叠机也带动显示堆叠结构变化，On-Cell 触控方案将比外挂式方案更利于产品减薄及提升延展性。随着技术改良，我们仍看好柔性 OLED及折叠机的长期应用趋势。建议关注国产 OLED 显示龙头标的。 本周核心推荐 立讯精密、欣旺达、华正新材、深南电路、沪电股份、生益科技、三利谱、扬杰科技、三环集团、欧菲光、顺络电子、大华股份、景旺电子、大族激光、三安光电。 维持 买入 黄瑜 0755-82521369 huangyu@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100001 马红丽 0755-23953843 mahongli@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100002 陶胤至 010-85159294 taoyizhi@csc.com.cn 执业证书编号：S1440518110004 研究助理 季清斌 jiqingbin@csc.com.cn 研究助理 朱立文 zhuliwen@csc.com.cn 发布日期： 2019 年 04 月 22 日 市场表现 近期相关研究报告 19.04.18 中信建投电子周报：手机供应链数据回暖，COF 短缺有助 19 年面板价格改善-20190418 19.04.09 中信建投电子周报：韩美率先推出5G 服务；台积电 5nm 工艺进入试产-20190409 19.03.25 中信建投电子周报：华为 P30 光学创新成焦点，晶晨/和舰申报科创板带动半导体升温-20190325 -40%-30%-20%-10%0%10%2018/4/162018/5/162018/6/162018/7/162018/8/162018/9/162018/10/162018/11/162018/12/162019/1/162019/2/162019/3/16电子沪深300电子 20465917/36139/20190423 09:59 1 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子 一、一周行情回顾 图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 3：电子行业每周股价跌幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指3270.802.58%5.83%31.15%399001.SZ深证成指10418.242.82%5.16%43.90%399006.SZ创业板指1715.801.18%1.31%37.21%000300.SH沪深3004120.613.31%6.41%36.87%801080.SI电子(申万)2913.844.07%3.15%45.50%SOX.GI费城半导体指数1558.134.08%11.65%34.88%TWSE020台湾电子指数456.882.95%6.19%17.75%TWSE071台湾半导体指数178.654.39%7.09%18.26%20465917/36139/20190423 09:59 2 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子 二、重点公司估值表 表 1：核心推荐与关注公司估值（股价取 20190419 收盘价） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 表 2：海外重点公司估值（股价取 20190419 收盘价） 资料来源：Bloomberg 一致预期，中信建投证券研究发展部 三、一周动态跟踪 3.1 立讯精密 18 年年报点评：18 年交出完美年报，19 年有望延续高成长，继续首推！（20190416） 18 年年报表现亮眼，符合预期 立讯发布 18 年年报，18 年收入 358.5 亿，同比增长 57.06%，归母净利润为 27.2 亿，同比增长 61.05%，与此前业绩快报基本一致，符合市场预期。其中 4 季度单季营收 137 亿，净利润 10.7 亿，同比分别增长 53.7%和75.2%，延续了 3 季度的良好表现。考虑到 Q4 股权激励及珠海双赢出售减值合计约 8000 多万，全年实际净利润超 28 亿元。 苹果核心项目与通信等业务表现突出 我们判断 18 年营收超预期原因主要包括：1)AirPods、Watch 等可穿戴产品销量和份额提升。18 年 AirPods20465917/36139/20190423 09:59 3 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子 热销，立讯出货约 1400 万，份额超 50%。而 Wa